欧盟FDI审查报告透露何种关键讯息？专家：外资审查机制加速“美国化”

近期，欧盟委员会（下称“欧委会”）发布2025年《欧盟外商直接投资（FDI）审查年度报告》（下称“报告”）。该报告显示，2023至2024年间，欧盟FDI存量增长7.5%。

与此同时，欧委会与欧盟成员国正持续深化合作，审查第三国在欧投资，评估其可能对欧盟安全、公共秩序构成的威胁。

报告数据显示，自2021年欧盟外资审查机制进入首个完整运行年度以来，该机制接收的投资申报数量已累计增长15%，反映出欧盟对第三国投资潜在风险的关注度不断提升。

欧盟数据显示，截至2024年底，欧盟27个成员国中已有24国制定并实施了外资审查法律。

对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升长期研究欧洲FDI环境。他对第一财经记者表示，欧盟的FDI审查机制总体上在加速“美国化”，令人倍感意外的是，考虑到欧洲目前的整体经济环境，这一趋势原本应当更为平缓，但现在反而升级，反映了欧盟在FDI审查方面新的思路，“欧盟方面目前已经不单单是出于经济考虑，而是甚至在牺牲一定的经济利益之上，基于战略思考在行事。”

美国为欧盟最大FDI投资国

该报告显示，欧盟境内的外国并购交易量年累计增长10%（从20329宗增至22302宗），绿地投资年累计增长6.0%（从28405宗增至30108宗）。这一增长趋势与2015年以来观察到的一致，即欧盟27国FDI存量在此十年间持续增长，年均增幅近5250项。

按FDI类型分析，2015至2024年间欧盟27国年均吸引2230宗外资并购交易及3011项外资绿地投资。这些持续向好的累积趋势印证了欧盟成员国对外资的开放态度，以及对国际投资者的吸引力。

在投资者方面，2024年，美国成为欧盟最大外国投资者，占并购交易总量30%（597宗）及绿地投资37%（626个项目）。不过，尽管2024年美国发起的并购交易较2023年增长7%，但绿地投资连续第二年下滑，降幅达17%。

报告显示，2024年，中国对欧并购交易数量增长23%，成功扭转2023年下降20%的颓势，成为欧盟并购市场的关键增长力量。中国对欧绿地投资小幅下降2.5%，降幅低于美国、英国等欧盟主要投资来源地。

在FDI接受国方面，2024年，德国和法国是外国并购交易的主要目的地，分别占交易总量的21%（412笔交易）和13%（264笔交易）。

然而两国2024年同比趋势呈现分化：德国交易量增长17%，法国则下降1.1%。尽管出现小幅下滑，法国仍超越西班牙成为第二大外商直接投资接收国。

同时，2024年外国绿地投资前两大接收国为西班牙和德国，分别占总项目量的24%（412笔交易）和12%（212笔交易），法国紧随其后（11%，191笔交易）。

在投资领域方面，2024年，制造业仍为并购交易的主导领域，占外资并购交易量的27%（526宗交易）。信息通信技术（ICT）领域以24%的占比（467宗交易）保持第二位。石油天然气与矿产（PST）领域交易量同比下降14%，占比10%位列第三，随后是金融业（8.1%）和零售业（7.3%）。

“最低限度协调”意味着什么

除了盘点FDI项目外，该报告用大幅篇幅总结了目前欧盟在FDI审查和成员国协同方面的进展趋势。

该报告显示，2024年，欧盟成员国向该合作机制申报了477项外资案例。

其中，约10%的案例引发其他成员国问询，92%的案例在两周内快速审结，仅8%的案例因需深入评估安全风险而进入后续流程。

报告表示，在需深入评估的案例中，约半数涉及制造业领域，主要集中于技术泄露、供应链安全等隐患问题。与2024年相同，欧委会仅在2%的案例中发表了官方意见。

据悉，欧盟《外商直接投资审查条例》自2020年10月正式生效以来，为成员国与欧委会搭建了合作框架，明确双方可基于“安全与公共秩序”原则，共同审查外来投资。

为解决当前审查框架存在的不足，欧盟委员会于2024年1月提出修订该条例的立法提案。目前，该提案已进入欧盟“三方谈判”阶段。此次修订的核心目标包括三方面：一是要求所有欧盟成员国强制建立并维持本国的外资审查机制；二是推动欧盟范围内成员国的外资审查法律实现“最低限度协调”，减少各国规则差异；三是优化欧盟层面的外资审查合作机制流程，提升审查效率与协同性。

赵永升对第一财经记者介绍，这三条均“大有玄机”，特别是前两条。

他解释道，欧盟各成员国原本并没有向欧盟让渡FDI审查类的国家主权，此次提出的修订立法提案就是要贯彻审查的强制性原则，同时，推动所谓“最低限度协调”为欧盟成员国制定了一个集体应对FDI审查时的下限，而不能由各国自由行事，换而言之，如果解释该条例成功，则第三国在欧盟国家的投资低洼地带或将不再存在。

他表示，从长期看，这不一定对欧盟有利，“当前的欧盟经济需要吸引资本，要先把经济搞上去再考虑‘分蛋糕’，而非先思考如何统一监管。”

欧盟中国商会也表示，欧盟对关键领域的投资审查趋严。从审查流程看，对欧投资项目需经过第一阶段的“初步评估”与第二阶段的“深度评估”，2024年92%的投资项目在15个工作日内完成初步评估，86%的项目无条件获批，1%的项目被否决。

在需深度评估的案例中，半导体、航空航天等关键技术领域制造业成为审查重点。因此，在上述领域对欧投资的中资企业可能将面临“技术泄露风险”“供应链安全”等相关审查。

欧盟中国商会表示，从此次修订的影响来看，如果“最低限度协调”要求落地，中国投资者可能将面临更严格的投资审查标准。整体看，尽管欧盟表示其外商直接投资审查并非直接针对中国，但欧盟加大经贸往来壁垒不利于推进中欧经贸合作深化。

赵永升补充道，欧盟本身建立时，其基石之一即为在经济理论方面的自由主义原理，现在在类似于美国外国投资委员会（CFIUS）的“美国化”设置下，使用超国家主义的方式进行外资审查，同欧盟成立时的初衷是有冲突的。