新的一年牛市逻辑或将发生变化 | 一财号每周思想荟(第50期）

宏观慧眼

2026年A股牛市逻辑或将发生变化

付一夫 苏商银行特约研究员

就基本面而言，2025年我国经济社会发展主要目标顺利实现，前三季度GDP同比增长5.2%，在全球主要经济体中保持前列，为“十五五”开局奠定坚实基础。面对2026年复杂的内外环境，中央明确提出“实施更加积极有为的宏观政策”，通过财政与货币的协同发力，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济高质量发展提供确定性支撑。

财政政策方面，2026年将延续“更加积极”的基调，并注重存量与增量政策的集成效应。货币政策方面，中央经济工作会议明确“继续实施适度宽松的货币政策”，为资本市场提供友好的流动性环境。

值得一提的是，2026年经济工作提出的“八个坚持”为政策实施提供了根本遵循，其中“坚持内需主导”与“坚持创新驱动”构成核心任务。在需求侧，政策将通过提升居民财产性收入激活内需，依托资本市场走强形成财富效应，带动消费增速回升；在供给侧，通过培育新质生产力优化供给结构，实现“做优增量、盘活存量”的发展目标。同时，“坚持守牢底线”的要求将推动重点领域风险化解，尤其是房地产市场与地方融资平台债务风险的有序处置，为经济复苏与资本市场稳定扫清障碍。

论利率压降的社会价值

王梦汐 马上消费研究院首席研究员

利率压降对灵活就业群体的实际纾困效果，需结合具体借贷场景辨证看待。相较于利率调整带来的小额利息减免，稳定的就业岗位能为其提供持续的收入流，完善的社会保障能为其抵御生活风险，这才是破解金融脆弱性的根本路径。因此，在灵活就业群体的金融纾困体系中，充分就业才是第一要务，利率压降仅能作为辅助手段发挥补充作用。当然，承认充分就业的核心地位，并非否定利率压降的社会价值。对于笔均金额较大、借贷周期较长的客群，利率下调带来的利息减免效果显著，能有效降低长期债务负担；同时，利率上限的划定也能遏制非法放贷、过度授信等乱象，净化消费金融市场环境，为灵活就业群体提供更安全的金融服务。

利率压降具有积极的社会价值，但其纾困效果需结合借贷场景与群体特征理性看待。对于庞大的灵活就业群体而言，破解金融脆弱性的关键在于抓住“充分就业”这一核心，辅以合理的利率调控与完善的社会保障体系，形成“就业稳根基、金融减负担、保障兜底线”的多元纾困格局，方能切实提升群体的金融健康水平与生活幸福感。

市场点金

绿色经济转型下的投资机会盘点

段宏波 中国科学院大学经济与管理学院教授

碳中和引领的绿色转型孕育着巨大的投资和发展机遇，这也可以从中央经济会议确定的未来经济工作的重点任务中窥见一斑。

一方面，投资者可以通过购买和持有碳汇项目的权益从中获得金融回报，例如股息、利息或资本增值；另一方面，通过投资减排项目，投资者可以积极参与减少温室气体排放、保护生态系统、促进可再生能源和低碳技术的发展，对企业和组织投资者而言，参与碳汇投资还可以提高其品牌形象和声誉，提高企业产品竞争力。此外，碳普惠平台的发展也是碳市场下未来具有可观价值的投资方向。

最后，智能电网相关设备和技术是推动对电力系统的数字化、自动化和智能化升级的关键，只有增强电力系统的灵活性和智能化程度，才可推动可再生能源的大规模利用。当前，我国智能电网技术总体上处于起步阶段，未来投资和发展潜力巨大，涉及智能数控、风力等可再生资源预测、能源交易平台、储能并网等一系列关键技术。

商业航天跨年行情延续，2026迎来开门红

张思远 星图金融研究院研究员

2024年至2025年，商业航天连续两年被纳入政府工作报告，明确了商业航天产业发展的重要性。2025年四中全会公报在部署现代化产业体系建设任务时，首次新增“航天强国”相关表述，为商业航天产业发展提供了根本性的战略指引；叠加“十五五”规划建议中对航空航天等战略性新兴产业集群化发展的系统部署，我国商业航天产业正式迈入跨越式升级阶段，成为推动航天事业高质量发展的核心支柱。

供给端层面，我国火箭发射运力与星座规模目标之间的缺口依然显著。当前，承担主力发射任务的火箭资源相对有限。其中，长征系列火箭因需优先保障国家重大航天工程任务，商业发射排期持续紧张，整体进度较市场预期滞后15%-20%。民营火箭企业虽保持持续发展态势，但主力型号的运载能力与可靠性尚未完全达到“百颗级”组网任务所需的高频次、规模化发射要求，运力缺口仍未得到有效填补。

当前商业航天产业正处于政策支持加码、技术突破加速、基础设施完善的关键发展阶段，2026年有望开启产业变革的重要窗口期。而太空算力作为破解AI算力终极瓶颈的潜在方案，不仅为商业航天产业提供了高价值的落地场景，更有望推动商业航天与AI产业形成协同发展格局，重构产业价值体系。

消费新声

网络负面与流量变现：中国消费市场品牌危机逻辑的底层变迁（四）

唐健盛 消费洞察与商业分析资深专家

商业化负面的内容生产遵循“流量至上”的逻辑，而非 “客观呈现事实”。发起者往往会选择性放大品牌问题，甚至通过剪辑、拼接、夸大等方式制造 “伪证据”，让内容更具煽动性。同时，这类内容会被其他网红、营销号二次加工、转发，形成 “多点扩散”的传播格局，导致负面信息快速失真，品牌难以通过单一回应澄清事实。更关键的是，社交平台的算法机制会持续推送高互动量的负面内容，形成 “信息茧房”，让中立用户也持续接收负面信息，进一步放大危机影响。

传统品牌危机的应对逻辑是 “发现问题—解决问题—舆情平息”，但商业化负面的核心诉求是 “流量变现”，而非 “解决问题”。即使品牌完全整改了被曝光的问题，发起者仍可能寻找新的“问题点”持续曝光，或通过 “复盘负面”“提醒粉丝”等方式反复炒作，维持账号热度。这种“为了变现而持续制造危机”的模式，让品牌陷入“被动防御”的循环，难以从根本上终止危机。

“网络负面与流量变现”的深度绑定，是中国消费市场品牌危机的全新底层逻辑。其本质是流量商业化对舆论场的重构，使得品牌危机从“问题驱动”转向 “利益驱动”。品牌唯有深刻理解这一逻辑，通过“前置防御压缩风险空间、中期应对精准破局、长期构建信任壁垒”的三维策略，才能有效抵御商业化负面的冲击，在复杂的舆论环境中实现稳定发展。

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