白银或已进入熊市

白银的波动一直颇为剧烈，自今年2月底触及年内高点37.47美元/盎司后调整开启，近期跌势出现加速的迹象，截至5月10日，白银在29美元/盎司附近运行，跌幅达到22.6%。

跌势中白银会比黄金更弱

“对冲基金对于贵金属的兴趣锐减，也是白银下挫的原因之一。”海证期货有限公司策略分析师刘潇近日对第一财经日报《财商》表示，“今年以来，净多头持仓下降超50%。”

同样作为贵金属，黄金与白银却有着不同的属性，黄金拥有避险和商品双重属性，受美元强弱影响大。白银属于工业用贵金属，50%以上的需求都来自于工业需求，受需求影响大。另外白银盘子较小，受到资金推动的迹象更加明显。

FX168高级金融分析师魏军告诉记者，白银本身没有避险属性，也没有抗通胀的功能。两者从总体价格趋势上呈现同向关系，但在近一年以来，经常出现走势分化的现象，主要原因在于黄金存在一定的实物和避险买盘，为金价提供了稳健的支持。而白银在工业需求不足以及其他不利因素打压下呈现相对疲软的态势。近期黄金和白银均出现向下破位的走势，但避险资金将给黄金带来一定支持，而白银面临更多不利因素冲击，因此，预计银价走势将弱于黄金走势。

从走势上看，白银在一季度涨幅接近10%，远超黄金涨幅。因此刘潇判断，如果市场继续走弱，白银下方的空间要超过黄金。过去四年，黄金、白银价格比的均值是58；过去四个月，这个比值是52；目前二者价格比在54左右，国内在53左右，基本属于正常水平。刘潇预计二者的走势不会分化得太过于明显。

欧债危机是白银下跌主因

白银暴跌的背后是欧洲债务危机愈演愈烈，而另一方面政府救市的预期却在减弱。

光大期货贵金属分析师孙永刚近日接受本报采访时表示：“在全球经济不断下滑的情况下，尤其是在全球PMI数据以及欧美就业数据的印证下，资本市场熊市结构明显，而在熊市结构中风险溢价越高的资产风险越大，其中就包括美股和原油，美股和原油的暴跌给全球金融市场带来了系统性的下跌行情，从而拖累了白银。”

魏军认为，法国、希腊大选结束，希腊部分政党提出暂停偿付债务甚至废除与欧盟援助承诺的建议，法国与德国在财政协议制定方面也出现了新的不确定因素，欧债危机刺激避险情绪升温，推升了美元，也给银价带来了较大压力。

此外，全球政府的量化宽松脚步已经大幅放缓，欧洲央行没有降息之意。上周美联储会议后，市场对于“QE3”（第三轮量化宽松货币政策）的预期减弱，也影响着贵金属价格走向疲软。

根据孙永刚判断，白银已经进入下跌周期，对于白银来讲金融属性是主导其价格最为关键的因素。他认为，美国推出QE3的概率很小，尤其是OT(扭转操作)6月底才结束，而且美国即将面临大选，政策大幅变动的概率偏低，而欧洲风险目前不会推升白银价格的关键在于全球政府已经进入削减资产负债表的周期当中，已经无力持续量化宽松，而欧洲银行体系的流动性崩溃对于白银的打击将是致命的。

QE3决定白银是否入熊

自去年5月脱离历史高点49.79美元/盎司以后，白银一年多的时间未刷新历史高点，目前银价已经离去年顶部跌去40%，在一浪低于一浪的波动中，一些市场人士开始揣测白银的熊市已经到来。

“目前美联储是否推出QE3仍然是主导银价未来走势的主要因素。”刘潇认为，“去年市场对于QE3的强烈预期推升金银价格到一个新的高度，但如果接下来预期持续减弱，那么黄金和白银都将有很大的跌幅。”

