从规模竞赛转向投资者回报 陆家嘴金融沙龙2026年第三十五期热议公募改革

在公募基金管理规模站上39.6万亿元台阶的背景下，行业正从重规模向重持有人回报转型。建设中国特色一流投资机构已成为公募行业的时代课题。

10月10日，陆家嘴金融沙龙2026年第三十五期圆满举行，活动以“加快建设一流投资机构 共促公募行业高质量发展”为主题。国泰基金、嘉实基金、浦银基金、富国基金、华安基金等头部公募机构嘉宾齐聚探讨。

嘉宾们指出，规模只是发展的结果而非目标，资管机构应以投资者利益为锚，搭建平台化投研体系，推进产品、费率机制创新，依托集团协同、数字化赋能，推动行业从“卖产品”向提供财富解决方案转型，引导长期资本服务实体经济，助力浦东打造全球资本配置中国资产的首选地。

锚定投资者利益 以长期主义建设一流资管机构

国泰基金副总经理张玮在主旨演讲中表示，公募规模是结果不是目的，规模增长应当水到渠成，绝不能以牺牲发展质量为代价，行业追求的应是真正为持有人创造价值、契合持有人预期的规模。

张玮认为，转型的核心应落脚于“信任”与“获得感”两个关键词。资产管理行业最核心的资产不是管理规模，而是投资者的信任；获得感则是检验回报的试金石，真正重要的是账户中落袋为安、能够改善生活的回报。脱离获得感的规模是无源之水、无本之木。

结合国泰基金的实践，张玮分享了三点经验。

一是坚持差异化发展路线。国泰基金从发行国内首只股票类行业主题ETF起步，在行业低迷阶段逆势布局券商、军工等特色产品，逐步搭建起品类齐全的ETF产品生态。截至上半年末，公司非货币ETF规模排名行业第三、行业ETF规模排名第一，ETF及ETF联接基金持有人户数达1421万户，10只ETF产品规模超百亿。

二是坚持投研能力建设。公司打造平台式、一体化、多策略、智能化的投研体系，建立三级人才培育机制，优化长期考核机制，核心投研团队平均从业年限超过20年。

三是坚持投资者利益优先，持续推进降费让利、探索浮动费率机制，将投资者获得感纳入核心考核体系，实现管理人与持有人的利益深度绑定。

对于一流投资机构建设，张玮认为关键在于坚守三大核心方向：一是以投资者利益为锚，不以规模排名论英雄，通过浮动费率、长周期考核等机制实现管理人与持有人利益深度绑定；二是做强权益投研能力，服务新质生产力与居民财富管理，引导社会资源向实体经济重点领域精准聚焦；三是立足上海全球资管中心建设，打造链接中外的资本桥梁，兼具全球视野与本土深度，打通双向资源与市场渠道。

夯实投研根基 以平台化与科技化赋能高质量发展

“过去5年，大资管行业规模从122万亿元增长到172万亿元，公募基金市场份额从16%提升到22%，年均增速达14%，是整个资管行业发展最快的子行业，时代Beta为一流机构提供了成长的最好土壤。”嘉实基金副总经理张敏表示。

张敏认为，投资能力是公募基金行业的核心竞争力，而研究能力则是投资能力建设的“牛鼻子”，研究的深度以及研究向投资的转化效率，是衡量机构投研实力的核心指标。

以嘉实基金为例，嘉实基金在长期实践中搭建了三层迭代式研究体系：底层是专人覆盖的单行业深度研究，保障研究的精准度与信息及时性；中层是跨行业的产业Beta研究小组，打通产业链上下游的研究壁垒；顶层是资产风格聚合研究，进一步淡化行业边界，挖掘跨行业的风格类投资机会。

