央行系统性比较近十年国际利率水平，中国贷款利率已相对较低

经济生活中有多种不同的利率，共同构成有机的利率体系。国际间利率水平的概念相对复杂和模糊，比较口径不一，容易引起混淆。

11月11日，央行发布2026年第三季度货币政策执行报告，以专栏形式介绍了不同利率品种的基本情况和总体利率水平，并对国际利率水平进行了系统性比较。

专栏对我国和主要发达经济体近十年的利率基本情况进行了系统性比较，包括政策、隔夜、存款、贷款、房贷、国债和企业信用债等利率情况。总体上存款利率低一些，贷款利率、信用债收益率高一些，货币市场利率、国债收益率居中。

业内专家表示，生活中我们通常将各种利率杂糅在一起统称为“利率”，但实际上不同金融产品的利率水平存在差异，比如货币市场利率、存款利率、企业贷款利率、债券利率等都有各自的利率水平，国际比较时需要明确具体的利率品种。

报告显示，国际比较看，中国的贷款利率已相对较低。2020年为应对疫情冲击，美国贷款利率、房贷利率最低分别降至4.1%和3.5%。而目前我国贷款利率、房贷利率均已降至3%左右。

从房贷利率维度观察，近十年主要经济体房贷利率走势分化明显：美国房贷利率波动区间为3.5%-5.5%，最新为5.3%；欧元区房贷利率最低至1.3%，最高4.1%，当前回升至3.6%；日本房贷利率区间1.2%-4.4%，最新为4.4%；我国房贷利率运行区间3.1%-5.8%，最新3.1%。

信用利差是这次对比的另一核心指标。信用债与国债收益率之差代表信用利差，反映信用风险溢价。报告显示，近十年来，在政策利率位于零附近、10年期国债收益率位于底部时，美国的企业债信用利差约120个基点，日本的企业债信用利差约80个基点，欧元区的企业债信用利差约50个基点。目前中国实施正常的货币政策，信用利差为30个基点左右，明显低于美、欧、日发达经济体，这反映了我国较低的信用风险溢价。

报告同时指出，存款利率下降可为贷款利率下降创造空间。商业银行需要一定存、贷款利差，以保持支持实体经济的能力和自身稳健经营。欧元区、日本在政策利率降至零附近后，存款利率降至零左右，贷款利率也降至较低水平。

报告强调，在将国债和信用债、贷款等利率进行比较时需考虑税收因素。投资者按照税后的收益对债券进行定价。我国目前对国债利息收入免征所得税，使纳税投资者愿意接受低于应税债券的收益率，在对相关利率进行分析和比较时需还原税收因素的影响。