“十五五”规划为中国经济高质量发展注入持续动能 | 一财号每周思想荟(第41期）

宏观慧眼

驶向新蓝海：“十五五”期间A股市场展望

薛洪言 星图金融研究院副院长

展望“十五五”，随着资本市场改革深化，以及在居民财富再配置、养老金第三支柱扩容与外资准入放宽等多重动力推动下，资本市场服务科技创新的广度与深度有望进一步提升。更多长期资金与国际化资本将持续注入，推动形成更加成熟、稳定、具有韧性的创新资本生态。随着制度体系、资金结构与市场功能的协同发展，资本市场将在加快形成新质生产力、实现高水平科技自立自强中发挥更为核心的枢纽作用，为中国经济高质量发展注入持续动能。

站在2035年远景目标的历史坐标上，“十五五”发展目标对资本市场的影响远不止于行情催化，更是一场关于价值逻辑的深层重塑。当新质生产力成为经济增长的“新引擎”，A股正从“流动性驱动”向“创新驱动”转型，从“规模红利”向“质量红利”切换。这种转型既带来阵痛——传统产业的估值收缩与新兴赛道的波动加剧将成为常态；也孕育机遇——那些能够准确把握技术革命方向、前瞻布局政策支持领域的投资者，将在市场的结构性行情中占据主动。正如“十三五”的半导体、“十四五”的新能源，“十五五”期间的新质生产力赛道，也将在政策与市场的合奏中，谱写中国资本市场的“成长新篇”。

在这场产业升级与资本重构的历史进程中，A股市场将逐步褪去“政策市”的标签，向“价值发现”的本源回归。“十五五”发展目标的意义，不仅在于为市场提供投资主线，更在于通过制度改革与战略引导，让资本市场真正成为科技创新的“孵化器”、产业升级的“助推器”与国家战略的“映射镜”。对投资者而言，读懂“十五五”发展目标的深层逻辑，不仅是把握短期行情的关键，更是穿越经济周期、实现长期复利的根本所在。

四中全会公报解读：“十五五”时期市场七大机遇
张奥平 新质未来研究院院长

全会深入分析了“十五五”时期的重要性，“‘十五五’时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位”。

其次，全会指出“十五五”时期发展环境面临深刻复杂变化，“我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”。

在机遇与优势方面，全会分析“我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势更加彰显”。

全会提出了“十五五”时期经济社会发展主要目标，“高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固”。

并再次强调2035年远景目标，“在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化”，相较此前新增对国防实力、国际影响力的诉求。

消费新声

国际金价下跌，老铺黄金们却越来越贵？｜2025消费趋势跟踪
李雨浓，西南财经大学国际商学院教授

具体来看，国内金饰价格“抗跌”与需求韧性主要源于三方面：

1.复合定价模式决定价格刚性。国内品牌首饰金价采用“原料金价+工艺加工费+品牌溢价+渠道运营成本+税费”的定价结构，其中工艺加工费、品牌溢价与渠道运营成本合计占比达 30% 至 50%，且这类成本刚性较强。即便原料金价下跌，终端首饰价格调整也存在显著滞后性。最新发布的黄金税收政策对非投资性用途给予更优惠的税收待遇，预计将降低终端首饰消费的税收成本。

2.汇率“防火墙”效应缓冲跌幅。国际金价以美元计价，国内金价以人民币计价。近期人民币对美元汇率波动，即便国际金价下跌，人民币贬值也能抵消部分跌幅，使国内金价呈现“抗跌”特征。

3.消费形态升级支撑需求韧性。高金价环境下，国内消费者未退出市场，而是转向新消费形态：“小克重金饰”（如金豆、金珠）；“以旧换新”业务规模持续扩大，消费者通过旧首饰改造满足新款式需求。

黄金市场的内外分化，既是全球宏观经济叙事与国内微观消费情绪的差异体现，也是其资产属性与商品属性在不同时空下的权重博弈。

从未来趋势看，黄金投资与消费市场的分化可能持续：投资类黄金将继续依托避险属性寻找价值锚点，而品牌金饰则会在文化溢价与工艺创新中重塑市场定位。

投资者应警惕“首饰金等同于投资品”的认知误区，避免被 “既可佩戴又能升值”的宣传误导；消费者购买金饰则应回归消费本质，在预算框架内综合权衡工艺价值、品牌定位与价格水平。

其他

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孙宜学 同济大学国际文化交流学院教授

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在技术适应层面，每一次新技术革命浪潮中，理科思维的适应力会相对更快，即使不得已应用新技术，也多停留在工具层面，需要深度融入与学科转型。

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