壹评级：低基数助推三季度增速改善，调味品板块估值合理偏低

7月调味品行业出货增速较6月出现边际改善。第一财经“壹评级”认为，受去年下半年酒类限制政策带来的低基数效应影响，三季度行业销售同比增速有望优于二季度。若后续实际动销增速能跟上出货节奏，板块有望迎来经营拐点。

从供需两端来看，当前市场呈现分化态势。在渠道端，以海天味业为代表的头部企业7月出货增速环比改善。库存虽略有上升，但整体仍处于良性区间。然而需求端受居民消费信心及宏观收入预期影响，再加上多雨天气扰动，终端动销尚未出现明显回暖。

展望后市，“壹评级”分析指出，需重点关注中秋、国庆双节前夕的动销增速变化及库存去化进展。当前调味品板块估值处于合理偏低区间，具备配置价值。个股层面，海天味业凭借渠道深度与供应链效率优势，有望持续获取市场份额；安琪酵母成本压力缓解，新业务正带动第二曲线增长；中炬高新与天味食品则具备较高的业绩弹性，其中中炬高新的基本面有望持续修复。