壹评级：白色家电板块长期配置价值突出

近一年来，白色家电板块走势相对偏弱，整体表现显著跑输沪深300指数，尤其是今年3月以来走势更为羸弱。第一财经“壹评级”认为，板块表现疲软主要源于市场的三个担忧：一是国补退坡或拖累行业景气度；二是原材料价格上行加剧成本压力；三是2025年一季度高基数对企业业绩形成压制。

近期，主流白电企业已完成2025年年报披露。受国补退坡、高基数及成本汇率波动影响，多数公司2025年第四季度业绩承压，不过龙头企业业绩韧性好于非龙头。同时，龙头公司分红与回购力度持续加大：美的集团现金分红比例达74%，拟回购65至130亿元；海尔智家现金分红比例为55%，拟回购30至60亿元。板块龙头股息率普遍超过5%。

“壹评级”分析，当前白色家电行业处于基本面磨底、交易拥挤度低、市场预期极低的三重状态，预计2026年一季度业绩环比改善，全年增长呈现前低后高趋势。尽管行业短期景气度偏弱，基本面存在一定压力，但是股价已充分反映市场悲观预期，后续下行空间有限。

综上所述，“壹评级”认为，白色家电板块当前处于低估值、高股息状态，中长期仍具备配置价值，建议重点关注板块龙头美的集团和海尔智家。根据美的集团业绩指引，在去年一季度高基数下，公司预计2026年一季度收入、利润均表现平稳；海尔智家虽短期业绩承压显著，但全球竞争力优势稳固，高端化、全球化、经营提效的核心投资逻辑未变。