公募代销“一哥”断崖式领先，天风证券、国都证券退出百强

中国证券投资基金业协会（下称“协会”）近日公布去年下半年公募基金代销百强榜单，公募代销江湖的最新座次，正式揭晓。

截至2025年末，前百强代销机构权益类基金保有规模合计6万亿元，非货基保有规模合计11.7万亿元，股票型指数基金保有规模达2.42万亿元。三项指标环比均有显著增长，其中股票型指数基金为增长主力，百强机构该类产品保有规模环比增幅超20%。

蚂蚁基金在三项数据上稳居榜首，其权益基金保有规模从上半年的8229亿元增至1.02万亿元，正式跨越“万亿”大关，成为全市场唯一一家权益基金保有量破万亿的代销机构。

从渠道阵营来看，券商、银行和第三方独立代销机构依然构成“三足鼎立”之势，百强名单较上半年微调：券商占据57席，开源证券、渤海证券新晋入榜，天风证券、国都证券退出；银行和第三方阵营中，东莞银行跻身此列，利得基金则退出榜单。

蚂蚁成万亿级巨头，招行发力但难改行业困局

2025年下半年，A股市场整体交投活跃，三大指数显著上涨，带动公募基金规模明显扩张。协会披露的数据显示，截至年末，公募市场总规模已达37.71万亿元。

百强代销机构的保有规模也水涨船高。非货基金方面，下半年银行与第三方机构的非货保有规模均超4万亿元。券商虽稳居第三梯队，但其非货保有规模环比增速达24.34%，在三大主力渠道中位列第一。

就权益类基金保有规模而言，第三方销售机构的扩张尤为迅猛。截至2025年末，上榜的16家第三方机构权益类基金保有规模合计达1.8万亿元，环比增长22.44%，市占率进一步提升至29.95%。

其中，头部平台蚂蚁基金实现了“断崖式”领先：其下半年权益保有规模达1.02万亿元，仅凭一己之力便切走了百强机构16.98%的权益市场份额。

紧随其后保有规模占比同样超过10%的机构为招商银行（600036.SH）。截至2025年末，招商银行权益基金保有规模达6105亿元，占比为10.18%。国泰海通证券研究所银行团队指出，招商银行的“TREE长盈计划”是其下半年主动权益基金保有量增长的核心驱动力。据该团队统计，该计划为招行贡献的主动权益基金增量，甚至超过了其余21家上榜银行下半年增量的总和。

不过，尽管招商银行作为头部机构发力明显，但从整体渠道表现来看，银行系在基金代销市场仍面临严峻挑战。数据显示，前百强代销机构中，银行渠道的权益基金、非货基金保佑规模已经连续三个披露期下滑。

“主战场”格局稳定，券商稳守半壁江山

近年来，凭借风险分散、透明度高、费率低廉等优势，股票型指数基金规模迅速增长，已然成为各代销机构竞相争夺的“主战场”。

面对第三方机构和券商的挤压，银行渠道在此项业务上开始发力。2025年下半年，银行系代销机构股票型指数基金代销总规模达3578亿元，环比大增34.16%。其中，建设银行、民生银行、微众银行和南京银行四家机构的指数基金保有规模环比翻倍；兴业银行、浦发银行也顺利跻身该产品保有量的“百亿俱乐部”。

然而银行的奋起直追，短期内仍难以撼动券商在此领域的绝对统治力。

2025年下半年，券商渠道股票型指数基金保有规模达1.32万亿元，在百强机构中占据半壁江山。中信证券、华泰证券和国泰海通证券稳居券商阵营前三。值得一提的是，国泰海通证券下半年指数类产品保有规模突破千亿大关，达1188亿元，环比增幅高达56.94%。

第三方机构同样在该赛道分得一杯羹。下半年，第三方机构股票型指数基金保有规模共计7313亿元，市占率超三成。仅蚂蚁基金一家，其股票型指数保有规模就高达4825亿元，占百强总体保有规模的近20%。