年末市场遭大抽血 减持接力赛致A股难"雄起"

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年末抽血

年末市场或遭大抽血 “6大金刚”领衔 | 7公司同日闯关IPO 各界一片惊呼

套现接力

两交易日9公司套现7亿 A股上演年终减持接力赛

制造业上市公司扎堆减持 转型升级寻突破

媒体声音 人民日报：股市成提款机 散户背负着隐性风险

专家评论 叶檀：中国实体经济让人胆战心惊 重要行业奄奄一息

股市研判 A股局部抗跌 “雄起”却难

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年末市场或遭大抽血 “6大金刚”领衔

年末一级市场约900亿元的融资规模中，股票市场的扩容占据主角。而在股票市场的扩容中，IPO圈钱依旧是主角。而在IPO中，包括陕煤股份、新华人寿在内的6只发行过亿股的公司，将引领600亿元的融资。

年末市场或遭“大抽血”

10月底，证监会主席换帅，但就在此前不久，多只大盘股IPO获批。获批发行的大盘股 “过而不发”，压力全部集中在年末。

记者注意到，IPO招股书是具有时效性的，允许上市的批文同样是有时效性的，那么，尚未发行的股票极有可能集中在年末发行。

据巨灵数据统计显示，截至11月17日，已经过会但尚未发行的股票共有53只，其中，发行数量超过一亿股的共有6家，分别为陕煤股份20亿股，中交股份35亿股，新华人寿1.5854亿股，西部证券2亿股，东吴证券5亿股，凤凰传媒5.09亿股。

根据各个股票披露的每股收益，辅以行业当前市盈率估算：

陕煤股份2011年上半年每股收益0.5元，按当前行业最低市盈率10倍保守计算，其发行价或接近于10元/股。那么，发行20亿股募集资金达200亿元;

中交股份2010年每股收益0.64元，按当前行业保守市盈率12倍计算，其发行价或接近于7.68元/股。那么，发行35亿股募集资金将达268.8亿元;

新华人寿2011年上半年每股收益0.93元，考虑到下半年保险股普遍因为二级市场行情不佳，投资收益大幅减少，其全年业绩估算为1.6元。当前行业平均市盈率为17倍，其发行价格或接近于27.2元。那么，发行1.5854亿股将募集资金约43亿元;

西部证券2011年上半年每股收益0.23元，考虑到二级市场不佳，全年业绩或接近于0.4元。当前行业平均市盈率为30倍，其发行价格或接近于12元。那么，发行2亿股将募集资金约24亿元;

东吴证券2011年上半年每股收益0.15元，考虑到二级市场不佳，全年业绩或接近于0.25元。当前行业平均市盈率为30倍，其发行价格或接近于7.5元。那么，发行5亿股将募集资金约37.5亿元;

凤凰传媒2010年每股收益0.33元，当前行业平均市盈率为25倍，其发行价格或接近于8.25元。那么，发行5.09亿股将募集资金约42亿元。

仅从上述6只大盘股来看，募集资金的规模就将高达615.3亿元。值得注意的是，在当前弱市氛围下，不排除其他大盘股或效仿新华人寿减少募资规模。再次保守估计，上述5只大盘股的募资规模在500亿元左右。

此外，还有40余家已经过会但尚未发行上市的公司也将赶在年末，合计发行股数高达15.6亿股。粗略计算 (以平均15元/股的保守计算)，这部分股票若有一半在年底上市，将造成市场抽血117亿元。

也就是说，仅IPO一项，年末就将出现约600亿元的资金“窟窿”。这一数字是今年以来2873.53亿元IPO募资的21%。

配股、增发料“趁热打铁”

除了IPO，已经获批增发或配股的上市公司，或将在当前行情稍暖的背景下加紧“圈钱”。

据巨灵数据统计显示，截至11月17日，已经通过证监会核准实施的增发共有56起，据《每日经济新闻》记者统计，这56起增发合计融资上限为1130亿元。假设年底有一半的股票实施增发，将给市场抽血565亿元。这一数字相当于今年前10个半月增发募资总额的20%以上。

