外资回流中国股市 QFII抄底路线图曝光

外资回流中国股市 一季度净流入16.35亿美元

估值优势凸显以及经济数据回暖，使得近期海外投资人对中国股市的看法出现改观。统计显示，3月份月末，海外资金开始谨慎回流离岸中国股票基金，不少机构也公开唱好中国股市后市。

资金跟踪监测机构EPFR的统计显示，3月份最后一周，覆盖了大多数QFII的离岸中国股票基金终止了连续三周的资金净流出局面。一季度，中国股票基金累计净流入16.35亿美元，为自2010年第三季度以来最佳表现。

由于投资人担心中国经济前景，3月份，在美上市的中国ETF遭遇3.68亿美元的净赎回，相当于总资产的2.7%。

一些行业领先的新兴市场投资管理机构则认为，中国股票估值已处于2005年以来最低水平，这是一个强烈的买入信号。机构认为，随着中国政府促进经济增长，中国经济将避免硬着陆。

根据彭博资讯的数据，MSCI中国指数上月在全球股票指数中的表现位列倒数，这也使得其基于预测盈利的动态市盈率跌至仅为9倍，较MSCI全部国家世界指数低23%。

德盛安联认为，4月1日公布的中国官方制造业指数创一年来最高，显示中国经济正在经受住出口放缓的考验，鉴于此，预计中国股票将上涨。管理2910亿美元资产的施罗德公司则表示，中国政府可能增加支出，放松货币政策，以保持经济增长率在7.5%以上。GLG合伙人公司负责新兴市场的联席主管巴特近日接受采访时则说：“中国股票回落到显然相当具有吸引力的水平。我们已经增加仓位。”

汤森路透近期进行的业界调查显示，业界分析师的预期中值为，上证指数今年全年有望上涨24%，收复去年的失地。受访者认为，中国经济第二季度可能进一步下滑，但增长放缓的情况会在今年下半年趋缓，进而促使对企业盈利的预期上调并支撑股市涨势。

4月1日发布的官方数据显示，中国制造业采购者经理指数大幅攀升了2.1个百分点，至53.1%，创下了自去年3月以来的最高点。而在上周，国家统计局13日发布数据，一季度中国经济同比增长8.1%，环比增长1.8%。

而来自经合组织的最新报告也显示，中国经济领先指标自去年10月以来连续上升，从99.4一路升至今年2月份的101。每月的环比升幅也有扩大迹象，从0.2个基点升至0.6个基点。经合组织在其报告中给中国经济的定义是“重获动能”。

野村证券中国首席经济学家张智威上周发布报告指出，从经合组织最新发布的综合领先经济指标来看，中国经济未来几个月可能出现反弹。过去，该指标已多次成功预测了中国经济周期的转折点。

法国巴黎银行中国研究负责人陈皖明上周表示，投资人应考虑买入中国的地产股，因为房地产业存在并购潜力，大型开发商可能收购资金短缺的规模较小的开发商。他表示，现在是买入地产开发股的“好时机”。(上海证券报)

利空云集 大盘本周将震荡蓄势

在连续4周的下跌后，大盘又出现了连续两周的上涨，尤其是在上周，大盘顶住一系列利空经济数据的影响继续上行，一时间市场看多声音高涨，甚至有声音认为大盘有望涨到2800点和3000点。不过从周末消息面看，可以说是利空云集，既有外围股市大跌，又有国务院会议要求绝不让房地产调控出现反复，还有8只新股连发、解禁市值大幅增加、银行3000亿巨额再融资待释放等资金面利空消息，因此短期来看市场将进入调整蓄势阶段。不过随着金融创新题材热点的不断炒作，个股行情有望延续，有较强短线操作能力的投资者可以适当逢低参与，而中长线投资者尽量轻仓观望。

