基金经理“私奔客”

拿着丰厚的年薪，每天西装革履，在高级写字楼上班，看看报告开开会。这或许是很多人梦想中的生活。但对于一些公募基金经理来说，这还远远不够，于是他们毅然选择了下海进入私募领域。

“‘私奔’对我们来说相当于选择了一条不归路。”上海一位公募派私募基金经理告诉第一财经日报《财商》，转私募后，成功了还好，失败了就等于宣告投资生涯的结束，没有回头。

也有“私奔”者说：“做私募，投资更快乐。” 上海尚雅投资董事长石波曾说：“私募更加个性化，可以像个花匠一样，享受精耕细作的乐趣。”

从2006年第一只“公募派”背景的阳光私募信托产品成立以来， 6年来，“私奔”的公募基金经理已达79位，共管理284只产品。

2007年：私募“阳光化”催化第一波“私奔潮”

2006年4月18日，由涌金投资的刘红海管理的亿龙中国1期成立，这是阳光私募历史上第一只由公募派背景基金经理管理的阳光私募信托产品。

公募派基金经理“私奔”的序幕就此拉开。

刘红海实际上并非直接从公募基金下海“私奔”，在加入涌金投资前，刘红海曾任博时基金基金经理，又在宝盈基金做了一年的投资总监。之后转投信托，2004~2005年间曾在云南信托担任董事总经理。

也是在信托公司的经历，让刘红海看到了私募依托信托平台阳光化的康庄大道。之后他就加入涌金投资。

“以前从公募下海做资产管理的人也有，但是由于没有公开业绩记录很难取信于大众，所以吸引力并不大，但信托模式出来之后，让很多公募基金经理看到了创业的希望。”深圳景泰利丰总经理张英飚说，他同样是在2007年选择“私奔”。

2004年2月20日，赵丹阳掌舵的赤子之心首创了阳光私募信托模式，与工商银行深圳市分行、深圳国际信托 (下称“深国投”)合作，推出投资A股市场的“深国投·赤子之心(中国)集合资金信托”。

国内私募阳光化道路就此打开，随着2006、2007年A股牛市的到来，这一模式迎来井喷期。

“私人财富管理在国外是很大的一块市场，正如2003年公募基金井喷一样，私募阳光化的道路一打开，也会迎来巨大的发展。”张英飚说。

2006~2007年，公募基金经理迎来了第一波“私奔”浪潮。Wind数据统计，其间，15位公募基金经理“私奔”，不少是“大佬级”人物。譬如博时基金的肖华，其“私奔”之举引起了基金行业的“地震”。

肖华是当时博时基金的金牌基金经理之一，他管理的博时价值增长基金2003年净值增长率34.34％，在当时全部的70多只基金排名中名列第一。同时，他也是当时连续掌管同一基金时间最长的基金经理之一，连续任期超过4年。

肖华2007年成立了深圳市尚诚资产公司， 同年3月发行了第一只信托产品。当年的一次公开私募场合上，肖华直言：“我观察了信托一两年，发现信托平台没有问题才愿意出来，因为私募本身生存环境发展很残酷，但是有了信托平台之后很多问题就能解决。”

同年“私奔”的大佬级人物还包括江晖、魏上云、赵军、张英飚、田荣华、龙小波、石波、程义全等。牛市背景加上信托模式的成熟，“公募派”阳光私募的队伍迅速壮大起来。

2009年：私募扬名年再掀“私奔潮”

2008年熊市的袭来也让公募基金经理“私奔潮”暂告一段落，当年仅有5位公募基金经理选择逆势弃公从私。但进入2009年之后，反弹行情让沉寂一时的“私奔潮”迎来了更大的一波巨浪。

Wind数据统计，2009年有19位公募基金经理弃公从私，2010年有22位。公募基金经理“私奔潮”进入了白热化阶段。

2009年交银施罗德基金公司原投资总监李旭利辞职，与私募明星裘国根联手成立了上海重阳投资有限公司，被称为“新重阳”。当年，重阳3期一口气就募集了12亿元的天量，创下了当时阳光私募行业的首发纪录，轰动一时。

2010年，华夏基金原明星基金经理孙建冬也进入了私募行业，在第一只产品操作成功之后，2010年11月发行的外贸信托鸿道3号一举创下了18亿元的首发规模，再度刷新私募行业最大首募规模纪录。

“这一阶段的特点是银行渠道的参与。”广州一位私募基金经理说，在2009年之前，银行对于阳光私募非常谨慎，只作为托管渠道并不负责销售，而之后阳光私募业绩得到验证之后，银行开始参与进来，不仅发行了TOT产品，请私募基金经理做投资顾问，还逐渐参与到阳光私募产品的发行当中。

“而银行渠道对于公募背景的私募基金经理信赖度更高，认为他们业绩更稳定，又有过往的基金历史作为依据，所以这时候下海的公募派私募可谓如鱼得水。”该私募基金经理说。

6年79位公募基金经理“私奔”

Wind数据统计， 6年来，加上已经清盘离场的3位私募基金经理，阳光私募行业共有79位公募派私募基金经理，目前运作中的产品数量达到284只。

公募基金经理为啥热衷于跳槽私募？

好买基金研究中心和私募排排网研究中心分析师对本报记者总结道，原因不外乎三个：一是为了赚取更高的收入，业绩提成的薪酬激励体制吸引了不少优秀的公募基金经理；二则是为了更自由地生活，公募基金过于严格的监管制度让不少公募基金经理感觉缺乏人身自由；三则是为了个人的发展，从事私募行业很大程度上满足了公募基金经理“创业”的梦想，成为中国的巴菲特，无疑是每一个资产管理者的梦想。

但是“下海”并非一片坦途。

2007年公募基金经理“私奔潮”掀起之后，A股也经历了巨浪洗礼，先是2008年百年一遇的全球金融危机，上证指数当年暴跌65%。

好不容易迎来2009年的反弹，公募基金经理“私奔”再迎高潮，但很快2011年的小熊市又让阳光私募行业惨遭折戟。

根据私募排排网的统计，截至目前，共有23只公募派背景的阳光私募产品清盘，其中有10只属于到期清算，而有13只则是强制清算，强制清算的原因包括产品净值触发清盘红线、客户赎回量过大或者管理人自身原因。

“做私募的难度包括辛苦的程度一点也不比公募差。”石波曾经对本报记者说，过去做公募赚多赚少就是排名的问题、名声的问题，但私募市场风险比公募大得多。

石波还指出，做私募之后面临的压力不仅是业绩上的问题，还包括组建好的团队的压力，同时还要兼顾销售。

“既是投资总监，又是销售总监，又是品牌总监，又是产品开发总监，又是渠道经理，各个方面的工作压力比过去在公募大得多。”石波说。

“但中国私人财富这一领域还是值得期待的，只要能稳步坚持下来，未来就是蓝天。”张英飚说。

◎公募派阳光私募：规模很庞大，业绩很堪忧

6年风风雨雨，那些“私奔”的公募基金经理群体已成为阳光私募中一支重要力量。

在排名前十的私募公司中，过半具有公募派背景。但就业绩而言，284只公募派阳光私募产品中，正收益产品仅占37.32%，亦即超六成为亏损状态。至于个人，李旭利、郑拓身陷“老鼠仓”、王贵文清盘黯然离场……生存状况各异。

