北交所开市四周年：上市公司增逾200家，下阶段改革任务明确

282家上市公司，是开市之初81家的三倍多；950万户合格投资者，四年间增长超500万户……这是北交所开市四年来交出的成绩单。

从公司规模和质量上看，第一财经获得的最新数据显示，截至11月14日，北交所现有上市公司中，中小企业占比超八成，民营企业占比近九成，国家级专精特新“小巨人”企业超一半。

“北交所公司四年间增加逾200家，这一增速显著高于同期A股其他板块，体现了北交所作为服务创新型中小企业主阵地的定位成效。”清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩对第一财经表示。

二级市场上，今年以来，北交所IPO、新股上市、市场指数等均有所表现，体现在IPO受理数领跑A股，多只新股“首秀”吸睛，在北证50带动下市场流动性亦显著改善。

田轩认为，北证50ETF的加速推出、做市商制度优化及中长期资金引入等举措，正逐步改善市场流动性结构。

作为一家年轻的交易所，北交所改革步履不停。北交所董事长鲁颂宾近期表示，该所将从四个维度加大工作力度，重点包括研究深化新三板改革，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易等。

四年间上市公司总数增逾200家

整体来看，历经四载，北交所市场运行取得多方面成果，包括集聚了一批优质创新型中小企业、构建一套契合中小企业特点的制度安排、形成股债联动的市场格局、营造共建共享的市场生态。

首先，从市场规模看，据北交所官网，截至11月14日收盘，该所共有上市公司282家，较开市之初的81家，同比增长约248%。

盈利能力上，最新披露的三季报显示，北交所公司盈利面超八成。据统计，截至10月30日，除*ST广道外，279家北交所公司已完成三季报披露，平均实现营业收入5.2亿元，同比增长近6%。其中，230家公司实现盈利，盈利面超八成。

北证50成份股继续发挥业绩“压舱石”作用。Wind统计显示，前三季度，50家指数样本公司合计实现营收约584亿元，累计贡献了近四成营收。从单家公司情况看，北交所“一哥”贝特瑞当期营业收入超百亿。

对于北交所当前的市场规模，田轩认为，北交所上市公司数量增速，快于其他板块，且目前的北交所公司所属行业，集中在高端装备、信息技术等硬科技领域，与政策引导方向高度契合。

“北交所在壮大规模方面，注重节奏更注重质量把控，符合市场对‘小而精’的预期。”他说。

改革也是围绕北交所的关键词。目前，“深改19条”落地两年有余，年内，该所又推出了北证专精特新指数、存量公司启用“920”新代码。

田轩认为，专精特新指数、“920”新代码切换等一系列新举措，充分体现了北交所在持续深化改革、优化服务、提升市场功能方面的积极作为和坚定决心。

北京南山投资创始人周运南告诉记者：“个人认为，过去一年，北交所推出的最有意义的改革举措就是‘902’代码换装，这标志着北交所全面走进‘920’新时代，与新三板历史分离，与沪深两市并肩同行。”

市场交投逐步活跃

北交所发展过程中，一个重要关键词是流动性。北交所市场以创新型中小企业为主，上市公司规模普遍较小，市场发展一度受困于流动性匮乏，而提升流动性也成为市场建设的重要方向。

自去年“924”以来，随着A股开启新一轮行情，北证50指数表现强势。Wind统计显示，9月24日至今，北证50指数累计涨幅超四成，领先市场主要指数。

不仅如此，今年以来，北交所新股市场持续火热。9月初，三协电机登陆北交所，首日大涨785.62%，一举成为年内新股市场的“涨幅王”。

截至目前，北交所年内共迎来20只新股，上市首日平均涨幅约324%，首日最低涨幅的新股也达到150%，其余12只新股首日涨幅均在200%以上，近半数新股（9只）首日涨幅超300%。

即便放到整个A股市场，北交所新股的年内表现也颇为抢眼。据Wind统计，年内新股涨幅榜前十中，北交所占据半数席位，三协电机、广信科技分别排在第一、第三，其余3只新股丹娜生物、鼎佳精密、天工股份也跻身前十。

当前，北交所市场是否已形成了较好的赚钱效应？

田轩认为，今年以来，北证50指数呈现阶段性活跃特征，一定程度上反映了市场对北交所投资价值的重新认识和关注，也显示出流动性在特定时期有所改善的迹象。

同时，他认为，政策利好也在加速提升北交所流动性。

“北证50ETF加速推出、做市商制度优化及中长期资金引入等举措，正逐步改善市场流动性结构。在国家政策支持和市场风口的双重驱动下，相关个股交易活跃度上升，进而带动了指数表现和整体流动性的边际改善。”田轩说。

如何进一步提升流动性？在田轩看来，提升北交所流动性是一项系统工程，需要持续发力、综合施策。

他提出三方面举措：一是进一步扩大优质上市公司队伍。严格把控上市公司质量关，吸引更多符合北交所定位、具有核心竞争力和高成长性的创新型中小企业挂牌上市；二是持续优化交易机制，进一步降低交易门槛的可行性，探索引入做市商评价激励机制；三是大力引导长期资金和机构投资者入市。进一步完善北交所基金产品体系，推动更多公募基金、社保基金、保险资金等专业机构投资者参与北交所市场。

下阶段有四方面重点任务

作为一家年轻的交易所，北交所的发展还面临机遇和挑战。在高质量建设北交所的背景下，北交所当前和下一阶段有哪些改革方向？

对于北交所当前发展，鲁颂宾称，北交所致力于打造服务创新型中小企业主阵地，近年来在服务中小企业创新发展方面，取得积极成效。

对于下一阶段的北交所重点任务，他提到四方面，包括完善市场功能，促进投融资两端协调发展，持续完善市场产品制度等。

首先，完善市场功能的重点有三方面：一是持续研究优化北交所上市标准体系，提升上市审核制度的适应性和精准性，不断完善并购重组制度工具；二是夯实新三板规范培育功能。研究深化新三板改革，完善差异化制度安排，深入推进三四板制度型对接；三是丰富北交所债券市场产品体系。推进政府债常态化发行，拓展信用债市场功能。

其次，在促进投融资两端协调方面，融资端将严把上市准入关，强化持续监管，进一步压实中介机构“看门人”责任，支持上市公司利用再融资、并购重组、股权激励等做优做强，引导有条件的上市公司通过分红、回购等方式回报投资者；投资端，推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品。

同时，在完善市场产品体系方面，北交所将持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便捷性。

此外，鲁颂宾称，北交所生态将更加开放，深化国际合作与交流，稳步提升市场国际化程度。

对于北交所下一阶段发展，田轩认为，随着注册制改革的深入推进，北交所审核效率持续提升，企业上市可预期性显著增强。同时，做市商机制、融资融券等基础制度相继落地，市场流动性逐步改善。

“对比国际，纳斯达克全球市场以及资本市场共约3000家，北交所当前规模不足其10%，长期可参考其发展路径，北交所具备扩大至千家（公司）以上的潜力。”他说。

中国小康建设研究会经济发展工作委员会专家余伟认为，加快推出北证50ETF既是完善北交所制度建设的重要一环，也有望成为对北交所二级市场走势的利好。

“相关ETF一旦推出，将显著降低北交所的投资门槛，能为北交所二级市场引入增量资金，并带来稳定的被动投资资金，从而扩大资金来源。”他说。