此外，证监会已经核准的配股虽然只有3起，但仅招商银行(600036)一家的募资上限就高达350亿元。考虑到包含H股融资，以及大股东认购的情况，招商银行对A股资金面产生的实际压力至少也能达到其募资金额的一半，即175亿元。这一数字与今年以来配股募资总和不相上下。

当然，由于目前二级市场较差，不少公司的增发难以实施。《每日经济新闻》记者在统计时再次保守估计，年底或有200亿元的增发和配股出现。

总体来看，IPO、增发、配股等一二级股票市场的圈钱行为或将在年末迎来井喷，抽血合计将到达800亿元。这一数字是今年前10个半月，A股股票融资约5850亿元的近14%。

值得注意的是，刚刚就任银监会主席的尚福林表示，要加大直接融资的比重。(每日经济新闻)

7公司同日闯关IPO 各界一片惊呼

本周一(11月21日)，证监会网站上出现了一批公告。上海龙韵广告、乔丹体育、苏州扬子江新型材料、北京合纵科技、河南裕华光伏新材料、四川新荷花中药饮片、北京华录百纳影视这7家公司，同日携手公布了首发招股说明书(申报稿)。

需要指出的是，虽然不久前市场上流传的IPO暂停传闻未能成为现实，但投资者仍然高度关注相关信息，比如闪电过会的新华保险融资额远低于市场预期，而上海沃施园艺、深圳市今天国际物流技术等一批公司首发申请也接连遭否，这些都让投资者对新股"吸血"效应趋弱的有强烈期待。

因此，当多达7份招股说明书同时现身证监会网站时，自然就引起了各方强烈关注。从 《每日经济新闻》记者统计数据来看，整个2011年以来也没有出现7家公司在同一天预披露招股说明书(申报稿)的情况，这让不少投资者担心这项"新纪录"的出现是否意味着新股募资的高潮即将到来，让暂时被冲淡的"抽血"阴霾再次浓郁。

扎堆上会避免拖至明年

面对7公司同日披露申报稿的事实，市场各方疑虑的是，此现象仅是巧合还是有更深层次原因?《每日经济新闻》记者多方采访后了解到，拟上市公司扎堆披露申报稿并非巧合，而是出于两大原因。

一位投行人士对 《每日经济新闻》记者透露，不久之前证监会释放了督促上市公司分红的信号，有关负责人更明确表示将从首次公开发行股票开始，在公司《招股说明书》中细化回报规则、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示。在这一背景之下，一批即将披露申报稿的企业就"缓"了一下，开始研究制定未来的分红计划，然后再进行预披露。

记者也注意到，在11日披露的这7份申报稿中，均明确提出了上市后的分红计划，平均标准大概为"每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的10%"。

另外，一位多次参与IPO运作的业内人士透露，"还有一个原因，很多企业赶着今年之内上市"，如果相关企业今年之内没能成功闯关并顺利上市的话，拖到了2012年将会非常麻烦。

他解释道，拖到明年，不管是拟上市公司、保荐机构、会计事务所等各方都将面临庞大的新增工作，比如到时候可能需要交出2011年的业绩数据，而且很多工作甚至需要推倒重来。同时，未来可能还会出台更多涉及新股IPO的政策，拟上市公司并不希望面对这样的不确定性。所以，尽量在今年闯关成功成为一大批拟上市公司的共同期待。

另外，创业板新股海联讯 (300277)今日也将在A股市场上市。公司作为国内最早提供电力企业信息门户系列软件及解决方案的系统集成商之一，也是国家电网公司企业信息门户时期建设的三家入围实施厂商之一，目前在国家电网公司下属省级公司在线运行的企业信息门户项目建设中排名第一。本次海联讯将以23元/股(对应市盈率32.86倍)发行1700万股A股。安信证券表示，海联讯软件开发与销售业务发展迅猛，且毛利率较高，该类业务的快速增长推动公司净利润快速增长，参照可比上市公司的估值水平，预计上市首日定价区间27.60元～32.30元。(每日经济新闻)