规模前十公募派占半壁江山

相比其他派系的阳光私募而言，公募派阳光私募从“私奔”的第一刻开始就先赢在了起点上。

公募基金的从业经历，过往辉煌的业绩，投资圈子深厚的人脉以及累积多年的优质客户资源，都让他们在起步的时候显得更为得心应手。

“从民间白手起家的私募，刚开始要募集3000万的规模都很困难，需要到处去跑去见客户，但很多公募派的基金经理一出来就已经有银行、券商等着给他们做发行。”一位民间派私募基金经理对第一财经日报《财商》记者说。

这一点从管理规模上可见一斑。

根据私募排排网研究中心的统计，截至2011年底，全国私募基金管理机构总规模为1420亿元，其中管理资产规模排名前十的私募公司总规模就达到了460亿元，占阳光私募总体规模的32.39%。而在这排名前十的私募公司中，就有超过一半是公募派背景。

规模排名第一的是重阳投资，也是国内首家资产管理规模破百亿元的阳光私募。虽然重阳投资的核心人物是券商背景的裘国根，但是重阳百亿规模离不开几位重量级公募派人物的加盟，包括此前的李旭利以及后来交银施罗德前总经理莫泰山。

陈继武领军的凯石益正规模排名第三，仅次于裘国根的重阳投资和徐翔的泽熙投资。除此以外，江晖的星石投资、吕俊的从容投资、赵军的淡水泉以及石波的尚雅投资等公募派阳光私募公司也均进入规模前十的行列。

根据Wind数据统计，目前阳光私募基金经理共有404名，而公募派背景的私募基金经理总人数为76人，占比不到两成，但是公募派私募公司的规模则都明显大于其他背景的私募机构。

正收益产品仅37.32%

根据Wind数据统计，76名公募派私募基金经理目前运作中的信托产品数量为284只，即平均每位公募派私募基金经理管理着3.7只产品。

江晖是公募派私募基金经理的代表人物之一。在投身私募之前，江晖在公募基金的圈子里就已经大名鼎鼎。早在华夏基金担任基金兴华的基金经理期间，江晖的业绩就非常突出，2002年1月8日至2003年8月15日期间，基金兴华在同期上证指数下跌9.18%的环境下，以15.23%的净值增长大幅领先其他53只封闭式基金。此后，江晖又转战湘财荷银出任投资总监。2005年工银瑞信成立时，他又成为这家银行系基金公司的投资总监。

2007年投身阳光私募之后，江晖成立了深圳星石投资顾问公司。投身私募之后江晖延续其熊市中稳健的风格，这也让星石在这几年市场大起大落中得以保存实力，产品数量迅速增长到28只，公司管理资产规模也进入了行业内的前十。

江晖也以进入阳光私募行业以来平均17.48%的收益率在公募派背景的阳光私募中名列前茅。

除此以外，淡水泉的赵军，从容投资的吕俊，尚雅投资的石波，常昊、武当资产的田荣华等管理的产品数目也超过20只。

但从业绩上看，公募派私募基金经理们在追求绝对收益的道路上还有很长的奋斗历程。

根据Wind数据统计，76位公募派私募基金经理进入私募行业以来，管理信托产品的平均收益为正的仅有27人。其中第一位下海的公募派私募涌金投资的刘红海由于入行时间较长，管理的3只产品平均收益达到78.22%。

博颐资产的徐大成、尚诚资产的肖华、星石投资的江晖等投身私募以来的平均收益率也在15%以上。

从具体产品的表现上看，284只公募派背景的信托产品截至目前能够取得正收益的产品仅有106只，占比37.32%。

其中涌金投资刘红海管理的亿龙中国1期于2006年4月18日成立以来，单位净值已经达到341.23元，收益率高达241.23%。

也就是说，284只公募派背景的信托产品，有超过六成仍然处于亏损状态。其中，还有9只产品净值徘徊在7毛钱这一清盘红线之下。

其中深圳柏恩投资龙小波管理的龙马自2007年11月16日成立以来，亏损幅度已经接近60%，在全部产品中排名垫底。

附表 管理产品超过5只的公募派阳光

私募基金经理（截至3月23日）

投资经理 在管产品总数 投资顾问

常昊 35 尚雅投资

石波 35 尚雅投资

赵军 30 淡水泉投资

江晖 28 星石投资

田荣华 23 武当资产

吕俊 23 从容投资

何震 17 汇利资产

伍军 12 智德投资

张益驰 12 远策投资

黄弢 11 鼎诺投资

李泽刚 10 和聚投资

程义全 7 理成资产

许勇 6 东方远见资产

魏上云 6 云程泰投资

梁文涛 6 泓湖投资

孙建冬 5 鸿道投资

蔡小辉 5 民晟资产

李鹏 5 瑞天投资

资料来源：Wind资讯

◎“私奔客”中的优胜者

时间是检验王者最好的标准。经过市场的大浪淘沙，还有多少从公募转来的阳光私募基金经理能获得正收益呢？

第一财经日报《财商》分析数据发现，剔除2011年4月以后成立的和目前已经清盘的私募基金产品，按基金经理所管理的所有基金产品年化收益率的算术平均数计算，在56位私募基金经理中，仅有11位获得正收益。

正收益的比例较低，固然和这几年的市场因素相关，但能力显然也是关键因素。

业绩盘点

数据显示，截至目前，各公募派阳光私募基金经理掌管的私募基金产品（2011年4月以前）年化收益率最高的产品是呈瑞投资的呈瑞1期，该产品的基金经理是芮崑，该基金成立于2010年10月25日，年化收益率为38.1%。

而淡水泉的赵军，则凭着淡水泉成长一期以14.29%的年化收益率位列第二；紧随其后的是智德投资的伍军，他的智德持续增长的年化收益率为13.6%；排名第四的是和聚投资的李泽刚，和聚1期的年化收益率是12.5%。

此外，智德持续增长Ⅱ、淡水泉成长四期、淡水泉成长三期、淡水泉2008、黄金优选1期6号、汇利1期、武当1期的年化收益率也在10%以上。

若按基金经理个人所掌管的所有基金年化收益率的平均数排名，排名第一的依然是呈瑞投资的芮崑，因为其旗下仅有1只呈瑞1期的基金符合统计要求。

云程泰的基金经理魏上云分别于2007年8月1日、2008年4月9日成立的云程泰增值、云程泰增值二期两只基金，其平均年化收益率为6.99%，排名第二；鼎诺投资的黄弢于2009年12月成立的鼎诺秋实1期以年化收益率6.44%，位列第三。

