壹评级：万凯新材业绩高增，低估值凸显安全边际

万凯新材发布2026年三季报，前三季度归母净利润同比大增1077%，为9.13亿元。第一财经“壹评级”认为，公司业绩表现符合预期，尽管盈利受油价波动扰动，但当前估值处于历史低位，具备一定安全边际。

“壹评级”分析，利润爆发主要得益于期货套期保值等相关头寸的收益贡献。三季度，受地缘政治导致上游供给收缩影响，瓶片价差收窄约600元/吨，对利润产生约4亿元的负面影响，但MEG价差扩大带来约1.5亿元的正向贡献。季末PTA、MEG及瓶片价格分别上涨26%、52%和24%，公司通过持有相关头寸及期货套期保值，实现金融收益环比增长5.4亿元，有效对冲了毛利压力并放大了库存升值红利。

这种依赖油价波动的盈利模式可能导致业绩出现周期性震荡。但鉴于前期股价调整充分，公司定价已恢复相对理性。在市场风险偏好修复的背景下，其低估值的防御属性与弹性空间值得关注，为中长期配置提供了较好的入场窗口。