两交易日9公司套现7亿 A股上演年终减持接力赛

随着大盘的回升，逢高减持又成了两市难以避免的现象。根据《证券日报》统计，22日和23日两个交易日内，两市共有9家公司公告股东或高管减持，而套现市值总额达到约7亿元，其中，有6家为投资机构大笔减持，从减持方式来看，多是通过集中竞价及大宗交易的方式进行。

两交易日里，公告套现金额最大的公司为广田股份。公司股东深圳市东方富海创业投资企业自10月14日起至11月18日，以大宗交易累计减持700万股，套现约1.67亿元。而减持单价最高者为福星晓程，其三股东深圳市君威投资发展有限公司在17、18两交易日，以大宗交易减持100万股，按均价65.3元/股的价格计算，共计套现6530万元。

减持股东多为创投

从公告显示减持时间来看，多数集中在11月份。此两交易日内，创投成了减持的主力军，康强电子、安纳达等公司，也均被有创投背景的股东所减持。其中，康强电子第三大股东杰强投资国际有限公司自2010年11月2日至2011年11月21日以集中竞价等方式累计减持公司约740万股，占股份总数的3.81%。成交金额共计约7631万元;而安纳达则称，二股东银川经济技术开发区投资控股公司自2010年7月7日起至2011年11月17日，通过竞价交易累计减持约266万股，均价21.11元/股。成交金额共计约5615万元。

除上述几家公司外，深信泰丰三股东重庆润江基础设施投资有限公司，也是以集中竞价等方式，自11月4日至17日，共减持357.97万股，市值约2305万元。此外，太平洋第五大股东中国对外经济贸易信托有限公司自10月20日至11月21日，累计减持1500万股，以减持期间最低股价折算，上述股票市值共计约1.24亿元。

3公司控股股东减持

与创投减持相对应的是，也有公司减持出自大股东。例如合兴包装、法因数控。22日，公告称，大股东新疆兴汇聚股权投资管理有限公司，以大宗交易等方式自2011年9月15日至2011年11月18日期间，累计减持560万股，成交总额为4297万元。

而法因数控减持则更是不手软，其控股股东、实际控制人李胜军、管彤、郭伯春、刘毅称因个人理财需要，以大宗交易方式累计减持720万股，成交金额约7560万元，而自首次减持之日起，上述股东已累计减持2160万股。减持金额约2.36亿元。此外，独一味也称，11月22日接到控股股东阙文彬通知，通过大宗交易出售500万股，成交价每股12.58元，上述股票市值共计6290万元。

对于大部分公司被减持的原因，市场认为是解禁股到期所致，而有分析人士则认为，此种减持潮多是出于各机构股东自身发展的需要，与上市公司业绩等因素不存在直接关系。(证券日报)

制造业上市公司扎堆减持 转型升级寻突破

上市公司股东减持股票往往释放给市场的信号是不看好公司后市，因此，上市公司高管大肆减持公司股票的同时，也给市场不小压力。进入四季度以来，上市公司减持的速度有增无减。

WIND数据统计显示，今年以来总共有633家上市公司发布了减持公告，套现金额达941亿元。平均每天有2.89亿元从资本市场流出。而从行业细分来看，制造业是此次减持的主力军。

市场不好高管要跑专家：兑现个人财富无可厚非

统计显示，四季度以来，上市公司股东减持套现排在前十名的上市公司分别是，首开股份、郑煤机、TCL集团、太平洋、鱼跃医疗、国电南瑞、正和股份、卫士通、国民技术、五矿发展，10家上市公司减持套现金额为67亿元，占比206家上市公司减持套现总额的49%.