在这12位正收益的公募派私募基金经理中，管理资产规模较大的就是星石投资的江晖和淡水泉的赵军。

江晖：追求绝对收益

江晖先后在华夏基金担任基金经理，在湘财荷银基金、工银瑞信基金担任投资总监。在公募期间，他以优异稳健的投资风格，颇受投资者关注。

2001年~2003年，江晖在华夏基金公司担任基金经理时，曾连续三年名列全部基金前三，而在他接管基金兴华的10个季度中有9个季度业绩排名领先。2004年~2005年，江晖加入湘财荷银基金以后，湘财荷银旗下基金总体投资业绩连续两年列基金业前茅。

2007年6月江晖离开公募，并创立了属于自己的星石投资管理有限公司，推出了星石系列信托产品，从此踏上私募之路。

2010年，江晖初步证明了在中国证券市场也是可以实现追求绝对回报的投资目标，并确定了投资方法主要分为两大部分，在资产配置部分采用收益风险配比决策模型，在行业与公司部分采用行业与公司驱动因素分析。

江晖认为，追求绝对回报的投资目标是在严格控制下行风险的基础上，获取合理的长期回报，实现长期稳健的资产增值。它有别于共同基金采用的超越某种指数的投资目标。

在统计期内，江晖所管理的21只私募基金产品中仅1只基金未实现正收益，而业绩最好的是星石1期，该产品年化收益率为10.31%，在公募基金经理转私募的群体里排名靠前。

从去年的投资策略来看，江晖的成功一部分原因是去年1~8月份一直保持着很低的股票仓位，9月起才开始逐步加仓至两成，重点配置了抗周期的服务业股票。

而根据江晖的设想，追求绝对回报的投资目标分解为长期收益目标和风险控制目标，并进行量化。

赵军：信奉逆向投资

赵军毕业于南开大学，1999年到2000年曾在中信证券资产管理总部担任分析师。2000年加入嘉实基金，历任投资部副总监、研究总监、机构投资主管和总裁助理。其间赵军打理的基金丰和的年化收益率达到58.15%。

2007年7月，赵军离开嘉实基金，创建淡水泉资产管理公司。赵军以极强的号召力顺利发行了多款阳光私募产品。根据Wind数据，淡水泉已经拥有20只基金产品，20只基金产品成立以来的算术平均年化收益率为2.67%。

赵军一直信仰逆向投资理念。他认为，作为一家机构、一个投资经理，要把自己重点的研究地方放在当下市场可能并不喜欢甚至是忽略的地方。

此外，赵军认为，再好的东西也得有一个价，不能因为东西好，而不惜成本去买。

然而赵军的逆向投资理念也并不是一直顺风顺水。赵军于2010年4月大跌前夕，押宝于蓝筹股，期待蓝筹股会有一波行情，然而4月的暴跌使得赵军旗下多只产品近半年的收益率出现负值，业绩表现在同行中靠后。

而2010年第三季度，赵军又很快扳回劣势。据统计，他旗下15只信托产品虽然未能跻身阳光私募基金业绩排行榜前10名，但业绩平均回报率成功跑赢同期主动管理型股基的业绩水平，更是跑赢同期大盘一倍有余。

2010年底，赵军开始逐步布局医药股，投入大量资金于山东药玻（600529.SH）。随后在2011年一季度，由于大盘表现疲态，赵军对山东药玻进行了顺势减仓。与此同时，赵军的重仓股三友化工（600409.SH）为他提供了不少收益。

2011年二季度，赵军再次看好医药股，新重仓另一只医药股——智飞生物（300122.SZ），并成为该公司的第十大流通股股东。三季度，受限售股解禁影响，赵军的淡水泉消失在十大流通股股东名单中。

附表 11位产品业绩靠前的公募派私募基金经理

基金 成立以 符合统计 投资

经理 来的年 要求的 顾问

化收益 产品数

率平均值

芮崑 38.10% 1 呈瑞投资

魏上云 6.99% 2 云程泰投资

黄弢 6.44% 1 鼎诺投资

吴刚 4.21% 1 喜马拉雅资产

陈家琳 4.08% 2 世诚投资

赵军 2.67% 20 淡水泉投资

江晖 6.01% 21 星石投资

许友胜 1.49% 2 凯石投资

张英飚 0.07% 4 景泰利丰投资

田荣华 0.04% 8 武当资产

伍军 0.00% 9 智德投资

资料来源：Wind资讯

◎“私奔客”中失落的大佬

顶着明星基金经理的光环，踏上绝对收益的新征途，最后却是“美人依旧，英雄迟暮”。

6年的公募基金经理私奔浪潮中，这样的失落者并不在少数。

但从产品被强制清盘而言，就有隆圣投资的王贵文、上元投资的孙志洪、弘酬投资的孙燕军、柏恩投资的龙小波，以及三羊资产的林少立等。还有些人，则因为业绩平平，辉煌不再。

失落者之一：王贵文，清盘所有产品

根据第一财经日报《财商》统计，在79位“私奔”的公募基金经理中，旗下产品遭遇非正常清盘的有6位。其中，王贵文执掌的隆圣投资，更是一次性将旗下全部产品清盘。

王贵文是第一批取得CFA资格（特许金融分析师）的基金经理，还管理过社保基金。在创立阳光私募之前，王贵文在嘉实基金担任总经理助理，还管理着嘉实主题精选。

当时，嘉实主题精选的规模曾在2007年一度达到170多亿，王贵文的管理业绩并没有因为规模增长而下滑。根据好买基金网的数据，2006年7月至2007年7月，王贵文管理嘉实主题精选期间基金净值增长175.9%，在同期同类基金中排名第七。

2007年7月，王贵文离开嘉实基金创办隆圣投资，成为最早一批从公募转战私募的试水者。同年11月先后发行了4只阳光私募产品，当时A股市场刚刚过6124点最高点，股指急转直下。王贵文刚一“下海”就差点被“淹死”，到2008年底，王贵文的四只产品均出现大幅亏损，亏损最大的幅度达50%。

从其公开言论来看，看反市场是他失误的主要原因。2008年2月底，王贵文在公司季度策略会上语出惊人“我们认为市场将会在本周形成中期底部，也就在4100点附近，上升空间则在3个月后的6700点”。显然，他的判断完全错误了。

2010年，王贵文一度迎来了历史性转折点，其产品净值一度恢复至1元左右，但好景不长，2011年伴随着大盘的下跌，王贵文的4只产品也一路向下。2011年底，中投信托在网站上发布了隆圣系列产品的清盘信息，这次是由隆圣投资主动提出的清盘要求。

此前，王贵文在2010年11月还清盘了一只成立于2009年4月的隆圣精选。与前四只产品不同的是，隆圣精选的业绩相对靠前，成立以来的收益率达54.37%。据相关人士透露，隆圣精选的清盘主要是因为赎回压力过大，导致产品规模急速缩水。