连涨两周看多声音涌现

上周有一系列的经济数据公布，先是3.6%的CPI数据超出市场预期，随后8.1%的一季度GDP增长速度也不及市场预期，然而A股在金融创新等题材股前赴后继的炒作下化险为夷，而地产股的连续上涨也推动了指数稳步上行。保利地产股价创出近18个月以来的新高、招商地产更是创出近24个月以来的股价新高，受到上海、北京、广州等地银行首套房贷利率最高已经出现8.5折优惠的消息刺激，不少地产股近期连续反弹，从而推动股指不断上行。在经济数据不理想的情况下，市场对政策放松预期进一步增强，这也使得部分资金继续入场推动大盘连续第二周上涨。

在经过连续两周的上涨后，市场看多声音明显增多，一些证券业内人士更是认为大盘将上攻年线，上海交通大学金融培训中心客座教授、独立分析师任启亮甚至表示中级反弹的主升浪目标在2800点左右。大盘真能涨这么多吗?短期内应该很难。回顾一季度A股市场，行情可分为1月筑底反弹、2月强势反弹、3月技术回调三个阶段。目前已经进入二季度，A股市场已经圆满完成了第一轮反弹周期。由此，继估值底、流动性底、政策底出现后，市场底也已得到技术性确认，市场形势进一步明朗。但由于影响大盘最大的宏观经济底部仍未得到确认，这将影响相当一部分机构资金的入市，也将使得市场分歧加大。在宏观经济底得到确认前，大盘将在相当长的一段时间内维持震荡行情。

消息面上利空远超利好

从周末消息面看，利空消息远远超过利好。首先看外围市场，美股三大股市在上周五全线下跌，截至收盘，全周道指收跌1.6%，纳指收跌2.3%，标普500指数收跌2%。这已经是美股连续第二个周线收阴。欧股周五同样大幅收低，西班牙股指暴跌至3年多以来的新低，中国一季度经济增长数据欠佳令投资者风险偏好遭受重创，美国消费者信心指数的意外下滑进一步打压市场情绪。泛欧斯托克600指数下跌1.6%。虽然最近A股走出了独立于欧美股市的上涨行情，但面对外围股市的连续下跌，A股调整压力也将越来越大。

回到国内，上周五召开的国务院常务会议要求巩固房地产市场调控成果，坚持房地产调控政策不动摇，绝不让调控出现反复，这对于近期连续反弹的地产股而言无疑又是当头一棒，地产股一旦调整将令大盘指数承压;本周将有8只新股发行，募集资金总额超过35亿元，IPO扩容步伐加快不仅影响市场资金面，对不少投资者心理也将带来不利影响;资金面的利空还包括本周解禁市值环比增加三成、多家银行资本压力突出，3000亿巨额再融资待释放等等，这些对于连续反弹的市场而言都将带来调整压力。当然也有利好消息，汇金第三轮增持提振市场信心、央行给予部分金融机构1%存准率优惠、一季度城乡居民收入增幅双超GDP增幅等等，不过与利空相比影响较小，综合来看市场短期展开调整的概率很大。

指数调整个股仍有机会

从市场最近的表现看，个股结构性机会明显增多，特别是受到金融创新政策刺激的相关板块个股更是出现了连续涨停的走势，个股的赚钱效应极大激发了市场人气。“深圳重大金融创新”令深圳板块集体上涨，在上周四50只涨停个股中，10只来自浙江板块，15只出自深圳板块。可见这一地域金融创新题材之火爆。未来一段时间内，地区金融改革概念将可能成为市场出现的新题材。但是，这种炒作既是机遇也是风险，毕竟相关新政策的落实尚待时间，从上周相关个股公布的成交回报情况来看，这个新的炒作题材更多是游资推动的新一轮中小盘股的炒作行情。

从理论上讲，当市场步入横盘震荡期后，轻仓进行波段操作将是最优操作手段。但在实际中这种操作的难度极高，投资者必须认真考证这种震荡行情的节奏、支撑位和阻力位，短线高手只有踏准市场节奏，在接下来的行情中才能游刃有余，否则还不如空仓以对。而对大部分普通投资者而言，震荡市缺乏整体系统性投资机会，更需对行业及个股进行精选，等待市场出现趋势性上涨行情后逢低布局，短期内最好降低仓位保持观望。(今日早报)

