雪人股份等两只新股今日上市定位分析

雪人股份(002639)上市定位分析

一、公司基本面分析

公司是中国最大的制冰设备及制冰系统生产商和供应商之一。主营业务包括制冰、储冰、送冰设备及系统的研发、生产及销售，以及冷水设备、冷冻、冷藏、空调、环保等相关制冷产品的设计、生产及销售。公司"SNOWKEY"品牌被评为"福建省名牌产品"、"福建省著名商标"、"福建省国际知名品牌"、"福建省外经贸厅重点培育和发展的出口品牌"。公司获得循环内刮式片冰机、板冰机制冷控制装置、管冰机制冷控制装置、立式海水流态冰机、直接接触式生成二元冰的方法等39项专利技术。公司先后被评为"片冰机国家火炬计划项目企业"、"福建省高新技术企业"、"国家火炬计划重点高新技术企业"等称号。

二、上市首日定位预测

安信证券19.1-23.4

渤海证券16.5-18.9

东莞证券13.3-14.8

光大证券25.2-27.7

国泰君安21.1-25.8

华泰联合18.2-23.5

中信证券：公司合理估值区间为19.3元~21元

公司在国内制冰设备行业市场占有率第一。公司主要邮轮票低场⒅票约爸票评涞认喙夭返难蟹ⅰ⑸拖,产品主要应用于建筑、食品加工、零售等下游领域。2010年国内市场综合占有率为6.6%,位列全国第一。

盈利预测、估值及投资建议:我们预测2011/2012/2013年公司发行后全面摊薄EPS分别为0.57/0.84/1.15元,基于可比公司估值水平,我们给予公司2012年23~25倍市盈率区间,得出公司合理估值区间为19.3元~21元。

风险因素:产品向新领域拓展进度不达预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。

海通证券：合理价值区间17.46-20.37元

国内制冰设备龙头,具备国际市场知名度。公司是国内最大的制冰设备及制冰系统生产商和供应商,2009年及2010年国内市场占有率分别为5.69%及6.61%,在国内制冰机市场的市场综合占有率名列第一;公司是少数几家能够参与国际市场竞争的国内企业,在西亚、东南亚、南美洲等地具有一定程度的市场占有率,甚至在制冰设备制造技术水平较高的欧洲也赢得一定的市场份额。

募投项目:扩产能,强研发。本次拟发行4000万股,占发行后总股本16000万股的25.00%;募集资金主要投向"高效节能制冰系统生产基地建设项目"和"技术研发中心建设项目";达产后产能将在2010年1340台/套制冰设备的基础上新增1573台/套;将助公司巩固和深化现有行业市场,并拓展冰蓄冷中央空调、冰冷却矿井降温、节能环保、余冷利用、现代化农业、冻干制品等新兴领域。

我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.57、0.73和0.92元,考虑到下游受政策支持,按2012年24-28倍的PE水平给予合理价值区间17.46-20.37元。

风险因素。(1)国内外经济复苏进程缓慢影响下游需求增长;(2)产品结构调整影响整体毛利率水平;(3)行业竞争或将加剧。

三、公司竞争优势分析

公司是国内最大的制冰设备及制冰系统生产商和供应商，产品主要包括制冰系统、片冰机、冷水机等制冰设备、自动储冰库、送冰系统、螺旋空冷器等制冰系统辅助设备。公司技术国内领先,国际先进，公司系国内较早进入工业制冰设备制造行业的企业,多年专注于从事工业制冰设备及制冰系统的研发、生产和销售,积累了丰富的系统设计经验,掌握了系统设计中制冷、机械、电气等关键环节的核心技术以及系统组成模块的协调运行。

品牌认知度高,销售网络完善

前,"SNOWKEY"品牌在国内制冰设备制造行业中已经具有了很高的品牌认可度,公司的销售与服务网络建设比较完善,在重点销售地区设立了办事处或拥有优质经销商。

产品应用领域宽广,发展前景看好

公司产品主要应用于包括食品加工、商超物流、远洋捕捞等在内的冷链建设领域,包括水利水电、核电、建筑工程等行业在内的混凝土降温领域,矿井降温等人工环境领域,蓄能调峰等节能环保领域,以及精细化工行业反应釜降温、人工冰雪、食用冰、家用、制药医疗等其他领域。冷链领域应用约占公司收入50%,食品加工标准和物流效率的提高将推动冷链领域需求稳定增长。建筑领域应用占公司收入近40%,随着国家水建投资加大,建筑领域需求可望保持稳定。而其他应用领域均代表了工业冰应用的发展方向,未来前景广阔。