张敏介绍，这套体系不仅拓宽了研究的广度与深度，也推动研究成果的转化从“推荐单一个股”转向“输出产业机会与风格资产配置建议”，大幅提升了投研互动效率。

与此同时，一流机构的能力建设，还要实现从“依赖个人”到“依赖平台”的跨越。“单个人的能力难免受市场风格、个人状态影响，而平台化的体系能够沉淀组织能力，平滑业绩波动”，张敏表示，嘉实基金的策略投研平台承担着大类资产配置决策、基础投资组合输出、基金经理筛选评估、组合运作监控纠偏等职能，为基金经理提供全方位的资源支持，让基金经理能够更专注于发挥自身的Alpha能力。

针对人工智能浪潮，张敏判断，“AI重写的不是单点工具，而是投资管理生产函数”。随着认知劳动正从个人经验驱动转向标准化、体系化的智能化作业，嘉实基金正依托自研科技体系赋能投研全流程，推动投资能力评估从静态的定期检视，升级为动态的持续迭代闭环，加速投研认知的收敛与落地。

“建设一流机构不是一两家公司的独角戏，而是全行业的协奏曲。”张敏最后提到，行业需要共同推动从“卖单一产品”向“提供投顾服务”转型，从追求“卖得多”转向帮助客户“配得对”。过去30年，全行业累计为投资者创造回报超8万亿元，这是行业存在的核心价值，也是检验发展成色的金标准。

依托集团协同优势 探索银行系公募差异化路径

作为扎根陆家嘴的银行系公募代表，浦银基金副总经理赵婷分享了银行系机构在高质量发展阶段的探索与实践。她表示，浦银基金始终坚持“以客户为本，投研立司；以协同为特色，体系为根基；数智化赋能，服务实体经济”的三条核心主线，并从五个方面分享了探索与实践。

具体来看，其一是锚定国家战略方向，打造“全球科创家”特色业务，搭建覆盖A股、港股、美股等跨市场科创投资框架，一方面依托产业研究打磨主动科创投资能力，另一方面丰富产品供给、引导长期资金精准投向科创主战场，并将ESG理念全面嵌入投研全流程，以市场化资本力量助力产业转型升级。

其二是立足普惠金融本源，擦亮“固收家”“指数家”名片：持续打磨以债券为主的稳健策略固收产品线，布局宽基、行业主题、指数增强等低成本、高效率的工具化指数产品，并与浦发银行“养老万里行”等渠道实现多元资产配置与养老金融品牌共创，服务老百姓养老财富规划。

其三是紧抓上海金融开放机遇，以“对外学习国际先进投研方法与风控体系、对内深化本土产业理解”的“两条腿走路”战略深耕跨境业务，依托沪港通、QDII、ETF互联互通、互认基金等制度工具，既服务国内资金配置全球优质资产，也吸引全球资本布局中国资产。

其四是依托浦发集团禀赋，升级集团协同模式。赵婷认为，银行系公募真正的核心优势是集团生态的深度融合：浦银基金已将集团协同从简单的产品代销，升级为“投研体系共建、客户服务共融、发展机遇共抓”的深层次协同，深度融入浦发“集团大科创”服务新模式，发挥“连接社会资本、赋能实体经济”功能，更好服务高质量发展大局。

其五是聚焦能力体系建设，稳步推进含权业务发展。浦银基金已将含权业务作为战略转型方向，从三方面迭代投研体系：以数智化为抓手，将AI大模型引入投研全流程，实现过程可复盘、决策可检视；以体系化协同为支撑，打通行业研究、组合管理、风险控制全链条；以人才机制为根基，引育并举，并优化长周期考核，助力培育“长钱长投”的行业生态。

对标国际一流 构建中国特色资管发展范式

富国基金总经理助理黄晟从全球视野出发，分析了一流投资机构的核心特征与中国实践。

黄晟表示，根据IPE全球资管500强最新榜单，截至2025年末，全球前十大资管机构管理规模合计已接近400万亿元人民币，占全球总规模三分之一以上；跻身前20强的门槛抬升至11万亿元；前20强中，美国占16家、欧洲占4家；对中国的资管机构而言，既看到了现实差距，也看到了未来机遇，更明晰了前行方向。

