2026陆家嘴金融沙龙 | 第三期圆桌对话：黄金行情有望获长期支撑

2月28日，“陆家嘴金融沙龙”2026年第三期活动精彩落幕。在以“贵金属行业发展的趋势展望”为主题的行业对话环节，与会嘉宾围绕全球央行购金趋势、贵金属行情研判、实体企业风险管理、个人投资策略、地缘政治影响等展开深度交流，为市场带来兼具专业性与实操性的行业观点。

本次对话由中国首席经济学家论坛理事、对外经济贸易大学中国金融学院教授殷剑峰主持，中国黄金集团（上海）贸易有限公司党委书记、董事长陈小竹，中信期货有限公司研究所所长王稹，上海申银万国证券研究所有限公司金属行业研究主管郭中伟，复旦大学美国研究中心教授、博导、副主任宋国友担任对话嘉宾。

央行购金趋势不可逆，普通投资者需理性

近年来，全球地缘政治不确定性加剧，贵金属作为避险资产的战略价值日益凸显。

陈小竹表示，全球央行近15年持续增持黄金，是基于长期战略选择，而非短期行为。

数据显示，全球央行黄金持仓经历了三个关键阶段：1999年前，整体储备规模基本保持稳定；1999年受“黄金无用论”影响，各央行进入净减持阶段；仅时隔一年，2000年全球央行由黄金净卖方转为净买方，这一趋势已延续15年。

陈小竹表示，当前央行增持黄金呈现三大核心特征：一是增持主体以新兴市场国家和“一带一路”共建国家为主；二是增持行为属于各国主动战略调整，多国已明确提出黄金增持目标及占比要求；三是增持节奏持续加快，近四年年均增持规模超千吨，具有较强连续性。

数据显示，截至2025年三季度末，全球黄金储备占官方储备比重升至28.9%，创2000年以来新高；同期美元储备占比降至56.92%，为1995年以来新低。

陈小竹强调，这一数据变化背后，是各国在地缘政治不确定性加剧、美元体系风险上升背景下的主动选择，“这一趋势已坚实，且不可逆转”。

针对普通投资者黄金投资，陈小竹提出实操建议：黄金不适合普通投资者进行短线套利，高杠杆短线交易风险较高，应摒弃投机心态，坚持理性持有。

陈小竹表示，投资黄金需坚守四大原则：一是选择加工简单、溢价较低、回收流通性较好的大品牌产品；二是应当避免追涨杀跌，不受短期价格波动影响，保持理性心态；三是不宜加杠杆，以实物黄金、黄金ETF、黄金龙头股为核心配置标的；四是将黄金作为资产组合的“压舱石”，合理控制配置比例。

针对金价高波动环境，王稹就实体企业风险管理提出了较为全面的建议方案。

王稹表示，金价持续上涨导致传统单一期货空头套保效果明显减弱，企业风险管理需向多元化、组合化方向转型。

具体来看，上游矿山企业可在期货套保基础上，叠加期权、场外工具构建组合策略，通过备兑、卖出期权等方式优化套保效果；下游制造业企业面临多金属原料套保难题，需精准测算不同金属的波动率与相关性，定制差异化套保方案。

王稹认为，当前国内实体企业套保模式正从单一期货工具，向“期货+期权+场外”综合模式快速转型，各类创新工具有助于企业盘活现金流、降低资金成本、优化风险管理效果。

不过，对于大宗商品定价逻辑的分化，王稹表示，贵金属的核心驱动是美元信用与战略储备需求，央行购金成为核心支撑，因此走出了独立上涨行情；而此前的原油、黑色系品种，受供应宽松、需求疲软的基本面影响，表现相对疲软。

王稹认为，2026年经济周期有望向温和复苏轮动，将对具备工业属性的大宗商品形成基本面支撑，投资者对大宗商品的资产配置权重可能进一步提升。其中，有色品种供需格局偏紧，上行支撑更强；能源与黑色系当前估值较低，需警惕供应端扰动带来的价格弹性，不可忽视潜在波动风险。

地缘博弈筑牢黄金行情的长期支撑

郭中伟表示，自2022年起黄金已进入时代级别的行情，并非短期两三年即可结束的行情。

在他看来，2022年以来，市场对黄金的认知发生显著变化，从最初对美元信用定价逻辑的不认可，到如今对黄金上涨方向的分歧已大幅缩小。当前市场的核心关注点，已转向行情的高度与持续时间。

郭中伟认为，高波动是当前参与黄金行情的核心挑战，因此建议投资者通过构建多元化资产组合、结合波动率动态调整仓位的方式应对，在低波动阶段坚定布局，高波动阶段灵活调整。

从产业端看，他指出，龙头矿业企业的布局，充分印证了对黄金长期行情的看好。

一方面，行业龙头逆周期加大黄金资产并购，黄金已成为近年来有色行业并购的核心方向，体现出企业对金价长期上行的坚定判断；另一方面，当前金矿并购成本普遍在2000-2500美元/盎司，意味着产业端认为，即便未来金价回调，也很难跌破3000美元关口。

他同时表示，优质黄金上市公司是投资者参与黄金行情的较好选择。

从地缘政治与大国博弈维度，宋国友就黄金市场影响进行了深度研判。

宋国友表示，大国博弈的长期格局并未改变，仍可能出现新的地缘热点，百年未有之大变局下，最大的确定性就是不确定性，对黄金市场的影响仍需保持谨慎。

针对中美博弈对黄金的长期影响，宋国友表示，中美关系与黄金价格高度相关，短期双边关系缓和，或对金价形成阶段性压制；但长期来看，有限经济脱钩、产业链本土化的趋势，将催生大量贵金属工业需求，为金价带来长期增量支撑。

“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。