回购增持再贷款升级长期制度，企业发声继续用好用足

十四届全国人大常委会第二十五次会议11月3日听取中国人民银行行长潘功胜所作的关于金融工作情况报告。对于下一步工作考虑，报告明确提出要实施好支持资本市场的货币政策工具，巩固完善资本市场稳市机制。维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。

11月4日盘前，央行发布加力实施股票回购增持再贷款政策，下调利率0.25个百分点至1%，支持比例为100%，期限1年，可根据银行需要展期。

由此，这一工具由阶段性安排转为长期性安排，上市公司回购增持也从此告别短期应急托底属性，成为长效市值管理手段。

截至当日收盘，上证指数收涨2.16%，深证成指涨4.22%，创业板指涨6.40%。11月5日，A股三大指数集体低开，随后翻红。

再贷款额度申请已突破2000亿元

11月4日，股票回购增持再贷款利率下调0.25个百分点至1%，这项工具由阶段性安排转为长期性安排，精准降低上市公司回购增持融资成本，释放稳定资本市场预期的明确信号。

记者获悉，央行三部门在2日联合召开的座谈会上明确要求市场化定价原则：金融机构要坚持市场化定价原则，在再贷款利率基础上合理加点，可参考同期限AAA级企业发债利率。同时要求金融机构用好用足两项资本市场支持工具合并后的8000亿元总额度。

政策落地后，根据央行披露，银行报送的再贷款额度申请已突破2000亿元，央行将足额保障后续信贷需求。

招联首席经济学家董希淼对第一财经表示，1%是央行向银行提供再贷款的资金成本，有助于引导银行降低发放回购增持贷款的成本，提升投放积极性，并降低上市公司和主要股东融资成本。更强调精准支持资本市场和市值管理，传递稳预期、稳市场积极信号。1%不是企业最终贷款利率，最终成本取决于银行加点，政策效果关键在传导，即银行是否加快投放、企业是否真实使用。

回顾两年政策迭代，监管持续优化规则、降低企业融资门槛：贷款期限从1年拉长至3年，企业自有资金配套比例由30%降至10%，鼓励发放信用贷款；2025年合并两项工具额度至8000亿元，2026年初再贷款利率降至1.25%，本次再度下调至 1%，持续优化制度供给，降低市场主体获贷难度和成本。

政策工具“相机调节”

政策落地两年来，股票回购增持再贷款已经形成可观投放规模。截至2026年9月末，已有890余家上市公司和主要股东与银行达成合作意向，金融机构签订股票回购增持贷款合同金额超4280亿元，已发放贷款超2650亿元。

在市场看来，这项政策对推动上市公司市值管理、促进资本市场平稳运行发挥了积极作用。在市场受到突发外部冲击时，托底作用尤为突出。

2025年4月，外部关税冲击引发市场波动，当月新增120余家上市公司申请专项贷款，当月新增投放近320亿元，创阶段性新高；2026年7月，海外科技股波动拖累A股走势，当月新增近90家企业申报，新增贷款投放超过260亿元，创出年内峰值。

而在2025年下半年至 2026 年初股指稳步上行阶段，上市公司回购意愿回落，贷款投放随之自然走低，充分体现出政策工具“相机调节”的制度优势。

市场权威专家分析，政策工具的内在自适应调节机制逐步显现，在市场承压回落时，激励市场主体积极参与股票回购增持，缓解股市下行压力；在市场处于相对高位时自动淡出，不干扰市场主体自主决策。

政策红利持续传导，上市公司市值管理理念不断深化。据不完全统计，2025年，披露股票回购增持计划的上市公司超590家，计划金额上限超1500亿元。截至目前，2026年披露股票回购增持计划的上市公司超1000家，计划金额上限超4000亿元。

10月以来，市场再度震荡下行，不少上市公司特别是科技企业发布股票回购增持公告。初步统计，10月以来，超270家企业披露公告，计划回购增持金额上限近800亿元。

企业切身感受到制度红利

政策红利已经实实在在惠及实体企业。

力诺集团相关负责人对第一财经表示，在2024年10月政策出台后，集团在第一时间组织内部研读，主动对接多家银行，先后于2024年10月取得中国建设银行济南自贸试验区分行股票增持专项贷款，2025年2月取得中信银行济南分行股票回购专项贷款，2026年2月取得中国工商银行山东省分行股票增持专项贷款。

“政策实施以来，我们持续跟踪政策优化、保持机构对接，近期监管层重申并优化该项政策，明确其长期制度性定位，我集团将继续用好用足这一工具。”集团相关负责人说。

据其介绍，企业切身感受到三重制度红利：一是降成本，三笔业务融资成本控制在2%上下，明显低于同期限一般流动资金贷款；二是长周期，贷款期限普遍为3年，与经营节奏和市值管理周期匹配，避免为“表态”而短期加杠杆；三是强信号，把口头上的信心变成真金白银的持股，对稳定预期的作用是实质性的。

该负责人表示，后续将持续研究各类资本市场支持工具，结合自身现金流、发展规划审慎评估，围绕长期价值做好经营与市值管理工作。

据九江德福科技股份有限公司公告显示，截至2026年9月，公司已通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式已累计回购公司股份2747296股，占公司目前总股本的0.44%，最高成交价为40.00元/股，最低成交价为28.50 元/股，支付总金额为9110余万元。目前上述回购计划已经结束。公司本次回购通过中信银行使用了央行回购专项再贷款资金，降低了公司资金成本。

业内专家表示，股票回购增持再贷款政策工具带动提升了上市公司市值管理理念，大幅增加了市值管理行为，并为有需求的上市公司提供低成本资金，有力发挥兜底作用，有利于加快形成良好投资氛围，促进资本市场平稳健康运行。