QFII基金集体做多A股 抄底路线图出炉

随着上市公司年报公布接近尾声，合格境外机构投资者(QFII)基金操作动向得以显现。QFII总体持仓量有所增加。

Wind对已公布年报上市公司的统计显示，截至2011年末，QFII一共买入119只股票，总共持有31.82亿股，比上期25.32亿股增加了25.67%;其中持有制造业股数最多，达到60只。此外，交通运输、仓储业、社会服务业和建筑业也是QFII持有较多的行业。

具体来看，美林国际和摩根士丹利国际同时进驻海螺水泥，持有5560万股，华凌钢铁同时被4只QFII持有，分别为富通银行、魁北克储蓄投资集团、摩根士丹利国际和比尔及梅林达盖茨信托基金。

此外，江西水泥、新华水泥、马钢股份、酒钢宏兴等与建筑相关的股票都被不同的QFII机构新增买入或继续持有。

Fundsupermart总经理黄展威表示，在中国，受政策支持的行业受惠较多，今年民生和基建项目是政策倾斜的主要领域，建筑材料行业可继续受惠，因此，QFII对建材类股票增持较多。

黄展威还表示，中国宏观经济仍然向好，A股将受惠于中国未来数年的内需增长。同时A股估值较低，Fundsupermart研究显示，沪深300指数预测今年平均市盈率在9.6倍左右，远低于15倍的合理值。

无独有偶，研究QFII基金多年的理柏亚洲区研究总监冯志源表示，看好中国经济增长，亦看好A股市场，中国经济增长预期可能放缓，但在全球仍是一枝独秀，下半年将会有表现机会。(证券时报)

欧债警报再起 对中国A股影响有限

分析师指出，欧债危机有个爆发口或许对其解决更有帮助，外围因素对中国A股影响有限。

上周五，西班牙债务危机警报再度响起，投资者担忧情绪抬头，西班牙股指随之全线下挫。多米诺骨牌就此推倒，欧美主要股指下跌，油价下跌，金价下跌，欧元走软。可以说，上周末，全球主要投资品市场一蹶不振。一位分析师向本报记者表示，欧洲央行的一再出手，只会让欧债危机在欧洲各国遮遮掩掩的延续下去，也许能为其经济改革赢取时间，但两年多收效甚微。也许让危机寻个出口爆发出来，对解决欧债危机困境或许更有帮助。

美国债券大王格罗斯曾经说过，在欧债问题上，希腊是“青春痘”，葡萄牙是“疔疮”，西班牙是“肿瘤”。的确，西班牙是欧盟的第四大经济体，目前主权债务高达7090亿欧元，几乎是此前接受援助的希腊、爱尔兰和葡萄牙三国债务总额的两倍。因此，如果西班牙的形势真的恶化下去，对欧元区的打击将是致命的。为应对债务危机，西班牙政府上周一宣布将在年内削减医疗卫生及教育预算100亿欧元，加之早些时候拉霍伊政府制定的详细的致力于劳动力市场、财政以及金融等三大领域的改革，对市场虽然起到了一定的安抚作用，但并未彻底打消疑虑，尤其是对西班牙政府能否完成减赤计划感到信心不足。

花旗分析师预计今年西班牙将需要救助，各种可能性均有，从类似希腊、爱尔兰和葡萄牙那样的以改革为条件的全面贷款计划，到或多或少附加苛刻条件的紧急信贷额度皆有可能。不过，目前西班牙政府坚决表示不会讨论救助问题，欧洲央行执委也在上周暗示，可能重启债券购买项目来帮助西班牙。欧洲央行自2010年5月以来已经在二级市场买入价值2140亿欧元的欧元区公债，来压制收益率，但是在过去八周中有七周都按兵不动。

虽然外界对中国经济数据的解读并不十分给力，但中国A股仍在上周继续维持了强势格局，上证指数在前周上涨1.93%后，上周将周涨幅扩大至2.28%。上述分析师表示，中国经济增长呈平稳放缓态势，宏观调控政策将现更大余地，市场对二季度政策预调微调的预期升温，外围市场对A股影响不大，后市周线连阳的格局将有望延续。(证券日报)