解码中小市值成长韧力，“未来20·2025A股上市公司成长力年会”成功举办

全球经济正处于新一轮科技和产业的双重变革，日益活跃的科技创新正重塑产业竞争版图。在这样的时代坐标下，中小市值上市公司的发展，既承载着产业升级的希望，更孕育着资本市场服务实体经济的创新基因。

12月2日，"未来20·2025A股上市公司成长力年会"在上海嘉定保利大剧院圆满举办。会上，上海市嘉定区政府领导、国内经济学家、管理学专家、投资人，以及头部企业家代表共同探讨了我国经济结构转型的过程和趋势，以及中小市值上市公司未来巨大的增长空间。

本届年会由第一财经、安永（中国）、矽亚资产管理、嘉定新城公司共同主办，并得到了花旗中国和汇正财经的大力支持。聚焦A股中小市值上市公司，坚持用数据丈量价值，运用自主研发的成长力评估模型持续跟踪评价，最终从12个维度、38项指标中甄选出20家最具成长潜力的标杆企业。

从小而美到精而强：“未来20”再拓科创边界

会上，嘉定区委常委、常务副区长陆祖芳致辞时表示，中小市值企业不仅是经济增长的重要韧性支撑，也是国家科技创新的活力源泉。企业的创新突破需要沃土的滋养，嘉定是上海科创中心重要承载区，“十四五”以来，全力提升科创策源能力，加快科技创新和产业创新融合发展，持续提升城市功能品质。

产业布局方面，陆祖芳进一步介绍，聚焦智能网联新能源汽车、集成电路、生物医药三大主导产业，嘉定区不断加快科技创新和产业创新的融合发展。同时布局具身智能、低空经济和新型储能，以及包括量子技术、新兴能源、细胞治疗等前沿领域，积极培育一批未来产业企业。截至2024年，全区的GDP突破了3000亿元，规上工业的总产值达到了4700亿元。

未来20·A股上市公司成长力年会已经连续两年在嘉定举办。陆祖芳还提到，今年再度见证未来20年度企业的诞生，相信获评企业将会成为推动科技创新和产业发展的重要力量，嘉定区也期待更多的上市、创新企业走进嘉定，并表示将提供最优的营商环境、最好的服务保障及发展平台，共创美好的未来。

随后，上海广播电视台（上海文广集团）副台长、副总裁，上海第一财经传媒有限公司党委书记、董事长李蓉致辞时称，2025年，是中国经济结构升级、五年规划交接转换的关键之年，也是A股市场迈向高质量发展新阶段的重要时刻。置身于新一轮科技革命和产业变革的交汇之处，想要更全面、更精准地洞察中国经济脉搏，需要将目光投向更广阔的微观基础。

“作为中国领先的财经媒体，第一财经始终致力于与时代同频、与经济共振。”李蓉表示，第一财经正全力推进以“珠峰计划”和“奔流计划”为牵引的战略转型，持续提升内容影响力与平台创新力。我们积极构建“金融、科创、消费”三大生态圈。“未来20”这样的长期研究项目，是第一财经记录时代、服务生态的一个缩影。它是洞察趋势、连接价值、赋能成长的生态平台，希望能够陪伴和见证一批批优秀企业从“小而美”走向“精而强”。

小市值、大动能，发展“十五五”产业新坐标

秦朔朋友圈发起人、中国商业文明研究中心联席主任秦朔在活动上就“中国产业新五年高质量发展路径”展开分析。

“中国已切实走上高质量发展的道路。” 秦朔认为，此前中国在主要工业产品中有220种产量位居世界第一；据今年工信部数据，在全球504种主要工业产品中，中国大部分产品的产量已居全球首位。

但秦朔也强调，更关键的进步体现在创新驱动与专利领域，中国近年来在此方面取得显著进展。 秦朔表示，近年来资本市场的发展紧密契合并服务于中国产业的科技导向与创新导向，其“科技含量”显著提升。当前中国创新呈现“涌现之势”，在DeepSeek、创新药等领域突破性成果频出。

谈及未来发展，秦朔表示，“十五五”时期高质量发展的核心指标在于发展新质生产力。需以科技创新为引领、实体经济为根基，着力构建创新生态。中国众多实体企业，特别是制造业企业，未来或将面临双重任务：一方面需推进全球化布局、拓展海外市场，另一方面则需深耕新质生产力，实现转型升级。

上海嘉定新城发展有限公司党委书记、董事长王玉华在主题演讲中表示，当前的重要使命就是发展产业，使每个企业的成长不仅有自己的实力和核心技术，还有发展的沃土。

王玉华重点介绍了嘉定新城的产城融合情况。新城核心区聚焦工业互联网、低空经济、高端医疗、绿色低碳、金融科技等重点产业，同时布局人工智能、科技服务等未来产业。王玉华称，嘉定工业互联网产业园是上海工业互联网标杆园区、试点园区，与制造业企业之间有充分的合作机会，期待在数字服务产业方面有所建树。

