壹评级：扬农化工业绩稳健符合预期，农药涨价正当时

3月30日晚间，扬农化工发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入118.70亿元，同比增长13.76%；归母净利润12.86亿元，同比增长6.98%。第一财经“壹评级”认为，公司作为我国农药第一梯队龙头，全年业绩稳健，符合市场预期。

“壹评级”分析，2025年农药行业价格下行、竞争加剧，扬农化工实现营收利润双增，主要得益于公司在国际市场的营收同比提升15%，以及辽宁优创新增产能在投产后即实现盈利。辽宁优创二期项目预计在2026年投产，将为公司后续业绩增长再添动力。尽管公司单季度的业绩逐季回落，主要源于市场阶段性需求不佳，但是整体表现仍符合市场预期。同时，公司保持较高的分红比例，股东回报能力稳健。

近期农药行业涨价频现，UPL、中天邦正、利民股份等企业纷纷对产品提价5%至15%。其中，2月27日至3月27日，草甘膦、吡虫啉、联苯菊酯的价格分别上涨20%、31%、9%。“壹评级”认为，本轮涨价由成本刚性上涨与供需格局向好双重驱动。地缘冲突持续推升上游的原料成本，春耕带来农药刚性需求的释放，叠加行业供给收紧，共同推动行业景气度持续回升。

作为国内农药龙头，扬农化工具备较强的成本压力传导能力，叠加粮价上涨预期，农药需求有望进一步提升。“壹评级”认为，扬农化工当前估值合理，成长与盈利能力表现优异，在行业涨价周期下迎来布局良机。