从减持的上市公司股东来看，有71家上市公司减持涉及人员是来自公司和个人，而有135家公司减持的主角是来自上市公司高管。上市公司高管大肆减持公司股票的同时，也给市场不小压力。日信证券研究所首席市场分析师吴煊认为，上市公司高管减持股票虽然与市场有关联，但是多数还是其持有的限售股到期减持所致，而上市公司高管兑现个人财富也是无可厚非的事情。

金融界首席分析师杨海表示，2008年也曾出现过大规模减持，当时的情况与现在相同，当大家缺钱的时候往往就在市场最低迷的时候，这时，离底部也不远了。

制造业成减持重灾区专家：资金吃紧减持情非得已

据统计，今年以来总共有633家上市公司发布了减持公告，套现金额达941亿元。平均每天有2.89亿元从资本市场流出。而从行业细分来看，制造业是此次减持的主力军。

在633家公司中，来自制造业的公司有402家，而四季度以来，206家减持的上市公司中，有136家来自制造业，其次是信息技术业有27家，批发和零售业有12家，建筑和房地产业有9家，其他的分别来自社会服务业、农林牧渔、金融保险业和运输轮船制造业等。

对此，吴煊表示，我国的中小企业上市公司中，制造业比重占比较大，而制造业的周期敏感性强，并且制造业企业中缺少品牌优势，高管的流动性比较大，因此，制造业的高管减持套现的频率就会高于其他行业。

杨海则表示，今年受国家实施宏观调控政策，持续收紧银根的影响，许多企业流动资金贷款都无法保证，大多数上市公司正是迫于企业资金周转压力，不得不采用二级市场上减持公司股票来获取资金。

另外，在杨海看来，四季度是传统的资金回笼时间段。“今年市场形势不好的环境下，各行各业情况都不是很景气，而减持或许是最有效的办法。”杨海强调说。

转型升级寻突破 专家：必须确保制造业正常资金流动

亚洲制造业协会首席执行官罗军指出，年初以来，不少中小制造业企业陷入资金困局，而金融机构采取“一刀切”的措施严重束缚了广大中小制造业的手脚，不仅信贷规模被严重压缩，而且资金利息也有大幅提高，融资环境严重恶化。在人民币大幅升值，欧美债务危机造成欧美购买力下降，出口下滑的情况下又遇到了资金压力，让中小制造业提前进入漫长的冬季。这样的环境不仅不利于产业结构调整，反而令制造业企业“雪上加霜”。一些地方政府急功近利，热衷于土地财政，对房地产等过热行业偏爱有加，对制造业热情锐减，造成接近二三成的制造业从实体经济转向房地产业。

罗军建议，在产业转型和升级的关键时期，地方政府应充分借助培育和发展新兴产业的机会，下大力气改造和提升传统制造业，帮助中小企业渡过转型难关。特别是在资金、技术、土地资源供应、税收减免、人才培养等方面多加扶持。在信贷政策上，应确保制造业企业正常的资金流动。同时，制造业企业要专注于行业本身和企业自身实际，力求做深做精。千万不能这山望着那山高，抽逃流动资金或将资金挪入房地产等热门行业或者放给民间借贷公司做高利贷使用，而打乱固有的生产格局，从而将主业拖入泥潭。

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制造业发展空间广阔

中国社会科学院工业经济研究所日前发布的《2011中国工业发展报告中国工业的转型升级》称，就全国而言，目前中国工业没有“夕阳产业”，从最传统的工业部门到先进制造业的各个部门，所有的工业部门在中国都仍然有很大的发展空间。

报告称，2010年，在我国全年规模以上工业中，农副食品加工业增加值比上年增长15.0%;纺织业增长11.6%;通用设备制造业增长21.7%;专用设备制造业增长20.6%;交通运输设备制造业增长22.4%;通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长16.9%;电气机械及器材制造业增长18.7%.六大高耗能行业比上年增长13.5%，高技术制造业增加值比上年增长16.6%.