最后，王玉华对更多的上市公司能到嘉定新城投资和发展表示了期盼和欢迎。他表示，经过20年的建设，嘉定新城的城市风貌、公建配套、产业生态不断在发展。信心和耐心是未来上市公司的两大关键因素，而嘉定新城也有信心、有耐心，在土地、人才、政策等方面为企业提供便捷，欢迎企业到嘉定新城投资。

观大势·育新枝：新质生产力驱动破局增长

矽亚资产管理董事长张兰丁就2026年全球经济发展做出展望。

张兰丁指出，全球经济已步入存量经济时代，竞争在各领域持续加剧。众多企业正面临生存与增长的战略抉择。在当前侧重增长的投资实践中，全球范围内失败率超过75%。张兰丁认为，如果一家企业能在生存与增长之间做出正确选择，即使成功率仅为50%，也足以成为全球最优秀的企业之一。

针对存量经济的核心特征，张兰丁进一步阐释：存量经济并不意味着经济停滞，而是从过去“普涨”时代，转向“结构性增长”模式。 资源与要素向头部企业集中，行业分化加剧。

张兰丁预测道：“2026年至2028年，经济将迎来新一轮黄金增长期。”他建议企业抓住时间窗口，将战略视野延伸至2040年，并警惕流动性过剩带来的风险。在战略布局时，企业应优先选择建立基础现金流，并且优选高壁垒行业。

中国政法大学教授、博士生导师、商学院前院长刘纪鹏也带来关于"站稳4000点，要解决哪些问题"的主题演讲。

刘纪鹏指出，过去17年间美股涨幅达8倍，而A股同期却下跌约3000点，这一现象亟待深究。他认为，A股长期难破4000点的核心根源在于大股东减持压力过大。

“事实上，过去17年中国经济周期表现良好，2008年更被国际社会誉为‘沙漠中的绿洲’。”刘纪鹏分析，当前A股上市公司达5400余家，总股本7.9万亿股，其中可流通股7.2万亿股，占比93%，多数股份本可流通，但股市不景气时流通受限（需上报审批）。一旦指数接近4000点，监管放松后大股东减持需求集中释放，导致“疯狂减持”。

刘纪鹏强调，当前A股重上4000点，需要开源节流，推动储蓄资金进入资本市场，同时避免上市公司大股东一股独大，上市公司分红金额要超过IPO和定增的募资规模，回购应以管住卖出为主。

“上市公司不要把精力放在减持上，忽视了高质量发展，大股东要流通可以，得先让股价再上一个台阶。”他建议。

刘纪鹏进一步剖析资本市场称，市场应让参与者获得合理回报，但当前小额投资者普遍亏损，需培育专业基金职业投资人，而现有从业者尚未达标；体制公允方面，独立董事制度本是中国制约大股东的唯一机制，但自明年1月1日起，监事会将被取消，职责移交审计委员会。审计委员会隶属董事会，由独立董事任主席，而独立董事的产生仍由大股东主导的董事会决定，难以真正制约大股东、保护中小股东利益。

在全球拓展、新质生产力培育及可持续发展三大维度上，安永大中华区企业战略服务主管合伙人叶亮阐述了企业应如何在变局中构建可持续竞争力。

叶亮指出，当前宏观环境复杂多变，许多企业已将出海视为收入增长点及利润获取的重要途径。在资本运作层面，并购、联盟与合资等形式日益活跃，企业期望借此突破增长瓶颈，开启第二增长曲线。

具体来看，中国企业正处于从OEM向OBM转型的历史阶段，中国品牌在全球各细分市场中的占有率有望显著提升。叶亮进一步分析，在此背景下，新质生产力的培育成为当前发展的核心任务。其关键在于推动技术、数据与商业模式的深度融合，探索一条既能夯实制造业根基，又能突破传统商业模式制约的特色发展道路。

会议期间，"未来20·2025A股上市公司成长力年度企业"名单发布。这20家企业分别是华明装备、杰克科技、海泰新光、三鑫医疗、宝光股份、柯力传感、悦安新材、九典制药、芯碁微装、三德科技、华峰测控、华测导航、虹软科技、信捷电气、科新机电、永新光学、海尔生物、盛弘股份、康拓医疗、沃尔核材。

20家最具成长潜力的标杆企业，经过严格筛选最终被甄选出来，这不仅是对过去卓越成长轨迹的认可，更是对其未来成长空间的预期。

中企出海3.0时代：从产品输出到生态共建

会议还设置了两个圆桌讨论环节，第一场圆桌聚焦从"产品出海"到"生态构建"主题，安永大中华区经济咨询服务主管合伙人余泠与华明装备、宝光股份、海泰新光等企业代表，共同探讨中国企业在全球化进程中如何实现从单一产品输出到产业链、生态能力共建的跨越。

当前，中国企业出海呈现清晰的阶段性特征：1.0阶段以产品出口为主，2.0阶段开启跨国并购与初步经营，3.0阶段则强调全产业链全球化布局，涵盖供应链、资本运作与本地化生态构建。