到了2011年底，王贵文也成为了“公转私”中清盘其所有产品的“第一人”。现在来看，王贵文的“主动退出”似乎也有点过早。

毕竟2012年以来，A股市场已经出现了明显的反弹。

失落者之二：吕俊，规模虽大业绩平平

在公募基金业绩风光，私募之后便落寞的人不在少数。尤其是在去年，一批知名私募纷纷遭遇滑铁卢，从容投资的吕俊便是其中之一。

吕俊正式涉足基金行业是在2001年，他加入了国泰基金，从研究员做到基金经理。2004年吕俊又转投了上投摩根基金，并成为投资总监兼副总经理。

回顾吕俊在公募期间的业绩，可谓成功到让人难以置信。

2004年4月至2007年8月，吕俊任职上投摩根基金公司，其管理的中国优势基金累计收益550%，远超同期同类基金321%的复合收益。

2007年8月吕俊辞去上投摩根的一切职务，并在当年11月创立了上海从容投资。目前上海从容投资旗下共有20只产品，管理资产规模在30亿左右，在众多私募基金管理公司中从容的资产规模位居前列。

但是，从容旗下产品的业绩并没有处于前列。根据本报统计，吕俊亲自管理的18只产品自成立以来平均年化收益率为-8.71%，在公募派阳光私募基金经理中排名第39位，处于后三分之一，与其公募期间的业绩水平不可同日而语。

“其实，吕俊的业绩在2008年还算比较好，2009年和2010年也还可以，主要是在2011年产品亏损幅度比较大。”好买基金研究员孙文迪对记者表示，从容投资的投资标的主要集中在消费股和医药股，而且大多数是中小盘成长股，但这个行业在2011年正好表现不佳，所以一定程度拖累了业绩。

从从容投资的人才引进上，也可以看出吕俊对医药和消费的重视。2011年4月，在医药领域有多年经验的姜广策加入从容投资，并且发行了业内第一只医药基金。目前从容旗下的医药基金已经达到6只。

一开始，姜广策的加入确实让从容投资面貌一新。2011年6月成立的从容医疗1期在当年实现了46.83%的收益率，医疗系列其他产品也如火如荼发行。但是2011年开始医药板块进入调整期，从容医疗系列的业绩也随之下滑。目前，从容旗下的医疗系列除了1期外，其他几只净值都仍在1元以下。

从容投资还有专门的消费研究小组，并聘请了在消费领域颇有研究的陈宸担任消费品研究主管。

孙文迪指出，整体来看，从容投资的投资风格还是偏向价值派，长期来说，毕竟大消费类股票还是符合中国经济转型的方向。

从这个角度来说，从容投资暂时的“低落”是不是正在“蓄势待发”呢？

附表 被强制清盘的公募派阳光私募产品一览

产品简称 产品类型 最新净值（元） 净值日期 投资顾问 基金经理 成立日期

中信信托·好望角3期 非结构化 66.14 2010-12-29 好望角 郑拓 2009-12-25

中投·隆圣二号 非结构化 0.6931 2011-12-31 隆圣投资 王贵文 2007-11-07

中投·隆圣一号 非结构化 0.7495 2011-12-31 隆圣投资 王贵文 2007-11-07

中投·隆圣四号 非结构化 0.6681 2011-12-31 隆圣投资 王贵文 2007-11-20

中投信托·隆圣三号 非结构化 0.6410 2011-12-31 隆圣投资 王贵文 2007-11-20

中融·隆圣精选 非结构化 1.5437 2010-11-22 隆圣投资 王贵文 2009-04-30

中信信托·稳健分层型1103期 结构化 1 2011-04-27 上元投资 孙志洪 2011-04-27

国民·弘酬2期 非结构化 0.9172 2011-05-24 弘酬投资 孙燕军 2009-12-22

深国投·龙马2期 非结构化 58.12 2010-11-22 柏恩投资 龙小波 2008-02-04

深国投·三羊卓越1期 非结构化 129.97 2009-12-31 三羊资产 林少立 2008-10-07

华润信托·三羊卓越2期 非结构化 99.98 2009-12-31 三羊资产 林少立 2009-05-22

华润信托·三羊卓越3期 非结构化 97.67 2009-12-15 三羊资产 林少立 2009-06-02

华润信托·三羊卓越4期 非结构化 105.59 2009-12-31 三羊资产 林少立 2009-09-01

资料来源：本报整理

◎李旭利：身陷囹圄的“私奔客”

3月29日，李旭利“老鼠仓”一案将在上海浦东新区人民法院公开审理。

根据2011年11月29日证监会通报，李旭利曾经在2009年2月28日~5月25日期间，利用职务便利，通过其控制的两个证券账户，先于或同期于其管理的基金买入和卖出相同股票2只，非法获利1000余万元。此期间李旭利正在交银施罗德基金管理有限公司担任投资总监。

在目前已经定性为基金经理“老鼠仓”的9人之中，李旭利获利最大。李旭利将是继长城基金公司原基金经理韩刚、光大保德信基金公司原基金经理许春茂之后的第三位获刑者。

不论在公募，还是私募，李旭利都曾经是充满传奇色彩的风云人物。1998年毕业于中国人民银行总行研究生部的李旭利放弃了去央行的工作机会，加入了当时刚刚起步的公募基金行业。

李旭利投资生涯的第一站是南方基金，他先后担任了研究员、交易员、基金经理助理，2000年年仅26岁的他正式担任封闭式基金基金开元的基金经理。4年后，30岁的李旭利成为南方基金的投资总监。2005年，李旭利跳槽至交银施罗德基金。2009年，他带领交银施罗德一举冲进行业资产管理规模前十。

2009年10月，李旭利离开交银施罗德，加入上海重阳投资担任首席投资官。在重阳投资，依靠他的明星效应，2009年重阳3期的发行吸引了11.5亿元资金，创下当时国内阳光私募首募规模的新纪录。但这也许是他创造的最后一个辉煌战绩。

2010年10月，李旭利突然宣布从上海重阳投资离职，之后证实在当年9月证监会对李旭利涉嫌利用未公开信息交易股票的行为立案调查，随后，公安机关介入调查。

李旭利是国内基金界公募转投私募被调查的第一人。在李旭利之后，另一名私募大佬郑拓也被调查。如果没有发生“老鼠仓”，李旭利将一直会是投资界的风云人物，但一念之差，从风光走向黯然之路。

目前，证监会仍在不断加强对公募基金“老鼠仓”行为的调查力度。值得注意的是，2003年10月的《证券投资基金法》未将私募囊括在内，“证券投资基金”指的是投资于二级市场的公募基金。2009年中启动的基金法修改，一个重要任务就是确定私募的法律地位，将其纳入监管框架。以后监管部门对私募基金的监察也会更加严格。

◎公奔私路径之“傍大款”

“私奔”的公募基金经理，一部分人傍上了“大款”，当起了财团大管家。

各取所需

这些财团往往是综合经营型企业，手上有大量可投资的流动资金，需要的正是资本市场老手将这些资金盘活。对于“奔私”的公募基金人士而言，这也帮助他们解决了资金募集问题。

目前规模最大的财团管家要数雅戈尔旗下的凯石投资管理有限公司（下称“凯石投资”）。

2008年10月，雅戈尔集团与富国基金前投资总监陈继武等，共同成立了凯石投资，注册资本高达10亿元。目前该公司的资产管理规模已达人民币100亿元。陈继武曾历任浙江省国际信托投资公司投资银行总部副经理、南方基金管理公司基金经理、中国人寿资金运用中心基金投资部投资总监，以及富国基金管理有限公司投资总监、副总经理。