黄晟认为，研究全球一流资管机构可以发现，规模是果、能力是因，一流从来不是规模的简单堆砌，而是专业能力、服务质量和行业信誉的综合体现。一流投资机构大致具备六个核心特征：卓越的投研能力、优秀的客户覆盖和服务能力、丰富的产品谱系、高效完备的运营基础设施、全面有效的风险管理体系，以及扎根本土、面向全球的融合发展能力。

立足国情，黄晟提出，中国的一流投资机构应该成为新时代的“四有新人”：有格局，将自身发展融入资本市场高质量发展，积极服务全球战略和实体经济；有担当，以投资者利益为核心，努力创造稳定、可持续的长期回报；有影响力，以深入研究、可靠业绩、理性定价为市场提供值得信赖的标杆，传播理性声音；有引领力，以稳健合规经营、专业投研体系、稳定人才队伍、优秀企业文化发挥行业示范效应。

黄晟介绍，作为上海资产管理规模最大的公募基金管理公司，截至今年6月末，富国基金管理资产总规模超2.2万亿元，服务有效客户数超5200万户，公募非货币基金规模超1万亿元，已构建起权益、固定收益、量化投资“三驾马车”均衡发展的态势。富国的长期愿景是成为受人尊重、国际一流的投资机构，将继续深化“多策略投资专家”的战略定位。

守正创新 以产品创新重塑行业底层逻辑

华安基金产品部高级总监何琦围绕公募高质量发展阶段的产品创新分享了思考。

何琦指出，截至今年8月底，我国公募行业管理规模达39.6万亿元，已成为亚洲规模最大的公募基金市场；剔除两大全球离岸金融中心后，中国内地公募基金市场规模仅次于美国，位居全球第二。

但行业发展仍面临结构性挑战：货币市场基金占比超过40%；权益类基金规模占比不足30%，远低于成熟市场60%的平均水平；产品同质化、竞争内卷化现象客观存在，产品费率机制仍有较大优化空间。

“随着《推动公募基金高质量发展行动方案》发布及其配套规则落地，如今公募改革已经‘棋至中盘’，行业底层逻辑正在发生根本性的重构。本轮改革不只是费率、考核、信息披露层面的制度调整，更是对产品创新底层逻辑的全面重塑。”何琦指出，站在高质量发展的新起点，公募基金创新必须回归本源，兼顾“居民财富管理”与“服务实体经济”的双重使命，紧扣“利益绑定、风险分层、长期资金、国家战略”的主线，构建适配投资者真实需求的多层次产品矩阵。

具体而言，何琦认为，新一轮产品创新将呈现四大趋势。

一是重塑管理人与持有人的利益关系，通过浮动费率产品常态化、持有期产品精细化迭代、业绩比较基准规范化，破解“基金赚钱，基民不赚钱”痛点，实现风险共担、利益共享；

二是推进产品供给的风险分层，一方面扩容含权低波“固收+”产品和多资产配置产品，满足稳健理财需求；另一方面丰富权益工具产品，围绕“宽基、红利、价值、行业主题”发展ETF指数产品，同时有序推出契合国家战略方向的主题权益产品，引导长期资金流向科技创新领域，形成“科技、产业、金融”的良性循环；

三是推动创新从“单一产品创设”向“投研、风控、产品一体化能力升级”转变，头部机构搭建完整产品矩阵，中小机构走精品化、特色化道路。产品创新将立足于投研能力先行，通过风险管控和系统建设等辅助能力提升来筑牢基础，同时将风险管理深度嵌入产品开发全流程；

四是积极拥抱数字化、智能化变革，以AI赋能公募业务全产业链，联动买方投顾业务从“卖产品”转向“提供解决方案”，同时坚守投资者适当性底线。

何琦同时提示，产品创新仍面临能力边界约束、市场周期考验与投资者教育不足的三大挑战，创新不能脱离机构自身投研能力禀赋，持有期、绝对收益类产品成色需经受完整牛熊周期检验，且须与投资者陪伴、投顾服务协同并进。

“未来一个产品是否成功的判断标准，将不再只是规模体量的大小，而是风险清晰、策略稳定、利益绑定，以及能否持续为持有人创造回报。”

“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。