国都证券9月30日晨会纪要

【财经新闻】

中国企业前三季度全球股权资本发行排名第二

今年前三季度，中国企业依然保持全球股权资本发行的第二名，尽管较去年同期下降了33%。这是今日汤森路透集团首发2011年前三季中国股权资本市场统计数据中所显示的消息。汤森路透集团数据显示，今年目前为止，中国企业所筹资的股权资本发行共397项，达769亿美元，其中68%是在内地市场上市。A股首次公开发行（IPO）上市总额310亿美元，因市场吸纳经济增长和CPI上行的影响，以及去年首次公开发行的热潮降温，所以今年前三季度内地首发上市融资金额较去年同期明显下降了41%。此外，今年前三季的增发、可转债发行金额分别为149.3亿美元和63.3亿美元，较去年同期分别下降了7.1%和5.7%。在中国企业海外股本融资方面，今年前三季首次公开发行上市总额为407亿美元，较去年同期下降41%；但增发金额为285.8亿美元，较去年同期升7%；可转债的发行则为76.2亿美元，同比降19%。截至目前，2011年中国前五大A股IPO分别为华锐风电、庞大汽贸、方正证券、森马服饰、以及海南天胶，其中华锐风电A股融资金额为94.6亿元人民币。汤森路透集团称，迄今21项首次公开发行中，包括今年最大的上海医药、美高梅中国、华能新能源等均在香港上市。今年中国内地企业在香港交易所发行总金额为97亿美元，较去年同期减少51%。 今年前三季，中国企业迄今在美国所筹资的首次公开发行股权金额增长了210%，15家企业的首次公开发行共计22亿美元。在投行排名方面，2011年前三季度，国信证券攀升至中国A股承销商榜首，所承销金额为57亿美元，较去年同期增长50%。在中国A股股权发行排名最高的外资券商为瑞银证券，其所承销3项发行金额共14亿美元，在A股排行排名第八。德意志银行仍然是中国企业境外首次公开发行的承销榜首，今年承销6项发行、发行金额13.4亿美元，占市场份额14%。瑞士瑞信、摩根士丹利紧随其后，分别承销9项、3项，发行金额分别9.8亿美元和9.3亿美元。汤森路透集团称，今年前三季度，在中国股权资本市场上，中国投资银行估算承销费用达22亿美元，比去年同期减少5.1%。迄今平安证券获得最高估算费用，承销费达1.89亿美元，拥有8.5%的市场份额。国信证券、招商证券紧缩其后，估算承销费用分别为1.55亿美元和1.14亿美元，市场份额分别为7.0%和5.1%。

食品价格重拾升势 9月CPI或居高不下

国家统计局将于10月14日公布9月居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）数据。市场普遍预计，由于食品价格重现上升趋势，9月份CPI增速将与8月份的6.2%高位持平，甚至有可能会高于6.2%。经过7、8月份的明显下降，食品价格在9月份重拾升势。根据商务部监测数据，进入9月份以来，食用农产品价格已经连续三周延续涨势，尤其是蔬菜、鸡蛋和食用油的价格上涨非常明显。其中，蔬菜价格已经连涨三周，截至上周（9月19日至25日），18种蔬菜平均批发价格比前一周上涨4.2%。此外，农业部的监测数据也显示，截至9月23日当周，全国286家产销批发市场19种蔬菜平均价格为每公斤2.69元，环比上升1.9%，同比上升16.6%。农业部表示，蔬菜进入转换期和不利天气影响仍是蔬菜价格上涨的主要原因。分析人士指出，在国庆节之前的几周，食品价格重现上升压力，通胀压力在节前居高不下，9月份CPI增速不会明显回落。机构也普遍预测，9月份CPI增速仍将维持在6%以上的高位，区间在6.2%-6.4%。事实上，由于近几个月制造业采购经理人指数（PMI）数据不乐观，并且统计局公布的规模以上工业企业利润增速也是连续下滑，由年初的34%跌至目前的28.2%，因此，市场担忧经济增长可能进一步放缓，期待宏观调控有所放松。不过，机构普遍预测，货币政策可能不会马上放松。央行行长周小川行长此前在国际货币基金组织（IMF）年会上的演讲中也强调，中国经济稳定增长，但仍面临物价上涨和资金流入的压力。由此可见，短期内我国货币政策可能不会放松。

