第三产业占GDP的比重升至57.7%，规模以上工业增加值同比增长5.2% | 高频看宏观

摘要

2026年1月20日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.05，与2026年1月13日持平。具体来看，截至1月20日的一周内，工业相关指标“进口干散货运价指数”以及服务业相关指标“30城市商品房销售指数”均与一周前水平接近，周内分别维持在1.16-1.18和0.40-0.43的区间中。

国家统计局公布2025年经济数据。初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算,比上年增长5.0%。分产业看，第一产业及第二产业占GDP的比重分别较2024年下降0.14和0.73个百分点至6.66%和35.64%；第三产业占GDP的比重则上升0.87个百分点至57.70%。

具体看2025年12月的经济数据。消费方面，12月，社会消费品零售总额为45135.9亿元，同比增长0.9%，增速低于“双十一”活动所在的11月0.4个百分点。其中，商品零售及餐饮收入同比增速分别低于上月0.3和1.0个百分点至0.7%和2.2%。汽车零售方面，Wind数据显示，12月，汽车销量同比下降6.2%，再次进入同比负增长区间。12月，乘用车销量同比下降8.74%，是汽车销量不及上年同期的重要原因；商用车销量则同比上升15.30%，维持正增长。

投资方面，1-12月，固定资产投资完成额为485186.0亿元，同比下降3.8%，降幅较1-11月扩大1.2个百分点。其中，扣除房地产开发投资的部分同比增速由1-11月的0.8%下降至1-12月的-0.5%。分产业来看，1-12月，第一产业和第二产业固定资产投资完成额同比增速分别低于1-11月0.4和1.4个百分点至2.3%和2.5%；第三产业固定资产投资完成额同比降幅较1-11月扩大了1.1个百分点至7.4%。

外贸方面，按照美元计价，1-12月，进出口金额为63547.39亿美元，同比增长3.2%，增速高于1-11月0.3个百分点。其中，出口金额同比增长5.5%，进口金额则基本与去年同期持平。

分产业来看，12月，规模以上工业增加值同比增长5.2%，增速高于11月0.4个百分点。分企业权属来看，12月，私营企业和股份制企业增加值同比增速分别高于11月1.0和0.6个百分点至4.2%和5.8%；国有及国有控股企业和外商及港澳台投资企业增加值同比增速则分别低于上月0.3和0.7个百分点至3.9%和2.7%。分行业看，12月，采矿业和电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速分别低于上月0.9和3.5个百分点至5.4%和0.8%；制造业增加值同比增速则高于上月1.1个百分点至5.7%，是当月规模以上工业增加值同比增速走高的重要原因。第三产业方面，12月，服务业生产指数同比增长5.0%，增速较上月回升0.8个百分点。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2026年1月20日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.05，与2026年1月13日持平。具体来看，截至1月20日的一周内，工业相关指标“进口干散货运价指数”以及服务业相关指标“30城市商品房销售指数”均与一周前水平接近，周内分别维持在1.16-1.18和0.40-0.43的区间中。

二、央行货币操作

截至1月20日的一周，央行通过公开市场净投放资金4719亿元。本周，央行逆回购投放额度为9891亿元，逆回购到期5172亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至1月20日的银行间隔夜利率在过去一周下降6个基点至1.44%，在过去一个月上升7个基点，较去年同期下降81个基点。七天回购利率在过去一周下降1个基点至1.56%，在过去一个月上升4个基点，较去年同期下降84个基点。

截至1月20日的1年期互换合约利率在过去一周下降2个基点至1.51%，在过去一个月上升1个基点，较去年同期下降10个基点。5年期互换合约利率在过去一周下降1个基点至1.62%，在过去一个月上升2个基点，较去年同期上升11个基点。

截至1月20日的一周，1年期国债到期收益率上升1.76个基点至1.27%；5年期和10年期国债到期收益率分别下降4.04和1.93个基点至1.6%和1.83%。

四、企业部门

国家统计局公布2025年经济数据。初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算,比上年增长5.0%。分产业看，第一产业及第二产业占GDP的比重分别较2024年下降0.14和0.73个百分点至6.66%和35.64%；第三产业占GDP的比重则上升0.87个百分点至57.70%。