和凯石投资情况类似的还有盈峰集团旗下的合赢投资、杉杉集团控股的杉杉青雅、许继集团旗下的融昌资产。合赢投资的前总经理曾昭雄与杉杉青雅的执行董事张烨也都有过公募基金的任职经历。

“傍上”财团的核心投资人物往往会得到资产管理公司部分股权。例如，凯石投资管理团队拥有公司30％的股份，而雅戈尔集团占70%；张烨持有杉杉青雅40%的股权，杉杉控股有限公司和杉杉集团有限公司分别持股40%和20%。

“遇到行情不好、产品难发的时候，一般的私募基金非常苦恼，但是凯石投资这类企业的募资压力就要小得多，光是大股东的钱，就够他们管的了。”上海一家阳光私募投资总监告诉第一财经日报《财商》记者。

一般而言，阳光私募管理资产达到10亿元，已经算得上大型阳光私募了，一些小型阳光私募公司甚至只有一只产品，规模只有几千万。

“凯石投资的发展路径与一般阳光私募不同。凯石的投资涉及从PE到定向增发，到二级市场股票等资本市场的各个领域。这可能是由于大股东资产配置的需求。”一位业内人士告诉记者。

与凯石投资相比，合赢投资则更加专注地投资于二级市场股票，合赢投资管理资产规模约30亿元，其中投资于二级市场的阳光私募基金有6只。

杉杉青雅管理资金达到40亿元，仅有2只阳光私募产品。据接近杉杉青雅的人士透露，其组织构架更类似于杉杉集团的自营资产管理公司，很少对外募集资金。

大管家缘何出走

虽然没有了资金募集压力，但对于财团大管家来说最大的问题是缺乏独立性。

过去的一年半时间里，合赢投资连失两员核心大将。2010年10月，公司前副董事长、合伙人刘鹰出走；2012年3月，曾昭雄出走。

刘鹰和曾昭雄都是在2009年加入合赢投资，不到3年时间，两员大将就另寻栖息地。其中刘鹰创办上善御富，并带走产品春天1号，更名为上善御富1期。曾昭雄带走4名研究员和3只产品，创办深圳明曜投资管理有限公司。

据知情人士透露，此前合赢的核心管理团队都持有公司相当比例股权。哪怕是股权上的激励，也没有为合赢投资留下猛将。

“财团管家的角色，一半是股东，一半是职业经理人，对于出走的公募基金经理来说，这只是革命革了一半。由于大股东大比例持股，更重要的是公司管理的资产大部分来源于大股东，公司不得不受到大股东牵制。”一位业内人士告诉记者。

“公奔私的基金人士，一来多少都有一个创业梦，二来由于分配机制不同，阳光私募的核心人物有可能分得更多的财富。而无论这二者中哪一点都对公司发展和投资决策的独立性有较高要求。”好买基金总经理杨文斌告诉记者。

合赢投资主要管理美的集团和盈峰集团的资产。美的集团的实际控制人何享健和盈峰集团的实际控制人何剑锋为父子关系。

曾昭雄曾表示，此次出走一部分原因是由于与大股东理念不合，成立公司更能够保持独立性。而刘鹰则表示离开合赢投资创立自己的公司实际上是出于个人发展的需要。

无论是曾昭雄还是刘鹰都提到离开公募基金的初衷是想要分享阳光私募的发展良机，而曾昭雄特别提到，自己真正的梦想是要做真正的对冲基金。

阳光私募产品或被边缘化

由于大股东控制力较强，公司旗下公开募集的阳光私募产品可能会被边缘化。

海通证券基金研究中心分析师罗震分析指出，由于这类公司成立的主要目的往往是用来管理大股东的金融资产，最终阳光私募业务可能被边缘化，这类公司的投研实力尽管很强大，但未必会全部投入到阳光私募业务中。

实际情况下，大管家型的阳光私募表现差异较大。

凯石投资目前共有7只主动管理型阳光私募产品，有较长业绩参考的3只产品中有2只未取得绝对收益。据凯石投资数据，中融·岁腾1号成立于2009年7月，成立以来取得回报为-9.87%，同期沪深300指数回报为-15.86%；中融·凯信1号成立于2009年7月，成立以来取得回报-9.73%，同期沪深300指数回报为-24.31%；国投·凯益成立于2009年5月，成立以来取得回报4.49%，同期沪深300指数回报为-2.24%。

而合赢投资旗下有6只阳光私募产品，其中有较长业绩参考的2只产品都取得了绝对收益。粤财合赢成立于2007年10月，成立以来回报超过50%，同期沪深300指数回报约为-53%；合赢精选1期成立于2009年6月，成立以来取得收益超过29%，同期沪深300回报约为-14%。

杉杉青雅2只产品成立时间都较晚，青雅一号成立于2010年6月，自成立以来至2012年2月29日取得回报-3.22%，与同期沪深300基本持平。

凯石投资的产品结构与大多数阳光私募不同，投资于二级市场的产品中，结构化的产品占去很大席位。

结构化产品往往是将投资者分为优先级和劣后级，优先级投资者往往享有固定收益，而劣后级投资者承受较大风险并享受浮动收益。在市场行情较好的情况下，劣后级的投资者往往可利用杠杆取得较大超额收益。

一位业内人士猜测，凯石投资旗下多结构化产品主要是为了其大股东利用杠杆，分享二级市场收益。不过，在去年市场不佳的情况下，由于要保障优先级投资人的利益，劣后级投资人也因此损失惨重。

◎“公转私”经理难脱胎换骨

有人的地方就有江湖，在公募、券商、民间三大派别统治的阳光私募江湖中，“公奔私”的明星基金经理在别人眼中是否依然风光无限、独霸江湖呢？

业绩更稳定？

“一般来说，公转私的基金经理风险控制能力比较强。”融智评级研究员彭晓武在接受第一财经日报《财商》采访时表示，从这个角度来说，公募基金出身的阳光私募基金经理在弱市的优势可能更明显。

以2011年为例，上证综合指数全年下跌21.68%。好买基金研究中心统计了2011年三个私募基金派别的平均收益率。结果显示，公募派表现最好，2011年全年收益率-17.05%；券商派表现稍逊，2011年全年收益率-18.47%；民间派表现最差，2011年全年收益率-20.77%。但总体上看，三派私募基金的收益率差距并不大。

“公募派收益波动较小，收益分化也比较小。”好买基金研究员孙文迪对记者表示，他曾经统计过2011年9月底之前的三个派别业绩数据发现，公募派的内部业绩分化最小，券商派次之，民间派最大。