商务部:要像重视出口一样重视进口

商务部副部长兼国际贸易谈判副代表钟山昨日在?2011中国进口论坛?上表示，?十二五?时期是我国经济发展的重要战略机遇期，要像重视出口一样重视进口。政府、商协会等中介组织和企业应形成合力，共同推动扩大进口。钟山强调，当前我国已发展到进口与出口并重的新阶段。加强进口是落实科学发展观，转变经济发展方式，调整经济结构的需要，是缓解资源约束的需要，是推动外贸协调发展的需要。要全面客观认识进口的地位和作用，特别是在理论上加强对进口的分析和研究，深刻认识加强进口对我国经济平稳较快发展的重要意义。

【行业动态与公司要闻】

冬季用电缺口或达3000万千瓦

国家能源局电力司副司长郝卫平29日表示，今冬明春我国电力供需形势不容乐观，考虑冬季气候的不确定性，全国部分地区仍将面临不同程度电力供应偏紧的局面。国家电网能源研究院院长单葆国日前接受记者采访时表示，一方面，今年冬季期间来水偏少，另一方面，按目前电煤价格上涨的情形看，电煤可能紧张，今年冬季用电缺口预计在3000万千瓦以上。单葆国表示，随着8月下旬开始天气转凉，迎峰度夏时期用电高峰逐渐回落，度过传统用电淡季9、10月份后，今冬乃至全国用电形势将逐渐明朗。回顾今年，今年1月期间的用电缺口大概是3000万千瓦，当时的主要原因是来水偏枯、电煤缺口大以及电网的输送能力不够。而在迎峰度夏时期，全国用电缺口也是3000万千瓦左右，这一轮电荒的特点是南方缺电明显。单葆国告诉记者，今年南方面临水、煤双缺的局势持续已久。

iPhone5或开启"人机交互" 语音产业进入爆发临界点

苹果新一代iPhone5手机预计将于美国当地时间10月4日揭开面纱。除既有功能的性能升级外，新增的语音控制系统被认为是?最值得期待的突破?。正如iPhone手机给移动电话带来革命性变化一样，语音控制系统同样被业内认为是一场革命性的变化，它将提前实现?人机交互?的时代。据悉，新一代iPhone5采用双核A5处理器、1GB内存、800万像素摄像头，支持?助理?语音导航功能和语音转文本技术等。据媒体披露，通过该系统，用户可以通过语音创建和发送短信，设臵提醒，以及GPS定位导航等。中投证券的报告认为，语音识别是人类沟通和获取信息最自然最便捷的方式，在人机交互领域有着广阔前景，相比电容式触摸屏替代键盘引发的手机变革而言，语音识别的推广有着更为深远的意义。海通证券认为，随着移动互联网逐渐成形，智能手机和平板电脑将成为主要的终端形式。Google预计目前最新的Android设备大约有25%的搜索通过语音进行，而Datamonitor预计到2014年语音识别系统在全球移动终端市场的份额将是2009年的3倍，移动终端市场有望成为智能语音技术的一个快速增长市场。科大讯飞董秘徐景明告诉记者，iPhone这样影响力巨大的手机品牌预装语音控制软件，极有可能推动语音技术的快速普及。?我们即将步入‘人机交互’的时代，和触摸等接触式输入方式相比，语音的便利性会越来越突出。?徐景明表示。美国市场的主要语音龙头企业Nuance，从1999年开始进入爆发增长期，到2008年，短短9年时间内，收入增长了27倍。而2010年科大讯飞智能语音业务收入规模达到约2.8亿元，与Nuance1999 年收入规模已经相当。与此同时，随着我国3G用户数量的增长，今年3G用户渗透率将突破10%。这为中文语音产业的普及提供了基础。科大讯飞已经发布了Android版本的?讯飞语音输入法?和iPhone版本的?讯飞口讯?，此外，由科大讯飞联合凯立德共同研发的移动导航系统V7.0语音版近日已正式登陆APP Store，成为国内首款在IOS系统平台上带有语音搜索功能的导航软件，通过语音就可以实现搜索、定位和移动导航。徐景明透露，科大讯飞目前在考虑与手机厂商合作将语音技术预装于手机之中。

中南建设(000961)获大股东增持

中南建设（000961）30日公告，公司控股股东中南房地产业有限公司近日以均价7.54元/股的价格增持公司股份近150万股，约占公司已发行总股份的0.128%。 此次增持，中南房地产业有限公司持有公司股份占总股本的比例从72.505%增至72.634%。大股东同时表示，未来12个月内以自身名义通过二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%；增持期间及法定期限内，将不会通过二级市场减持其所持有的公司股份。中南建设近期正不断通过各种方式为主业筹资。公开报道显示，公司今年4-6月通过信托贷款、委托贷款等方式融资13亿元，用以开发旗下地产项目、满足流动资金需求。9月7日公司又公告称，为促进子公司房地产项目的建设，拟通过信托合作为其融资6亿元。