几乎所有工业行业的增长率都高于国内生产总值10.3%的增长率的事实表明，工业在国民经济中的比重即使不提高也不会显著下降。由于土地资源稀缺和要素价格上升等因素，有些地区可能已经没有一般加工制造业的扩张空间，必须“腾笼换鸟”。但是，这些制造业正是国内其他地区极为需要和欢迎的产业。

中国工业转型升级的意义决不在于“放弃”，而是在于“强化”。向更加发达的工业体系发展，使各工业部门，既包括传统产业也包括高技术产业都进入世界先进水平。(珠海特区报)

叶檀：中国实体经济让人胆战心惊 重要行业奄奄一息

全球经济处于螺旋式下降通道，债务危机将进一步恶化。

欧债危机尚未解决，美国两党组成的国会超级委员会减赤协议告吹，埋下赤字与税收争端。与此同时，中国的外汇占款出现46个月以来首次下降，鉴于贸易等数据处于正常位置，有可能是热钱开始撤离。

全球债务危机进一步恶化，明显的表现是以往的安全港被卷入风暴之中。

先看法国。在主要欧洲经济体中，法国银行对希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙的风险敞口最高，达6000亿欧元。在2008年次贷危机之后，拯救法国金融机构的行动中，让法国的负债率高达90%，远远超过警戒线。当欧债危机爆发，法国金融机构祼泳健将的本质暴露无遗，他们在追逐高风险方面过于激进。除德国外，拥有AAA顶级信贷评级的欧洲国家，如法国和芬兰、荷兰，国债收益率均有上扬，法国和德国国债息差已经扩大到2%的欧元区诞生以来最高水平。

欧元区从法、德两只领头羊，变成了德国一只领头羊。欧元区未来如何，全在德国之手。如果欧元区能够成立统一的财政部门由德国掌管，实行严格的财政纪律，德国可能伸出援助之手，但各国仍然自行其是，德国绝不会轻易出手。未来的欧洲只可能是德国统领下的新欧洲。

再看中国。11月21日，央行公布数据显示，10月外汇占款减少248.92亿元，环比下降0.1%，为2007年12月来首降。海关和商务部公布数据显示，10月，中国贸易顺差为170.3亿美元，实际使用外资(FDI)金额83.34亿美元，两者之和约1600亿元人民币。据中金公司在最新的利率策略周报中的估计，10月"热钱"流出中国的规模大约为1800亿元。

这可能是2011年投机资金的短期取向，说明不了什么问题。但结合到中国实体经济，却让人胆战心惊。

几个重要行业被淹没在盈亏线以下，奄奄一息。

火电行业全线亏损。根据国家统计局的数据，今年1~8月，电力行业销售利润率为3.5%(火电业务为1.5%)，是各主要上下游行业中最低的。1~8月，火电企业实现利润总额122亿元，连续8个月负增长。华能、大唐、华电、国电、中电投五大发电集团火电业务大面积亏损。华电集团火电业务2008~2010年累计亏损额高达125亿元。亏损已达30亿元的大唐集团，火电亏损额或达70多亿元。2008~2010年，仅五大电企火电累计亏损额就达到602.57亿元。如果算上其他火电企业，3年深陷亏损泥潭的火电行业亏损可能达到上千亿元。

钢铁行业今年下半年日子很不好过。10月末，中国钢铁工业协会CSPI钢材综合价格指数为122.72点，环比下降9.58点，降幅为7.24%，比上月加大5.07个百分点，钢材价格指数降至全年最低点;与去年同期相比，钢材综合价格指数仅上升了1.40点，升幅为1.15%。此外，近日公布的数据显示，目前全国70余家大中型钢铁企业的应收账款达到500多亿元，应付账款超过3000亿元，同比增幅与去年同期相比均上涨了10%以上。