但壹私募网研究中心总监刘进义则指出，最近一年多以来，公募派出身的基金经理业绩波动也很大。“通常来说公募派喜欢做长期配置，但现在市场不好，都在追逐短期利益，除了一些特定的人物身上仍有浓厚公募气息外，很多人的风格已经基本趋同。”

水土不服？

此外，很多第三方分析人士指出，“公转私”的基金经理大多都要经历一段时间的水土不服。

“公募出身的基金经理转向私募之后，首先要面临的问题是平台的转变。”北京格上理财研究中心研究员肖伟指出，公募基金很大的优势在于投研平台强大，但是转向私募之后这个平台优势就没有了。

与一般的公募基金公司具有雄厚的研发团队相比，管理阳光私募的资产管理公司的研发往往比较薄弱。通常来说，即使一家新成立的公募基金公司，其研发团队也会有接近20人，但私募基金的研发团队则参差不齐，多的有二三十人，少的只有五六人。

“公募基金经理很大一部分工作是基金公司帮忙做掉的，比如投资研究平台、股票池、仓位选择等。”孙文迪指出，因为公募基金经理个人权力有限，很大程度要遵循投资决策委员会的决定。“就连去上市公司调研，上市公司对公募基金都要更热情，私募却未必那么容易。”

当然，虽然离开了公募基金，但他们的“圈子”优势依然是存在的。“很多公转私的基金经理依然和之前的投资圈子保持密切联系。”肖伟指出，这样他们可能能够有比别人更多的可以共享的信息。

择时较少？

从公募到私募，其实是从追求相对收益到绝对收益的转变。当目标发生变化的时候，并不一定每个人都能很快地改变步伐。毕竟阳光私募仓位灵活、持股灵活的优势对于公募基金经理来说，都是一种新的尝试。

“公募派阳光私募基金经理都比较注重选股，但在择时方面差一点。”孙文迪指出，特别是与民间派相比，公募对市场时机判断不会那么灵敏。“毕竟在公募有仓位限制，但在私募完全可以空仓，并不是所有人都能很快适应这种转变。”

肖伟指出，目前公募派阳光私募基金经理表现好的并不是特别多，主要是公募痕迹太重。“比如仓位控制不是特别灵活，更注重配置，持股并不集中、比较分散等。”

如果仍然按照公募基金的配置思路，那么在牛市的过程中，其表现肯定比不上其他阳光私募。

“很多公募派业绩不如之前好，因为他们在公募基金中主要是在牛市操作。”彭晓武指出，但出来独立创办私募就遇上行情不好，所以业绩差距就很明显。

事实上，第一波“公奔私”浪潮就是在2007年~2008年。如果当2007年上证指数处于5000、6000点时，公募基金经理投奔私募基金没有太大的意义，但是如果在2008年2000点至3000点左右，公募基金经理投奔私募基金不失为一个很好时机。因为很多在2007年市场顶部投奔私募的基金经理经历了2008年严酷的挣扎，甚至一蹶不振。

投资者何去何从？

那么，投资者在选择阳光私募产品的时候究竟应该偏爱哪一派呢？诸多第三方分析人士指出，在选择产品时，出身并不是那么重要，但很多公募派在发行产品方面确实更有优势。

“公募出身的基金经理有非常公开、透明的过往历史业绩信息。”北京一位投资者陈先生指出，民间派的业绩无从考证，券商派很多是研究出身，没有过往历史业绩。“所以对于我们来说，选择有过往历史业绩可循的基金经理更安全，这时候公募派就有优势。”

肖伟也指出，公转私的很多都曾经是明星公募基金经理，名气很大，一般投资者对他们更了解。

一位银行渠道方面人士也向记者透露，选择发行名气大的基金经理的产品更安全，即使未来业绩亏损，银行方面向客户承担的责任可能更小。如果发行名气很小的基金经理管理的产品，未来业绩再不好，银行可能要承担更大责任。

不过另一位投资者吴女士则不倾向于购买公募派阳光私募产品。“我总觉得很多公募基金经理难以摆脱相对收益的定向思维，很多明星基金经理在创立私募之后业绩也并不好，可见他们在追求绝对收益方面的能力还是有一定欠缺的。”

“其实什么出身并不是最重要的。”吴女士认为，目前来看很多阳光私募也没有摆脱“靠天吃饭”，只是略好于公募基金。“所以买产品之前，还是要看自己对市场的一个判断，再结合基金经理的投资风格，选择适合自己的。”

◎张英飚晒“奔私”：转变公募思路 重仓成长股制胜

在事业如日中天之际，为什么投奔私募？

从2007年辞去融通证券总经理助理职位投身阳光私募行业开始，景泰利丰资产管理有限公司董事长张英飚已经不记得这个问题回答过多少遍了。5年了，如果留在公募基金行业，如今应该已经是“元老级”人物了吧，但在阳光私募，张英飚几经波澜，道路才刚刚开始。

“个人选择吧。”张英飚沉思了一会，对第一财经日报《财商》记者说。

“不安分”的张英飚

一句“个人选择”道出了张英飚的个性，早在机构中，张英飚就已经是一个“不安分”分子。

张英飚是国内A股最早的一批专业投资人之一。从1994年开始，张英飚就进入了当时的君安证券担任投资经理，在1996年~1998年大牛市期间，张英飚参与管理的资金规模就已经有60亿元之多。在君安证券与国泰证券合并之后，张英飚被调往上海资产管理总部任职基金经理，管理的资产规模也有50亿元。

2002年5月，张英飚进入民生证券，担任总裁助理职务，但就在其在券商的职业生涯一路坦途眼看青云直上的时候，张英飚开始萌生了转变的想法。

“2003年正是国内公募基金开始大发展的时候，在我当时看来，公募基金行业就是国内资产管理行业的一块新大陆，也是潮流趋势所在，因此就毅然进入了公募基金行业。”张英飚说。

2003年12月，张英飚进入了公募基金行业，在融通基金担任总裁助理，分管机构理财部和研究策划部，也兼任基金通乾的基金经理，其间更率先挖掘出30倍牛股广船国际(600685.SH)和20倍牛股中国船舶(600150.SH)。也是在这段期间，张英飚逐渐形成了个人投资理念和风格。

在2005年A股漫长熊市尾端阶段，张英飚接到一份工作，为中国A股首批QFII——日兴资产管理有限公司发行的黄河A股母基金提供组合及研究咨询服务。当时日兴资产就提出了一个要求——该基金不能低于90%的仓位。

当时正处于熊市，2005年上证指数下跌了8.33%，但随着2006年大牛市的到来，在底部超过90%的仓位让该基金稳稳抄到了大牛市的底部，取得了不菲的业绩。

“这跟底部的高仓位有着绝对的关系。”张英飚说，这次的经历也对他的投资理念产生了巨大的影响。

“没有人也没有任何一种工具能够准确预测市场的点位，你永远不知道哪一个地方是最低点，哪里是牛市的起步点。只有在大家都不知道的时候重仓操作，才有可能在牛市的时候赢得盆满钵满。”张英飚说。

