研报一致看好的10大金股

海能达(002583):首个PDT大型改造项目启动,规模建设即将来临

投资要点

全国首个大型PDT项目启动具备重大意义,意味明后年规模建设预期渐次明确。PDT在去年公安部牵头下制定标准后,经过去年第一期和第二期的设备验证,逐渐成熟。市场原预期在去年年底启动推进再2012年爆发,但大型PDT项目始终未出现。我们认为,在今年公安部明确今后除东部沿海发达地区外其他地区集群升级必须采纳PDT后,首个大型项目的启动意味着PDT建设大幕或已拉开,明后年建设规模预期渐次明确。

公司独家中标承担首个PDT大型改造项目说明公司具备领先优势。该项目由公司独家承担,展现了公司作为PDT标准制定理事长单位的领先竞争优势。我们认为,未来PDT项目的市场占有率将取决于PDT系统技术领先能力和原有模拟系统占有率情况,公司在系统技术方面具备领先优势,而参照公司在国内模拟系统方面份额,我们预计其PDT份额有可能达到1/3左右。

预期PDT将是明后年推进公司盈利增长的重点。大庆市的建设规模可以预估为一个地级市所需要的建设规模,全国333个地级市考虑部分可能不需采纳PDT,假设为200个地级市升级需求,预计规模将接近75亿左右,按照5年推进周期1/3的市场份额测算,有望年均新增PDT收入达到5亿左右,预期将成为公司从明年起的重要盈利增长点。(东方证券 吴友文 周军)

交通银行(601318)：长期前景看好,估值处于洼地

近期由于降息及利率市场化启动,银行股出现较大幅下挫,我们认为降息及利率市场化将可能推动银行ROE向周期平均水平回落,但目前交行股价已严重偏离长期价值,已跌破1季度末净资产4.66元,2012年PB也仅0.87倍(考虑定增)。

风控能力的提升值得市场重新审视。2009年底牛锡明行长调任交行后,该行的风控能力得到明显提升,表现为不良生成率的显著改善、新增贷款不良率趋降,以及不良贷款的现金回收率逐步提升。尽管风控能力的提升对交行的利好程度与当年华夏银行无法相比,但仍有望将对长期盈利水平与业绩造成一定的正面支撑。我们认为,交行的风控能力值得市场重新审视。

“零售理财+综合经营”的发展前景值得期待。交行“国际化、综合化”的业务框架已逐步成型。综合化为零售理财业务提供了更加丰富的产品,零售理财业务为综合经营产品提供了更加广泛的销售渠道,过去3年零售理财客户数量保持了快速增长,我们认为交行“两化一行”的发展战略及财富管理业务的发展前景值得期待。如果未来交行能够突破投入不足对业务增长的约束,则战略转型的步伐将有望大幅迈进。利率市场化预期将推动交行加速业务转型。我们认为利率市场化对银行业的影响在于推动长期ROE回归正常水平、并加速银行业务转型。短期看,由于交行活期及储蓄存款占比较高,因此面临的成本压力相对较小,所受影响好于绝大多数股份制银行;长期而言,在利率市场化的推动下,零售理财、综合经营、小企业贷款业务等将成为未来交行实现迅速转型的重要的举措。

财务与估值

6月8日央行降息及扩大利率浮动区间,我们假设年内再进行一次对称降息,相应调整2012-2014年EPS预测至0.78元、0.90元与1.08元;调整每股净资产预测至5.12元、5.74元、6.64元(考虑定增)。

我们认为交行的价格明显低于长期价值,无论历史纵比还是同业相比公司估值均处于洼地。给予1.3倍2012年PB估值,对应目标价6.66元。上调公司评级至“买入“。(东方证券 金麟 王轶)

奥飞动漫(002292)：布局新兴媒体领域 拓展内容传播渠道

考虑到此次对外投资为公司战略性投资,我们暂不调整盈利预测。此次投资是公司继:(1)去年3月收购“藤木工坊”品牌(执诚服饰)进入婴童内衣服饰领域;(2)今年2月公司收购“乐客友联”、“祥同”等品牌进军童鞋市场领域;(3)4月收购“精合动漫”进军儿童动漫舞台剧等演艺产业;及(4)4月投资战略直营专卖店与商超店中店之后公司又一对外收购投资举措。这一系列投资行动,表明公司正在加快完善与丰富“大动漫产业生态系统”。

我们预计2012~2014年EPS分别为0.48元、0.68元与0.92元,对应当前股价PE分别为42X、30X与22X。在“十二五”期间我国动漫产业将实现向上破局的背景下,我们给予公司更高的估值,维持2012年35元目标价及“强烈推荐”评级。(民生证券 李锋)

