在AI科技革命中把握时代机遇

（作者杨德龙系前海开源基金首席经济学家、基金经理）

一、趋势研判：慢牛长牛中的市场韧性 二季度市场出现反弹，上证指数成功收复4000点整数关口，较之前出现一定回升，投资者信心得到较大提振。3月份受中东冲突影响，市场出现较大幅度调整，上证指数一度逼近3800点，当时许多投资者担心本轮牛市是否结束。我的观点非常明确：中东冲突可能对市场节奏形成短期扰动，但不会改变A股市场慢牛长牛的大趋势。在大盘低迷时，我坚定认为4000点保卫战是“牛回头”而非“熊来了”，这也是我与刘继鹏教授直播对话的核心观点，提振了许多投资者的信心。目前大盘已冲回4000点之上，逼近4100点，逐步站稳4000点大关。当前市场仍处于慢牛长牛行情之中，政策托底与经济转型共振，为市场长期上涨奠定基础。

二、资产配置：科技与资源的双轮驱动

（一）科技创新：主导行情的分化机遇

一季报及年报业绩较好的行业板块表现突出，芯片半导体、算力算法等近期出现强劲表现。虽然短期上涨后可能有调整，但从投资主线看，科技创新板块机会仍然较多。例如光模块在过去一年大幅上涨后近期再次领涨，但在获利回吐压力下短期也可能调整，业绩较好的板块仍是市场关注的焦点。科技牛是这轮牛市的重要特征，AI科技革命下，资本持续涌入科技创新领域。但需注意，今年科技股投资难度加大，分化显著：业绩持续增长的标的将脱颖而出，而概念炒作或面临调整。以人形机器人为例，去年板块热度高但春节后回调，市场正从“炒概念”转向关注订单落地与业绩兑现。回归基本面研究，聚焦企业核心竞争力，是把握科技股投资机会的关键。

（二）HALO资产与资源板块：传统领域的价值重估 除科技板块外，今年另一条主线是“HALO资产”，即低估值传统蓝筹股。它们是AI时代的基础设施，不仅不会被AI替代，且在AI时代具有重要地位，如有色金属、电力设备、煤炭等能源类板块，值得关注。同时，黄金作为抵御风险的资产，长期配置价值依然显著。尽管国际金价因短期流动性扰动波动，但其价格中枢有望随全球货币体系多元化而抬升。

（三）避险与转型：传统行业的冷暖分化 许多传统板块表现不佳。消费股走势低迷，白酒等消费行业年报业绩普遍下滑，消费增速较低形成压制；房地产产业链受行业调整影响，股价承压。本轮行情分化严重，经济转型受益方向表现亮眼，而未受益行业需注意避险。投资者可关注“十五五”规划重点支持的板块，把握转型机遇。

三、风险前瞻：全球视野下的应对之策

对广大投资者而言，一方面需密切关注美股表现，一旦美股出现大跌，可能是AI科技泡沫破裂的迹象，此时需及时减仓甚至清仓避险。好在美股与A股交易时间不同，每天早上关注隔夜美股走势是较好的习惯。当前美股已上涨十几年，估值泡沫较为明显，虽然有AI科技应用带来的业绩增长，但一旦出现重大调整，对A股、港股市场的影响仍或较大，甚至可能引发科技泡沫破裂，这是需要密切关注的风险点。

理性研判全球市场动态，防范外部风险输入，是投资者必备能力。

二是科技股内部的分化风险。去年板块普涨，今年需精挑细选，聚焦订单与业绩兑现能力。恒生科技指数受消费增速拖累已低迷半年，其反弹核心在于AI赋能能否开辟新增长曲线。

配置策略上，建议以科技和“HALO资产”为主线，兼顾红利股稳定回报。当前市场重心上移，政策与资金面支撑下，本轮慢牛长牛或持续两到三年甚至更久。加大权益资产配置，尤其是经济转型受益的科技、资源、能源领域，是把握时代机遇的关键。

本文仅代表作者观点，不构成投资建议。