此后，重仓操作几乎成了张英飚投资风格的标签。“如果我此前继续留在券商没有进入公募基金，将不能够接触到这些最先进的投资理念。”张英飚说。

2007年，就在基金生涯如日中天的时候，张英飚身上的“不安分”因子又开始萌动了。

正如当年从券商转向公募基金一样，此时的张英飚看到的另一个大趋势——国内私人财富管理的大蛋糕。

“我在跟国外的基金经理接触的过程中就已经对国外对冲基金很了解，当时信托模式让私募有了阳光化的模式，而中国私人财富管理的需求非常大，我认为这个市场未来前景很广阔，也和2003年公募基金的大发展一样是未来的趋势，所以也很容易就下了决心。”张英飚说。

“经过2008、2011年这两次考验，阳光私募得到了社会大众的认可，行业也越做越大。这和我当初下海的设想还是相吻合的，所以现在其实更有信心了。”张英飚说。

2007年3月张英飚离开融通基金，成为前十位“奔私”的公募基金经理之一。经过半年繁琐的筹划，当年9月份张英飚成立第一只信托产品景泰一期，当时就募集了1.6亿元。

“下海”遭遇金融海啸，公募思路导致折戟

在张英飚2007年3月份“下海”的时候，上证指数还不到3000点，但长达半年的筹备过程，上证指数一口气涨到了5400点，张英飚第一只产品就这么发在了高点之上。

2008年次贷危机引发全球股灾，上证指数暴跌了65.39%，景泰一期最差的时候一度亏损超过30%，一出海就遭遇大风浪，张英飚面临转型后最严峻的一次考验。

“2008年是我做私募的第一年，当时操作上难免还有公募的一些痕迹。”张英飚反思道，景泰一期成立之初，在操作上仍然延续在公募基金时候的风格，更注重配置，重点公司在仓位上并不突出，这样一来，张英飚向来重仓操作的风格加上配置型的选股，在市场泥沙俱下的情况下，损失已经难以避免了，但是张英飚还是及时做了调整。

“熟悉我的人都知道，我一直是高仓位的，只有在2008年我做出了空仓的决定。”张英飚说，在当年“5·12”地震以及10月份全球崩盘的时候及时做出的空仓决定才减少了当年的损失，在指数下跌65%的情况下，净值损失控制在30%附近。

“但私募与公募基金不同，不看排名，只讲绝对收益，亏了钱自己就觉得愧对客户，那是非常难受的一年。”张英飚说。

但张英飚也多次对自己的团队说，在刚起步的时候遇上百年一遇的金融危机其实是一次宝贵的财富。“如果在我们有100亿规模的时候才遇上这一危机，那么面临的则将是覆灭的危险了。”张英飚说。

转变思路，重仓成长股战胜市场

经历了2008年的亏损之后，张英飚随后将公司的投资理念、风险控制方面都做了不小的修整。

此前，张英飚旗下的信托产品单只股票投资比例被严格控制在10%以内，这一规定也让其在操作中更多沿袭公募基金的配置风格。经历了2008年的重创之后，张英飚开始反思这一风格，认为重仓要跑赢市场，只有靠挖掘优秀的个股，因此“集中持股”很重要。于是，他将产品的单只股票投资上限提高到了产品规模的20%。

2009年，张英飚在底部重仓操作也让他吃准了当年这一波不小的反弹。在选股上，他致力于寻找“少年期”的公司，捕捉公司成长中的机会。张英飚2007年12月1日买入了青岛软控（002073.SZ）并于2010年卖出，截至2010年12月31日，该股涨幅达到了385%，其间指数接近腰斩。

去年张英飚投资的一家传媒类公司两年间销售收入上涨了4倍，2011年该股逆势上涨了近30%。虽然2011年大盘同样遭遇一波小熊市，上证指数下跌了18.26%，成长股集中营中小板、创业板跌幅更超过30%。去年仍然维持90%以上仓位重仓操作的张英飚由于集中持有一些优秀个股，避免了2008年的历史重演。

根据Wind统计，张英飚目前共管理着4只信托产品，从事私募行业以来平均收益率为2.33%。

对于投身私募这5年的起起落落，张英飚感悟良多，但他认为，这个行业正朝着他当初的预期在发展当中，而要做出历史性的评判，现在还远远不到时候。

目前，景泰利丰在行业内已经颇具规模。但张英飚还有下一步的计划。

“我们的目标是要成为参与全球投资的资产管理机构。”张英飚说，目前已经开始筹划发行一只面向大中华地区中国概念股的产品，而在未来转融通开通之后，也会往对冲基金的方向发展。

在张英飚看来，阳光私募的这块大蛋糕还在逐渐做大。

◎公转私经理背景及其产品收益情况

投资 公募 投资 在管产品 平均收益 最高收益 最低收益 收益极差 收益标准差 正收益占比

经理 背景 顾问 总数 (%) (%) (%) (%) (%) (%)

