存储芯片 “超级周期” 启幕，AI成核心增长引擎

（付一夫为苏商银行特约研究员）

盘点近期市场关注度较高的行业，存储芯片必然能占得一席。为何存储芯片能够表现如此耀眼呢？本文将尝试给出答案。

何为存储芯片？市场格局与周期演变

顾名思义，存储芯片是数据存储的重要载体，也是芯片半导体产业当中极为重要的一环，应用范围广且市场占比高，其规模长期占整个集成电路市场的1/4，仅次于逻辑芯片，为集成电路第二大细分市场。

品类层面，根据断电后存储的信息是否保留，存储芯片可以分为易失性存储芯片与非易失性存储芯片，其中易失性存储芯片的代表性产品有 DRAM和SRAM，非易失性存储芯片则是以NAND Flash和NOR Flash为主流。而在市场层面，国外厂商凭借先发优势以及在终端市场的品牌优势，占据了大部分的市场份额，行业头部厂商三星电子、美光科技、海力士、铠侠、西部数据等已经在各自领域形成了寡头垄断的竞争格局。

由于存储芯片标准化程度高，可替代性强，带有大宗商品属性，其价格受下游需求的影响较为敏感，因此具备极为明显的周期性。自2012年以来，存储芯片行业大体经历了四轮涨跌周期：

第一轮（2012~2015）：由于iPhone 4/4s的横空出世，智能手机行业被引爆，拉动了市场对于存储芯片的需求，各大存储厂商纷纷扩产，致使市场供过于求，价格由涨转跌，随即步入下行周期。

第二轮（2016~2019）：随着安卓手机实力的日益增强，市场又开启了一轮提升内存和存储空间的追逐战，其间三星、SK海力士、美光等主要存储厂商纷纷将产能转向3D NAND，DRAM在需求提振同时面临产能不足，导致价格上涨。而后的周期下行主要是各大厂商3D NAND扩产后，PC、服务器端需求动能不足，整体上出现供大于求的局面。

第三轮（2020~2023）：2020年初，全球公共卫生事件的爆发引发居家办公需求的大幅度增加，继而拉动PC、服务器等市场需求量的提升；而5G终端的更新也为存储下游增长开辟出新的空间。但受到公共卫生事件反复、国际形势不确定性增强等多方面原因，下游需求持续疲软，叠加行业库存产能严重过剩，致使存储芯片价格持续下跌，部分细分领域产品甚至在2023年突破历史低点。

第四轮（2024年至今）：自2024年起，受一系列因素影响，存储芯片价格开始步入上行区间。进入2025年以来，国际巨头纷纷宣布提价，其中美光率先打响了“第一枪”，宣布产品价格上调20%到30%；紧接着，闪迪也跟风喊出10%的涨幅，随后行业就像多米诺骨牌被推倒一般，三星、SK海力士、铠侠等巨头纷纷表态，宣布将对自家存储芯片产品的价格进行上调。就连央视对此都进行了相关报道。

二、涨价核心动因：AI 需求爆发与供需格局调整

近期存储芯片市场的持续涨价，背后主要有两大核心原因。

（一）AI 需求爆发催生结构性需求变革

本轮存储芯片涨价的根本动力，来自AI技术革命带来的需求结构性变化。与传统消费电子需求不同，AI应用对存储芯片的性能和容量提出了更高要求，尤其是高带宽内存（HBM）和服务器DRAM需求呈现井喷式增长。

据TrendForce集邦咨询数据，2025年AI服务器对HBM的需求量从2024年的30万颗激增至120万颗，增长率高达300%。单台AI服务器的DRAM 容量是普通服务器的 8 倍，NAND 需求达到普通服务器的3倍，这种 “吞噬式需求”彻底改变了存储市场的传统供需逻辑。

（二）产能结构性转移加剧供需失衡

AI 服务器需求的爆发性增长，造成了存储芯片供需的结构性失衡。HBM作为AI GPU的核心组件，其生产消耗的晶圆容量是标准DRAM的3倍以上，且毛利率高达50%-60%，远超传统DRAM 的30%水平。

在总产能增长有限的情况下，存储芯片巨头为追求更高利润，纷纷将先进产线资源转向HBM 和 DDR5，大幅挤压传统DRAM（如 DDR4）和NAND Flash的产能。据芯存社行业报告，三星、SK海力士和美光已陆续宣布停产或大幅削减DDR4产能；美光2026年底前的HBM产能已全部预售，SK海力士12层堆叠HBM3e产品 2026年产能也被英伟达、AMD等企业锁定。这种产能转移不仅减少了传统存储芯片供应，还引发半导体产业链整体紧张，进一步助推价格上涨。

存储芯片产品价格走势

三、价格走势与市场预期：超级周期持续可期

有意思的是，为了应对“越涨越缺”的市场局面，下游客户的采购策略正悄然发生变化，多家国际电子和服务器公司正与原厂磋商“2-3年”的中长期供货协议，同时也摒弃了以往按季度或年度签约的传统。这种采购模式的变革反映了市场对长期供应紧张的预期，如此反而进一步强化了存储芯片价格上涨的持续性。

综合上述分析可知，本轮存储芯片涨价并非传统的周期性波动，而是一场由AI技术革命驱动的结构性变革；其核心逻辑在于AI需求爆发性地增长，彻底重塑了存储芯片的供需格局，并引发了产业链的连锁反应。

值得注意的是，市场普遍预期，接下来存储芯片涨价周期仍将持续。

有分析表明，由于原厂产能调整需要时间，且AI需求依然旺盛，DDR4等产品的紧缺状态预计至少会持续到 2026年上半年，这也意味着本轮存储芯片涨价趋势也至少会延续至2026年上半年。而摩根士丹利研报更是指出，本轮存储芯片涨价非短期现象，预计会开启一个持续数年的“超级周期”。

这样看来，随着存储芯片产品的持续涨价，相关厂商的业绩也将得到持续性改善，继而有望引发存储芯片板块业绩与估值的“戴维斯双击”。

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