券商晨会观点速递

①中信证券：新一代AIDC供配电架构，高功率时代加速渗透

中信证券研报表示，AI货币化正加速，云厂商围绕AI的资本开支保持强劲势头，全球数据中心新增装机量将保持快速增长趋势。智算中心（AIDC）整体功率密度正加速提升，高压直流配电方案是大势所趋。固态变压器（SST）是高压直流配电技术方向下的最新技术路线，其在转换效率、建设周期、占地空间、新能源接入等方面较之高压直流系统（HVDC）、巴拿马电源等方案具备进一步优势，能够精准解决高功率时代下数据中心配电需求的痛点。随后续NV Rubin Ultra芯片及NVL576等进入批产阶段，我们预计SST配电方案将逐步开启渗透。标的选择上，我们建议围绕产品成熟度、技术同源积累、客户基础等方面来筛选。

②华泰证券：关注金价企稳后黄金资产的增配机会

华泰证券指出，10月21日晚国际金价创12年来最大单日跌幅5.3%，背后核心原因是多要素推动避险情绪大幅回落。但全球秩序重构期，黄金仍是最合适的避险资产。我们认为短期下跌不影响黄金长期逻辑，回调反而提供加仓机会，企稳后建议重新关注。22日当天典型黄金公司股价跌幅反而好于金价本身，说明市场对黄金相关资产的长期配置价值的共识未发生改变。金价仍处长期上行区间，多数黄金公司26年仍有望实现量价齐升，当前估值水平已逐渐具有增配价值，建议逢低买入，推荐兼具成长性及资源优势的龙头标的。

③天风证券：关注白酒板块修复机会

天风证券指出，第113届秋季糖酒会召开，白酒反馈仍相对平淡：全国性名酒参展积极性减弱，酱酒企业锐减至数十家，区域酒企相对活跃；性价比突出的清香光瓶酒、低度酒及精酿啤酒关注度提升；经销商观望情绪浓厚，选品谨慎。考虑到9月终端动销环比温和回暖，同时25Q3预计将加速出清，当前（2025-10-17）申万白酒指数PE-TTM为18.94X，处于近10年维度4.69%的合理偏低位置，龙头酒企股息回报已较为可观，大众消费正逐步恢复，建议关注板块修复机会。

④国泰海通：建议重点关注宇树机器人产业链或生态链投资机会

国泰海通研报指出，10月20日，宇树科技微信视频号发布H2仿生人形机器人，该款机器人高180cm，重70kg。宇树在人形机器人领域优势显著，技术与产品持续迭代，国泰海通建议重点关注宇树机器人产业链或生态链投资机会。

⑤中信建投：动力煤供需利好叠加 产地煤价预计延续上涨

中信建投研报称，动力煤供需利好叠加，产地煤价预计延续上涨。近期主产区受降雨天气及大秦线检修影响，煤炭生产和运输受限，煤炭供应稍有收紧。随着北方地区逐步进入供暖季，化工、冶金等非电行业因旺季来临，下游采购需求逐步释放，市场交易活跃度有所提升，市场看涨情绪浓厚，产地煤价整体偏强运行。

⑥国金证券：海外加密矿场正在向AI算力中心转型

国金证券研报称，加密矿场公司由于具备低廉的电价、大量已获批的电力额度，成为AI数据中心的新入局者。目前大部分加密矿场都在为向AI数据中心转型做准备，但转型策略与进度各不相同，建议关注转型AI数据中心较为进取，有明确AI算力拓展规划及电力保证，且持币市值、持股市值、在手合同现值之和较当前股价折价的公司。