具体看2025年12月经济数据。消费方面，12月，社会消费品零售总额为45135.9亿元，同比增长0.9%，增速低于“双十一”活动所在的11月0.4个百分点。其中，商品零售及餐饮收入同比增速分别低于上月0.3和1.0个百分点至0.7%和2.2%。汽车零售方面，Wind数据显示，12月，汽车销量同比下降6.2%，再次进入同比负增长区间。12月，乘用车销量同比下降8.74%，是汽车销量不及上年同期的重要原因；商用车销量则同比上升15.30%，维持正增长。

投资方面，1-12月，固定资产投资完成额为485186.0亿元，同比下降3.8%，降幅较1-11月扩大1.2个百分点。其中，扣除房地产开发投资的部分同比增速由1-11月的0.8%下降至1-12月的-0.5%。分产业来看，1-12月，第一产业和第二产业固定资产投资完成额同比增速分别低于1-11月0.4和1.4个百分点至2.3%和2.5%；第三产业固定资产投资完成额同比降幅则较1-11月扩大了1.1个百分点至7.4%。

外贸方面，按照美元计价，1-12月，进出口金额为63547.39亿美元，同比增长3.2%，增速高于1-11月0.3个百分点。其中，出口金额同比增长5.5%，进口金额则基本与去年同期持平。

分产业来看，12月，规模以上工业增加值同比增长5.2%，高于11月0.4个百分点。分企业权属来看，12月，私营企业和股份制企业增加值同比增速分别高于11月1.0和0.6个百分点至4.2%和5.8%；国有及国有控股企业和外商及港澳台投资企业增加值同比增速则分别低于上月0.3和0.7个百分点至3.9%和2.7%。分行业看，12月，采矿业和电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速分别低于上月0.9和3.5个百分点至5.4%和0.8%；制造业增加值同比增速则高于上月1.1个百分点至5.7%，是当月规模以上工业增加值同比增速走高的重要原因。第三产业方面，12月，服务业生产指数同比增长5.0%，增速较上月回升0.8个百分点。

1.第二产业

截至1月20日的钢坯价格在过去一周下降1.35%，较一个月前下降0.68%，较去年同期下降4.87%。水泥价格在截至1月20日的一周下降0.60%，过去一个月下降2.88%，较去年同期下降18.83%。动力煤价格在过去一个月下降1.86%，较去年同期下降2.14%。

开工率方面，截至1月16日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的68.75%上升至71.88%；长流程钢厂电炉开工率由一个月前的46.67%上升至50.00%。截至1月15日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的58.02%上升至62.93%，高于去年同期0.77个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的65.89%上升至73.44%，低于去年同期5.58个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至1月20日的一周下降2.28点至1010.49点；波罗的海干散货价格指数上升121点至1729点。

截至1月16日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1209.85（1998年1月1日=1000），较1月9日上升了14.96。本周，除澳新、东南亚、东西非、韩国、南美和日本航线外，其余航线运价指数均有所上升。

3.房地产市场

截至1月20日的一周中，一线城市新房及二手房成交面积分别环比上升5.84%和14.99%；三线城市两类房屋成交面积分别环比上升12.87%和45.09%。二线城市两类房屋销量分化，新房成交面积环比下降11.04%；二手房成交面积则环比上升2.03%。本周，除一线城市和三线城市二手房外，其余房屋日均成交面积均低于去年同期水平。截至1月11日的一周，百城土地成交面积为885.72万平方米，周环比下降30.82%。

五、居民部门

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至1月20日的一周日均值为3883.13万元，较上周下降了1035.23万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月上升0.08%，较去年同期下降了0.78%。

六、全球视角

高频数据显示，截至1月20日的一周，美元指数下降0.64点至98.54点；人民币兑美元汇率上升162个基点至6.9603。

截至1月20日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数上升4.11点至20.09点。标普大宗商品总指数在本周上升0.32%至4104.09。能源指数上升0.56%至641.99；工业金属和农业指数则分别下降2.71%和0.44%至2195.23和462.51。

（本文题图来源：第一财经）

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文 |李嘉怡 第一财经研究院研究员

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