内销出口平衡发展保障公司稳健增长

经过多年的发展,公司凭借先进的技术、优质的工艺水平和良好的品牌认可度,在扩大国内市场份额的同时,在国际制冰设备市场中占有一席之地,在亚洲、南美洲等市场占据了相当规模的市场份额,目前公司出口比例近50%。内销和出口比例平衡有利于保障公司稳健增长。

募投项目有助于解除产能瓶颈,提高技术水平

募投项目完成后,公司现有产能将翻番,将充分满足冷链、建筑等行业核心客户的需求之外,将有效的弥补目前公司产能不足对市场开拓和销售收入增长所形成的制约,并将向矿井、冰蓄能等新型行业延伸,进一步提高公司的增长动力。

棒杰股份(002634)今日上市定位分析

一、公司基本面分析

公司是一家专业从事无缝服装设计、研发、织造和营销的现代化企业。公司是全球无缝服装领域重要的产品供应商和应用技术开发商，以ODM/OEM的模式为全球客户提供无缝服装开发设计和生产制造服务。公司拥有"棒杰"、"BAJ"、"法维诗"等多个自主品牌，其中"法维诗"先后被认定为浙江省名牌产品和浙江省著名商标。公司是义乌市无缝织造行业协会的会长单位，中国无缝织造行业标准的主要起草单位。公司与国际主流服装采购商建立了长期合作关系，为C&A、ALDI、NKD、PUMA、M&S等大型服装采购商或高端品牌商提供设计服务，多项产品在全球市场具有很强的竞争力。

二、上市首日定位预测

安信证券14.9-18.6

海通证券15.30-19.12

齐鲁证券12.0-13.0

中信证券19.7-20.2

海通证券：合理价值区间为15.30-19.12元

家族控股的无缝服装企业龙头。棒杰位于全球最大的无缝服装产业集群-义乌,义乌目前拥有全球30%左右的无缝服装生产能力,公司则拥有全球第四大、国内第二大规模的无缝服装生产能力。公司80%以上的产品销往国外,是义乌市无缝织造行业协会的会长单位。2008年至2010年,公司营业收入年均增长33.03%,2011年1-6月实现营收1.53亿元,较上年同期增长71.66%。公司主要股东为陶建伟姐弟三人。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2011-2013年收入分别为3.55亿元、4.62亿元和6.46亿元,2011-2013年EPS 分别为0.76、1.05和1.32元,对比A股可比公司情况,我们认为可以给予公司2011年20-25倍市盈率,合理价值区间为15.30-19.12元。

湘财证券：合理价值区间为14.7-18.9元

公司作为全球最主要的无缝服装生产企业之一,已经成为全球无缝服装领域重要的产品供应商和应用技术开发商,以ODM/OEM的模式为全球客户提供无缝服装开发设计和生产制造服务。目前公司拥有全球第四大、国内第二大规模的无缝服装生产能力,80%以上的产品销往国外。

估值和投资建议。我们预计2011年公司销售收入达3.5亿元左右,随着公司产能的逐年释放,公司未来2年业绩保持40%左右的增速,公司2011-13年EPS分别为0.75元、1.05元与1.58元。鉴于公司未来两年产能扩展给公司带来业绩的高增长以及行业平均PE水平,我们给予公司2012年14-18倍的动态市盈率,对应的合理估值区间为14.7-18.9元。

招商证券：合理价格区间为15.15-20.20元

无缝针织行业属于纺织新兴产业,未来空间较广阔。无缝纺织领域是纺织业中的新兴子行业,较传统纺织行业而言,其高效、低耗、高自动化及研发优势充分反映了纺织业产业升级的理念,近年来替代传统纺织的比例逐年增加。

盈利预测和投资评级:鉴于无缝纺织行业的良好发展前景,以及公司在该领域具有的规模及研发等多重优势,预计伴随募投项目实施,公司的龙头地位将得到进一步提升。预计11-13年EPS分别为0.75、1.01和1.30元/股。可给予公司制造企业中的较高估值,公司未来一年的合理二级市场价格可给予12年15-20倍左右的PE,合理价格区间为15.15-20.20元.

三、公司竞争优势分析

棒杰股份是全球第四、国内第二大规模的无缝服装公司,主要以ODM/OEM的模式为全球客户提供无缝服装的开发设计和生产制造服务。目前公司具备360台Santoni公司无缝针织设备,2011年产能达到2600万件,销售收入2.85亿元,是国内仅次于美邦纺织的(拥有460台无缝针织设备)的无缝服装制造公司。预计未来三年业绩增长主要来自募投项目的新建产能及业内并购扩大生产规模。