作为电力变压器核心配件领域的龙头，华明装备已率先完成从“产品出海”到“生态布局”的跨越。“过去35年中国电力建设带动产能扩张，但随着国内需求放缓，产能过剩倒逼企业出海。”华明装备董事长肖毅透露，国内电力产能过剩倒逼出海，公司以土耳其、印尼工厂及新加坡研发中心构建本地化网络，海外团队全员聘用当地行业专家，通过第三方审计（如美国律所反制裁审查）确保合规，使分接开关技术突破欧洲垄断，获中东政府青睐。

宝光股份则将出海视为“主动突围”与“被动求生”的双重选择。“国内市场同质化严重，海外发展中国家存在市场空白，且性价比优势显著。”宝光股份副董事长原瑞涛坦言，公司出海30余年，从参展拓客到代理合作、OEM贴牌，再到与客户共建实验室、联合研发，正从“卖产品”转向“价值共创”。其真空技术替代六氟化硫气体的创新方案，已助力海外客户优化开关柜设计，深化技术绑定。

医疗光学企业海泰新光则凭借“技术卡位”切入全球市场。海泰新光副总经理、董秘、财务总监 汪方华介绍，目前公司70%收入来自美国，通过“研发前置+专利布局”与客户深度绑定，从单一光源供应商升级为定制化解决方案商。面对中美贸易摩擦，公司已在泰国、美国布局产能，确保供应链安全。

企业出海的背后，金融机构的全周期赋能不可或缺。花旗银行（中国）有限公司副行长、商业银行部负责人、董事总经理林海表示，中企出海已进入“扎根共生”阶段，需直面四大挑战：规则重构（绿色监管趋严，合规成新门槛）、客户关系重构（从交易转向生态共创）、供应链重构（跨境依赖转本地深耕）、资金管理重构（多币种波动侵蚀利润）。林海称，花旗愿做企业“隐形翅膀”，从合规导航到生态链接，陪跑“走出去”到“扎下根”。

最新数据显示，2025年上半年中国企业海外并购呈现“量减质增”态势：交易总额同比激增79%至196亿美元，大额交易（超5亿美元）占比显著提升，反映企业从“广撒网”转向“精准狙击”核心技术、渠道与战略资源。“出海不是终点，而是全球化的起点。”余泠总结道，中国企业需以“长期主义”心态构建本地化生态，通过技术赋能、文化融合与生态协同，在全球市场实现“可持续拓展”。

成长力标杆引领，共探价值投资新方向

第二场圆桌环节，第一财经电视记者赵怡闻与嘉宾围绕 “企业成长力” 展开深度对话，探讨企业成长力向投资价值转化的过程中，上市公司与投资人的双向奔赴路径。

复胜资产总经理杜浩然提出 “成长是一切价值的核心” 的投资理念。他认为，将企业成长力转化为投资价值，关键在于判断企业消化估值的时间周期与业绩爆发潜力。“有些企业短期看似估值较高，但如果业绩快速增长，实际估值反而在下降；而隐形冠军类企业的价值，往往需要等待业绩拐点”。他强调，投资人与上市公司的双向奔赴，本质是对企业长期成长逻辑的共识。

弘毅远方金融工程部总经理、国证民企领先100ETF基金经理马佳则指出，中小市值成长企业的价值挖掘存在覆盖不足的难点，但也蕴含独特机遇。“相较于大蓝筹企业，中小市值公司一旦实现技术突破或市场拓展，业绩增速与股价爆发力更为突出。” 他建议，随着市场对新兴赛道的关注度提升，应通过加强投研覆盖与企业沟通，发掘那些具备成长潜力但尚未被充分认知的优质标的。

汇正财经首席投资顾问姚中元强调，个人投资者挖掘成长价值需突破技术分析的局限，建立多维度的投研逻辑。“专业机构的价值在于提前调研、深度跟踪，通过产业链验证企业核心竞争力，并用长期主义视角陪伴企业成长。” 他以赛力斯等企业为例，说明成长型企业往往需要经历从 “小而美” 到行业龙头的积累过程，投资者需具备潜伏耐心与逻辑坚守。

汉钟精机副总经理、财务负责人、董秘邱玉英坦言，部分实业企业虽具备稳健的经营表现与扎实的技术积累，但在资本市场的估值与认知度仍有提升空间。“希望更多投资人能走进上市公司调研，关注那些默默耕耘、为国家产业发展做贡献的实体企业，理解实业成长的长期性与确定性。”

从宏观大势谈到区域实践，从制度设计谈到资本赋能，从出海战略谈到价值共生。"未来20"始终相信，真正的成长力，不在于短期的爆发力，而在于穿越周期的持久生命力；不在于规模的简单扩张，而在于价值的持续创造。

作为国内首个聚焦中小市值企业的权威评选，"未来20"活动的深层意义在于树立标杆、构建生态、赋能成长。项目始终通过科学评估体系，向市场精准传递高质量发展导向，未来将继续引导资本关注真正具备"高含科量、高成长性、治理规范"的优质企业。

第一财经也致力于将对调研的记录和传播，转化为价值输出的重要载体，推动内容建设与活动主线深度融合，承载更丰富的内涵、更好地传递中国产业升级的故事。