刘红海 宝盈基金、博时基金 涌金投资 3 78.22 241.23 -3.33 244.56 141.17 33.33

徐大成 富国基金 博颐资产 4 31.77 59.92 0.06 59.86 29.91 100.00

肖华 长盛基金、博时基金 尚诚资产 1 18.66 18.66 18.66 0.00 100.00

江晖 工银瑞信基金、湘财荷银基金、华夏基金 星石投资 28 17.48 56.84 -2.49 59.33 17.83 89.29

魏上云 大成基金、嘉实基金 云程泰投资 6 14.05 35.60 0.00 35.60 15.03 83.33

许友胜 富国基金 凯石投资 4 10.81 23.95 -1.44 25.39 11.43 75.00

吴刚 工银瑞信基金、长盛基金 喜马拉雅资产 1 10.09 10.09 10.09 0.00 100.00

梁文涛 易方达基金 泓湖投资 6 9.35 103.04 -15.44 118.48 46.17 16.67

芮崑 上投摩根基金 呈瑞投资 4 8.88 57.99 -21.10 79.09 34.30 50.00

宋炳山 博时基金、富国基金、 尊嘉投资 1 8.22 8.22 8.22 0.00 100.00

东方基金、长盛基金

常松 富国基金 尊嘉投资 1 8.22 8.22 8.22 0.00 100.00

田荣华 长盛基金 武当资产 23 7.65 50.79 -14.47 65.26 17.77 65.22

赵军 嘉实基金 淡水泉投资 30 7.00 82.40 -27.69 110.09 20.38 63.33

曾昭雄 湘财荷银、景顺长城基金、招商基金 合赢投资 3 6.35 29.81 -7.13 36.94 20.39 33.33

伍军 中银国际基金 智德投资 12 5.19 61.30 -16.36 77.66 23.34 25.00

蔡小辉 博时基金 民晟资产 5 4.57 11.74 -0.65 12.39 4.47 80.00

曾革 华生基金 德银资产 1 3.82 3.82 3.82 0.00 100.00

吴为民 大成基金 安盈资产 1 3.33 3.33 3.33 0.00 100.00

黄弢 长城基金、海富通基金 鼎诺投资 11 2.74 15.07 -7.26 22.33 6.76 63.64

张冰 招商基金 合赢投资 3 2.71 4.61 0.88 3.72 1.86 100.00

申毅 高盛、SAM资产定量管理公司 申毅投资 1 2.60 2.60 2.60 0.00 100.00

程义全 交银施罗德基金 理成资产 7 2.42 35.33 -7.51 42.84 14.86 28.57

张英飚 融通基金 景泰利丰投资 4 2.33 8.48 -3.89 12.37 5.09 75.00

许良胜 长城基金、长盛基金 德源安资产 3 1.92 30.74 -14.98 45.72 25.09 33.33

杨爱斌 华夏基金 鹏扬投资 1 0.52 0.52 0.52 0.00 100.00

梁丰 中信基金、友邦华泰基金 毅扬投资 2 0.31 2.01 -1.40 3.41 2.41 50.00

陈明亮 长盛基金、东方基金 尊嘉投资 1 0.21 0.21 0.21 0.00 100.00

李文忠 鹏华基金 凯石投资 2 -0.71 4.08 -5.50 9.58 6.77 50.00

陈剑平 友邦华泰基金、汇添富基金、国投瑞银 毕升资产 1 -0.73 -0.73 -0.73 0.00 0.00

冯宇辉 华富基金、融通基金 合正普惠投资 1 -0.97 -0.97 -0.97 0.00 0.00

孙燕军 华夏基金 弘酬投资 1 -1.20 -1.20 -1.20 0.00 0.00

孙建冬 华夏基金、嘉实基金 鸿道投资 5 -1.61 8.62 -12.33 20.95 7.98 40.00

靳奕 国投瑞银基金 奕金安投资 3 -1.82 3.76 -7.15 10.91 5.46 33.33

张翎 泰信基金、工银瑞信基金 明河投资 2 -2.34 -0.96 -3.73 2.77 1.96 0.00

冯越峰 华泰柏瑞基金 沃珑港投资 1 -3.38 -3.38 -3.38 0.00 0.00

李泽刚 泰达荷银基金 和聚投资 10 -4.32 36.91 -14.63 51.54 15.57 20.00

包周荣 嘉实基金、博时基金 大包巷投资 1 -4.94 -4.94 -4.94 0.00 0.00

闵昱 长盛基金 润晖资产 1 -5.04 -5.04 -5.04 0.00 0.00

张益驰 华夏基金 远策投资 12 -5.72 5.29 -17.87 23.16 6.81 25.00

王帅 光大保德信基金 鑫元览众投资 2 -5.81 -4.51 -7.11 2.60 1.84 0.00

周枫 博时基金 金百镕投资 1 -6.10 -6.10 -6.10 0.00 0.00

童国林 华宝兴业基金、富国基金 安苏投资 1 -6.64 -6.64 -6.64 0.00 0.00

祝朝安 鹏华基金 巨柏投资 1 -6.90 -6.90 -6.90 0.00 0.00

龙苏云 金鹰基金 鼎力投资 2 -7.00 -4.41 -9.59 5.18 3.66 0.00

郝继伦 融通基金 鼎力投资 2 -7.00 -4.41 -9.59 5.18 3.66 0.00

朱爱国 华夏基金 执耳投资 1 -7.61 -7.61 -7.61 0.00 0.00

赵建光 ———— 建元天华投资 1 -9.12 -9.12 -9.12 0.00 0.00

吕俊 上投摩根基金、国泰基金 从容投资 23 -9.16 12.34 -26.34 38.68 13.85 43.48

何震 广发基金 汇利资产 17 -9.50 42.98 -25.49 68.47 16.74 17.65

白延红 富国基金 凯石投资 1 -9.87 -9.87 -9.87 0.00 0.00

殷伟 华安基金 凯石投资 4 -10.47 -2.60 -17.87 15.27 6.27 0.00

李鹏 金鹰基金 瑞天投资 5 -11.83 37.59 -28.02 65.61 27.76 20.00

尹志平 深圳南山基金 平石资产 1 -13.03 -13.03 -13.03 0.00 0.00

张益凡 中融基金（现国投瑞银） 多和美投资 1 -13.34 -13.34 -13.34 0.00 0.00

乐嘉庆 华安基金 新方程投资 4 -13.36 -7.94 -20.08 12.14 6.35 0.00

许勇 鹏华基金 东方远见资产 6 -13.99 -0.60 -26.25 25.65 11.45 0.00

陈文涛 招商基金、融通基金 普邦恒升投资 3 -14.03 -9.74 -16.76 7.02 3.76 0.00

李健 华夏基金、汇添富基金 远策投资 2 -14.22 -10.57 -17.87 7.30 5.16 0.00

戴勇毅 华夏基金、工银瑞信基金 德丰华投资 2 -14.62 -14.26 -14.97 0.71 0.50 0.00

陈海峰 华宝兴业基金 国富投资 3 -15.22 -10.80 -18.81 8.01 4.07 0.00

牛春晖 大成基金、宝盈基金 顶石投资 1 -17.92 -17.92 -17.92 0.00 0.00

石波 华夏基金 尚雅投资 35 -17.95 27.67 -33.26 60.93 17.57 17.14

常昊 长盛基金、光大保德信基金 尚雅投资 35 -17.95 27.67 -33.26 60.93 17.57 17.14

杨玉山 华富基金 理成资产 1 -18.46 -18.46 -18.46 0.00 0.00

肖强 长盛基金 勤修资产 1 -21.57 -21.57 -21.57 0.00 0.00

陈鹏 宝盈基金、建信基金 瀚信资产 2 -22.24 -15.17 -29.31 14.14 10.00 0.00

李洪波 国联安基金 舒畅投资 2 -23.75 -17.27 -30.22 12.95 9.16 0.00

张书桐 ———— 嘉伦投资 1 -24.15 -24.15 -24.15 0.00 0.00

邓良毅 泰信基金、招商基金 星鼎特投资 1 -24.55 -24.55 -24.55 0.00 0.00

杨典 长盛基金、银河基金、浦银安盛基金 简适投资 4 -25.39 -20.05 -30.25 10.20 4.58 0.00

孙志洪 富岛基金、南方基金、信诚基金 上元投资 1 -26.84 -26.84 -26.84 0.00 0.00

梁钧 上投摩根基金、泰达荷银基金 原君投资 1 -28.08 -28.08 -28.08 0.00 0.00

吴雄伟 博时基金 图原资产 1 -28.99 -28.99 -28.99 0.00 0.00

陈茂仁 宝盈基金 杉杉资产 1 -39.50 -39.50 -39.50 0.00 0.00

龙小波 大成基金 柏恩投资 1 -59.15 -59.15 -59.15 0.00 0.00

注：平均收益为同一基金经理旗下多只产品收益的算术平均值。最高收益为该基金经理旗下表现最好的产品的累计收益，

最低收益为表现最差的产品的累计收益，收益极差为最高收益-最低收益。表中收益均未作年化处理。

资料来源：Wind 公募背景信息由本报实习生史林静整理