兴业证券(601377)9.66亿股限售股 10月13日上市流通

兴业证券今日发布公告称，该公司首发9.66亿股限售股将于今年10月13日上市流通。这部分股票上市后，兴业证券流通股本将增至12.3亿股。去年10月13日，兴业证券通过首发登陆上海证券交易所。

【行业及公司研究】

南玻Ａ(000012):短期行业景气度下滑，长期成长依然可期

【张婧】

平板玻璃成本上涨压力较大，依靠差异化销售稳定价格。由于下游房地产、汽车行业不景气和原材料价格上涨过快导致今年平板玻璃的毛利率下降较大。上半年公司平板玻璃毛利率仅为21.4%，预计下半年毛利率维持在20%左右。公司下半年主要采取差异化的竞争战略，多生产如超薄、超白、超厚等特种玻璃来稳定价格。对于这一块业务的产能扩张公司将会比较谨慎，主要为公司的工程事业部做配套服务。

工程玻璃市场空间大，进军民用市场提供想象空间。公司是亚洲生产规模最大的，技术最好的工程玻璃生产商。目前节能玻璃的产能约为1000多万平方米的中空LOW-E复合产能，今年3季度在吴江有一条年产300万平方米的生产线投产，四季度在东莞也有一条中空镀膜大板生产线投产。目前公司在中部地区武汉和咸宁建设加工基地，产能是LOW-E为120万平米，大板300万平米，预计13年达产。由于我国目前LOW-E玻璃主要应用于公建市场，因此LOW-E玻璃普及率不到10%，远远低于发达国家如韩国90%、波兰75%左右的水平，市场空间大。公司目前高端LOW-E的市场占有率已达到55%，未来将加大对民用市场的扩张，毛利率虽然会有所下滑，但是量将会有爆发式的增长。

精细玻璃值得期待，未来可能分拆单独上市。公司精细玻璃产业主要是为高端时尚的通讯产品做配套，目前公司电容式触摸屏产能约为每个月12万片，ITO导电玻璃为每年1500万片，预计到2013年这一块业务能够增加84万片的电容式触摸屏和480万片的ITO玻璃产能。公司今年10月将有一条3万吨的0.33-0.7mm的精细玻璃点火，如果调试顺利，将集中面向iphone供货。公司精细玻璃事业部资产优良，但是公司由于玻璃业务庞大，影响了这一块事业部的发展，公司未来有可能将其拆分出来单独上市。

多晶硅业务上半年盈利情况较好，下半年价格压力较大。公司太阳能是业务打造了一条完整的产业链，上游多晶硅2500吨已经达产，电池和电池组件的产能为200兆瓦，目前成本在30美元左右。公司下游电池片的转换效率和产品品质在行业内处于领先地位。公司上半年光伏产品毛利率超过了40%，主要是由于上半年1季度多晶硅现货价格较高，并且公司成本控制的较好所致。到2013年，公司通过冷氢化改造和扩大产能规模，成本可能进一步下降，但是目前发改委的审批比较严格。组件目前的毛利率为百分之十几，现货价格为1.2美元，主要的下游客户还是在欧洲。我们预计下半年多晶硅价格依然不容乐观，并且公司这块业务主要是做下游的组件业务，毛利率比较低，因此公司光伏的毛利率下半年将会面临下滑的压力。

【其他金融市场点评】

【国都策略视点】

A股市场仍将弱势震荡（周五）

周四大盘继续下行，上证指数下跌1.12%，再创调整以来新低。小盘股继续大幅下挫，中证500与创业板指数跌幅超过3%。从行业指数来看，金融服务、采掘与食品饮料行业相对抗跌，而餐饮旅游、电子元器件、农林牧渔与有色金属行业跌幅居前。

虽然大盘权重股跌势趋缓，但中小盘股整体大幅下跌、个股跌停数量明显增加，这无疑对市场人气带来明显冲击。而且在经济放缓的背景下，金融、采掘、房地产等大盘周期股难以凝聚人气，其即便止跌企稳也很难释放反弹动能。鉴于长假即将来临，投资者观望情绪更加浓重，A股市场仍将弱势震荡。

综合考虑，建议投资者继续保持谨慎心态，多看少动。