据一份最新出炉、包含36家与高铁相关上市公司的《铁道部拖欠上市公司账款单》，显示铁道部的债主们干活不赚钱，应收款越来越高：中国南车、北车三季报应收账款较年初分别增加213.91%、126.2%;中国中铁前三季累计新签合同额3577亿元，但增收不增利，净利降33%。关键问题是，钢铁等行业规模仍在扩大，今年前三季度固定资产累计投资高达3717亿元，同比增长19.7%，比上年同比增速高15.5个百分点。

另外，2011年三季度，有色金属行业亏损企业有979个，亏损面为14.9%，亏损面较上季度略微下降。经初步季节调整，亏损企业亏损额为25.7亿元，较上季度增加2亿元。而基础化工行业三季度净利环比下降23.87%。

银行不敢轻易贷款，高铁、钢铁、房地产等领域，出现三角债链条的不良兆头。沿海出口企业的风险日渐暴露，9月温州银行业不良率近十年来首次上升。

如果不加紧减税、促内需、扩大利率市场化改革，可以肯定的是，银行业的坏账风险将在明后两年集中爆发，资本与货币市场难以走出低迷、兑现、继续低迷的怪圈。这一漫长的时期将十分痛苦。

在全球经济审丑大赛中，从现阶段来看，只有美国的情况看上去稍好，失业率下降，国债收益率大幅下挫，显示铸币权在债务危机时代的套现花招，屡试不爽。未来全球只有靠放松货币，一旦货币略有宽松，依靠内需与80万亿元存款，中国经济增速仍然在全球位居前列。(每日经济新闻)

A股局部抗跌 “雄起”却难

观察昨日走势可以发现，虽然欧美市场表现疲弱，但A股相对坚挺。有分析认为，这可能与货币政策微调有关。近期市场对今年底前下调存款准备金率的期望明显升温。10月份外汇占款净减少与"热钱"大幅流出有关，考虑到外需放缓、美元走强等因素，外汇占款未来将出现趋势性的减少。外汇占款增速的下降，加之机构预期12月CPI同比可能跌破4.5%。在这种情况下，央行有必要向市场主动注入流动性，年内下调存款准备金率的可能性正在增大。

利空因素方面，据统计，四季度以来，206家公司日套现额达到2.6亿元。在今年A股整体走势疲软的背景下，股东及高管的减持行为显然会无形中增加股价的压力，而部分公司更是因为股东及高管的疯狂减持，使得股价随之大幅下跌，因此放大了中小投资者的损失。

整体上看，机构对于10月以来的反弹依然谨慎乐观。东方增长中小盘拟任基金经理呼振翼指出，在目前弱势格局下，尽管尚难断言中小盘股短期会出现系统性行情，但短期内仍可从三个方向把握机遇：一是估值较为合理、市盈率进入20-30倍区间的行业，如食品饮料、医药等弱周期消费行业;二是经济转型类行业，如科技、新能源等新兴产业的优质中小盘成长股;三是业绩增长较为确定的中小盘股票。

富国产业债拟任基金经理钟智伦表示，10月以来的上涨，反映了经济周期的内在逻辑，亦体现了今年市场超跌的估值修复，预计未来一两个季度间，市场仍将有较好表现。目前国内经济减速已经逐步成为现实，通货膨胀出现拐点。历史经验显示，经济减速，通胀下行时，往往是投资的好时机。

大摩华鑫基金量化投资负责人的刘钊表示，由于前期资金紧张对中小企业影响较大，使小盘股跌幅较深，但近期信贷政策开始转向，中小企业受到倾斜;另外，经过前期的大幅回调，部分中小企业估值已相对合理，投资机会逐渐得到市场认可。因此，小市值与低估值企业成为近期收益的两大动力。

短线来看，股指的反弹受制于量能，而境外市场的风雨飘摇，可能将牵绊A股的走势。(新闻晨报刊)