以岭药业：盈利韧性凸显，多措并举夯实长期价值

8月28日晚间，以岭药业披露2026年半年度报告。报告显示，上半年公司实现营业收入40.75亿元，整体收入规模保持稳定；归属于上市公司股东的净利润为7.57亿元，同比增长13.28%；扣除非经常性损益后的净利润为7.31亿元，同比增长13.99%。

从核心指标来看，公司上半年整体呈现“利润增速快于营收、现金流改善幅度领先于利润”的良性特征。其中，归母净利润和扣非净利润整体实现双位数增长，显示公司核心主业盈利能力依旧稳健。经营活动产生的现金流量净额达11.80亿元，在2025年的高基数水平下同比继续增长41.79%，反映当期公司销售回款与运营效率的持续优化，盈利的“含金量”进一步提升。

经营提质增效，盈利与现金流同步改善

强化预算管理是以岭药业近年来的核心经营策略，通过建立全链条成本控制体系，公司持续推进业务的全面提质增效。

报告期内，公司销售费用随市场推广节奏有所上升，同时研发投入占营收比依然较高，但得益于有效的费用管控与成本优化，其上半年营业成本依然较上年同期下降7.89%，综合毛利率在报告期内达到62.99%，同比提升5.9个百分点。

值得关注的是，公司资产负债率维持在22.03%的较低水平，流动比率2.20、速动比率1.59，短期偿债能力与财务结构均较为稳健。结合经营活动现金流的大幅增长，公司内生“造血”能力仍在增强，为后续研发投入与战略拓展提供了较为充足的财务空间。

具体产品表现上，心脑血管类产品作为收入基本盘，报告期内实现收入约24.5亿元，同比增长24.81%，且毛利率依然同比上年增长5.86个百分点，保持了较好的增长态势，为公司整体收入的稳定发挥了重要作用。与此同时，二线专利产品收入同比增长17.14%，且通过成本控制，其毛利率同比增长超过10个百分点，进一步提升了整体的盈利质量。随着公司产品梯队逐步成熟，增长点趋于多元，其收入对单一品类的依赖度逐步降低。

研发稳健推进，巩固长期增长基石

创新研发是以岭药业长期坚持的战略重点，自2021年以来，其累计研发投入规模超过40亿元。报告期内，公司研发投入为3.45亿元，占营收比重依然达到8.47%，排名行业前列。值得注意的是，持续高强度的研发投入，是在公司整体推行成本管控、提质增效的背景下维持的，可以看到公司管理层对于长期竞争力的建设投入始终予以了高度重视。

以岭药业的研发体系建立在其独具特色的络病理论基础之上，形成了“以临床实践为基础，以理论假说为指导，以治疗方药为依托，以临床疗效为标准”的创新中药研发模式，成为其持续创新的核心动力。

在扎实的理论与产品基础上，公司循证医学研究成果持续涌现。报告期内，参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、津力达颗粒三项国际标准循证研究入选“2026年国际中医药与传统医药高影响力研究”，验证了通络药物的临床价值，为其学术推广与国际化提供了有力支撑。此外，通心络胶囊干预冠状动脉易损斑块的TXL-CAP多中心临床研究发表于国际权威期刊《Signal Transduction and Targeted Therapy》，研究结果为通心络降低急性冠脉综合征残余心血管风险的潜在机制提供了有力支持。高质量循证证据与学术成果的不断积累，持续夯实了公司产品的学术地位与市场竞争力。

在研管线方面，公司持续推进多品种、多适应症布局，目前围绕内分泌系统、消化系统、大呼吸领域已先后布局多款创新中药，有3款已处于新药申报阶段，有望与存量品种形成接力。芪龙定喘片于报告期内获批临床，并迅速推进至临床II期，进一步拓展了公司在呼吸慢病领域的创新药布局。在化学药领域，公司首个化药1类新药苯胺洛芬注射液（用于术后镇痛）已于2026年1月获批上市，为板块长期发展注入新动能；XY03-EA片于报告期内完成IIb阶段临床试验，进入III期临床试验。

依托“上市一批、申报一批、临床一批”的研发格局，以岭药业有序推进的新药管线矩阵展现了其清晰的研发节奏。按照其每年至少推动一款药物上市的规划，现有研究管线有望在未来5-10年内为公司增长提供持续动力，成为其长期潜在价值的重要体现。

准入优势凸显，持续受益政策红利释放

2026年，中医药产业政策环境持续向好，行业向着高质量、规范化方向稳步演进，对具备扎实临床价值与循证基础的中药企业构成中长期利好。

值得注意的是，新版《国家基本药物目录》将于9月1日正式施行，此次目录在遴选机制上首次尝试将创新药纳入范围，为中药Ⅰ类新药进入基药目录探索了可行路径。在这一政策背景下，以岭药业的品种准入优势进一步凸显。

根据公司公告，通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、连花清瘟胶囊（颗粒）、津力达颗粒、解郁除烦胶囊6款独家专利中药品种进入《国家基本药物目录（2026年版）》。这6款基药品种均为公司独家专利中药，上市多年来积累了大量循证医学证据，分别列入多个临床相关疾病治疗指南和专家共识。其中，解郁除烦胶囊更是本次新增入选新版基药目录的唯一1.1类创新中药。

随着新版目录落地，公司相关产品在基层医疗机构的配备使用、可及性与覆盖广度有望获得制度性提升，从而形成覆盖更广、渗透更深的院内推广通道，为公司中长期经营稳定提供了新的支撑。

内外合力构筑长期价值

综合来看，以岭药业2026年上半年的经营表现稳健，强大的成本控制能力持续巩固现有业务盈利能力的改善趋势；在研管线的稳步推进与医学研究成果的持续积累，也为公司构建起兼具深度与韧性的增长结构。

当前，政策端对中医药产业的创新予以了持续的支持，慢病长期管理需求的逐步提升也为中医药企业带来了更广阔的空间。以岭药业凭借络病理论原创优势、高强度研发投入与多层次产品矩阵，有望在下一阶段继续保持稳健增长态势。