九章云极递表港交所：两年营收增长约10倍，前十大智算服务商中唯一“智算新云”

9月29日，人工智能基础设施及智算云提供商北京九章云极科技股份有限公司（简称“九章云极DataCanvas”）正式向香港联交所递交主板上市申请。

作为国家专精特新重点“小巨人”企业，九章云极目前正处于业务高速发展的快车道。招股书数据显示，公司在2023至2025间实现了营收近十倍的跨越式增长，经调整净利润也同步快速改善。扎实的业务基本面与不断向好的财务表现，为公司发展提供了有力的基本面支撑。

核心业务双轮驱动：营收从1.06亿至10.98亿，印证锚定交付效率的算力供给新模式已跑通

近年来，随着大模型技术的快速迭代与落地，算力市场迎来了前所未有的发展机遇。九章云极凭借前瞻性的产业布局与扎实的技术底蕴，成功将产业需求转化为强劲的增长动能。

据招股书披露，2023年至2025年，九章云极的营业收入分别为1.06亿元、3.95亿元及10.98亿元，两年增长约9.4倍。进入2026年，公司继续保持着高增长势头，上半年录得收入5.88亿元，较去年同期同比增长92.0%。

这一跨越式增长的背后，主要得益于“智算基础设施解决方案”与“智算云服务”两大板块的协同驱动。在智算基础设施领域，九章云极依托全栈工程实力与技术积累，不断承接规模更大、复杂度更高的智算中心项目。大型项目的落地带动了整体收入规模的大幅增长，夯实了公司的收入基本盘。而在智算云服务领域，面对企业端对高弹性、高性价比算力的井喷需求，九章云极首创了“1度算力（DCU）”精准计量模式，让算力能够像水电气一样精确计量与按需交易，有效降低了传统算力租赁模式下的资源闲置损耗，大幅降低了客户的实际用算成本。与此同时，针对市场上不同厂商算力芯片架构各异、适配难度大且实际使用效率偏低的行业痛点，公司依托自主研发的Alaya NeW OS操作系统与无服务器（Serverless）架构，实现了异构硬件的深度解耦与高效协同。凭借过硬的底层技术与直观便捷的平台体验，公司的智算云产品迅速赢得了市场的广泛认可，成为拉动整体营收跨越式增长的又一强劲引擎。

智算新云引领结构转型：经调净利润明显改善，前瞻投入即将迈入“收获期”

在研究处于高速成长期的科技企业时，扣除优先股等非现金估值变动后的经调整净利润（Non-IFRS）是衡量其真实造血能力的关键指标。招股书显示，公司经调整净利润（Non-IFRS）由2025年的-9127万元进一步改善至2026年上半年的-1488万元。

在智算业务布局初期，九章云极在底层的智算调度系统研发及计算资源储备上进行了大量的前瞻性投入。正是得益于这些扎实的基础建设，当行业需求集中爆发时，公司的产品和技术迅速获得了客户的广泛认可，从而能够不断满足多元化、大规模的智算需求。随着业务的推进，公司的智算云服务收入占比稳步提升，据招股书披露，2026年上半年该项收入占比已达到26.1%。高附加值云业务的持续放量与核心利润的大幅改善，清晰地表明公司前期的战略投入正稳步进入商业回报期，整体商业化路径愈发坚实清晰。

解构智算新云资产底色：以资本效率破解智算行业的“重资产困局”

对于算力基础设施企业而言，如何在规模扩张与资金效率之间取得平衡，是检验其商业模式韧性的关键。在算力网络布局上，据招股书披露，九章云极采用联合开发模式：由基础设施合作伙伴承担部分底层建设投入，公司输出AIDC架构设计、系统集成、算力调度与全周期运营能力，并结合选择性自建安排，在保持资本效率的同时实现算力规模扩张。目前，公司在中国七个省份可控算力已超过29,000PFLOPS，有效夯实了其在智算服务市场的领先地位。

更为关键的是，在算力资源的组织与管控上，九章云极并非进行零散、短期的市场撮合，而是与核心供应商及伙伴订立固定期限3至8年的长期不可撤销协议，且不设单方提前终止条款。这确保了公司对底层算力节点拥有长期、稳定的控制权。

这种以“技术赋能与长期协议锁定”为核心的联合开发模式，叠加公司规划中的选择性自建，公司为未来算力规模扩张提供了清晰的落地路径。综合来看，跨越式增长的营收体量、持续优化的盈利能力以及高效可控的轻资产扩张模式，共同构成了九章云极扎实的经营底色。未来，随着香港上市进程的稳步推进，九章云极或可借助国际资本市场的平台优势，进一步深化技术研发与算力网络布局。在数字经济与人工智能产业蓬勃发展的浪潮中，公司有望持续释放底层基础设施的赋能价值，为千行百业的智能化转型提供更加坚实、高效的智算支撑。