“美联储短期内推出QE3政策的概率较低，美元下行压力减轻。同时，欧债危机恶化将提振市场对美元的避险需求，预计美指上扬将继续给银价带来压力。”魏军说。

此外，部分国家和地区制造业萎缩形势预计无法在短期内出现改善，工业需求预期下降也将打压白银。在未来一段时间当中，白银将继续受到欧债危机以及全球制造业形势的影响，同时美联储货币政策动向也将继续影响银价走势。

“白银的后市可能会比黄金更弱，尤其全球经济的不断下滑，对于白银的工业需求必将受到抑制，而投资属性也将受制于全球政府的资产负债表，所以白银将比黄金更弱。”孙永刚建议投资者，“保持空头思路，逢高做空，保持仓位合理，下破29美元/盎司空单可继续持有，目标价位为26美元/盎司，在30~31美元/盎司设置止损点，以资金量和风险承受能力而定。”

白银交易手续费不低

是俊峰

周四9月合约、12月合约成交量都比较活跃，而周五12月合约的成交量相对于9月有所萎缩，整体来看流动性还行。但是白银期货的合约价值太小了，现在交易所在走两个极端，合约不是太大就是太小。现在白银合约交易量大的话没有办法做，会出现滑点，手数太少也赚不了多少钱。白银交易的手续费也不低，每手合约跳动一个单位收益15元，交易成本约占50%。其他期货品种波动一个单位10元，交易所只收1/3~1/4。不过白银期货平今仓只收单边手续费是它的优势。

一般而言，白银的波动率比黄金大，虽然和黄金一样会天天跳空，但是它的日内活跃度会比黄金好一些。目前白银T+D还是有价差的，昨天价差最高攀升至60~70点，现在价差回落至30~40点左右。价差有一定的参考意义，价差快速拉大的时候，可能就是银价短线见底的时候。

白银总体趋势偏空

黄俊

白银成交量不错，交易会比较活跃，合约标的小，跳动点数对日内交易者来说比较有机会，将来可能会成为比较好的交易品种。

白银总体趋势是空的，从图形的信息来看是比较好的空头趋势。黄金和白银之间会有某种程度的相关性，形成一定的套利机制，目前价差还没有能够体现出来，将来会有人来做套利。

白银上市以来第一天来看很理性的，不像黄金上市的时候高开就马上低走，价格就在现货价格附近波动，整体来看非常不错。

底部区域越跌越买

倪伟更

我就买了1手玩玩，我认为也就在这个位置附近算是底部区域，只要慢慢买肯定会赚钱的，现在没有仓位的人慢慢建仓，越跌越买，最后会出现一波大牛市，金银是一样的，银会比铜好些。现在成交量比黄金活跃，白银以后的涨跌幅肯定比黄金大，做的人多，一手也就1万多，我会1手、2手、4手、8手慢慢加，每跌1%~2%加一次仓，新品种开始肯定会有个惯性，打到打不下去的时候就会往上走了。

白银群众基础好

丁洪波

白银的成交量比我想象中还高些，很活跃，是群众基础比较好的品种，大家关注得比较久，各方比较期待，银行T+D的客户都会有所关注。白银的波动比黄金更大，白银会比黄金更活跃些。这个可能是最近新推的商品品种中最好的一个，以前的铅、甲醇、焦炭成交都比较低迷。我未来可能会参与。如果做的话以空为主，因为美元强势，白银更多的是工业属性。等待反弹的时候布局，黄金我是本周二空进去的，昨天走掉了，本来想换白银的，后来没有换。

有助提升黄金流动性

徐君岭

白银现在是个很成熟、火爆的品种。从周四的流动性、盘口的严密程度和白银T+D的关联性，我发现白银是近期上市以来比较成功的品种。未来很可能成为上期所的明星品种。

上市以后，白银和黄金可以做比价套利，对黄金的流动性提升会有一些帮助。从另一个层面刺激了投资者对黄金的关注。白银期货的跳空缺口将无法避免地会存在，因为这代表了另一个交易时段的交易信息，但是随着我们对白银的关注度提高、参与人数的增加，我们在这个交易时间段也会有自己的影响在里面。行情上，未来白银可能还会有一波向下的调整，此轮调整应该还没走完。（记者 何安 发自上海）