中国玻纤(600176):二季度需求环比上升,价格触底回升

我们在年初的盈利预测已包含了下半年好转的假设,即使7 月份成功涨价,业绩仍没超过预测,因此不上调预测。按全面摊薄后股本计算,预计12-14 年EPS 为0.4 元、0.59 元与0.69 元,给予“推荐”的投资评级。(中投证券 李凡)

益佰制药(600594)：市场能力+品种丰富=持续增长

收购爱德药业,心脑血管产品线获得补充。公司公告与青岛爱德和爱德生物签订了《爱德药业(北京)有限公司股权转让项目协议书》,项目转让总价款5,600万元人民币,公司受让爱德药业80%的股权。爱德药业主要产品是注射用瑞替普酶,英文名称为Reteplase(rPA) for Injection(该产品与公司目前代理产品瑞通立完全一样),用于急性心肌梗死、肺栓塞的抢救、外周血管的血栓性疾病的治疗,是心脑血管领域具有较大市场空间的品种之一。考虑到公司对该产品的销售已经具有一定的基础(2011年瑞通立销售收入为2500万元左右),转让方协助完成生产设施的重建与GMP认证(我们预计其费用约需要2000万元左右,业已包含在5600万元的转让费用中),公司心脑血管产品线又增加一个潜力品种,我们认为该收购对公司未来发展有促进作用。

市场能力较强与品种丰富带来的协同作用,未来增长可期。我们一直以来的逻辑依然成立:公司产品线逐步丰富,协同较强的市场能力。目前公司肿瘤产品线主要品种为艾迪注射液、斑蝥胶囊、洛铂、科博肽等,已经相对丰富。心脑血管产品线主要品种为杏丁、代理品种瑞通立等,相对还比较单薄,通过本次收购获得注射用瑞替普酶,预计1年后可以上市,在瑞通立的销售基础上(代理协议2015年到期),市场导入比较容易,如果再考虑到报产中的米槁心乐滴丸,未来公司心脑血管产品线的增长可以寄予更高的希望。

生物药品种的获取,逐步介入生物制药新领域。公司2010年与东阿阿胶签署协议,代理其3个品种,白介素-11、佳林豪与瑞通立,代理期限5年。通过代理产品,公司在生物制药领域获得初步的经验,2011年3个品种销售收入都达到2500万元左右,代理获得初步成功。收购爱德药业获得瑞替普酶这个自主的生物药,丰富公司产品线的同时,为公司深度介入生物药领域获得直接经验,未来公司遴选品种的空间进一步拓宽。

盈利预测与投资评级:我们维持公司2012-2014年业绩EPS为0.95、1.15与1.36元,维持12个月的目标价为25.2元,维持增持-A的投资评级。(安信证券 邹敏)

太阳鸟(300123)：新添亿元大单 助推业绩释放

该亿元大单使得广东宝达完成8000万元收入和1000万元利润的12年计划基本无悬念,产能安排合理的话,将很可能将超出预期。此外,8日公司以不超过4000万元收购珠海雄达游艇制造有限公司100%的股权。珠海雄达与珠海太阳鸟毗邻,本次收购能有效解决制约珠海太阳鸟发展的场地瓶颈,有助于珠海太阳鸟迅速扩大产能,为公司产品升级、满足客户需求提供了更广阔的平台。

随着富裕阶层的兴起,我国游艇行业前景广阔,4月豪华游艇市场火爆,国内从富豪到中产的消费意识已被唤醒。公司是中国游艇业第一个驰名商标,研发、市场、制造等实力全面提升。在手订单充裕,产能将在12年进入快速释放期,合计400艘的新增产能将有效释放,奠定业绩高速增长的基础。

公司处于在高速增长的前夜,该亿元大单会挤占宝达的部分产能,但保守估计可以贡献约600万元新增净利润,2012-13年EPS分别为0.55、0.75元,动态PE为24、18倍。公司虽然属于造船行业,但具有明显的消费品特征,作为朝阳行业初具规模的代表公司,可享估值溢价。太阳鸟正处于核心盈利能力形成的关键阶段,新建产能将进入快速释放期,未来2年的高速增长确定性很强,维持“买入”评级。(国海证券 刘金沪)

中国人寿(601628)：产品创新助个险新单增速转正

中国人寿保费结构和新业务价值增长情况较2011年有所改善,基本面持续好转。公司目前股价对应新业务价值8倍,有所低估,维持增持评级。(申银万国 孙婷)

天顺风能(002531)：并购Vestas风塔工厂,欧洲海上销售可期

公司收购Vestas丹麦Varde风塔工厂经营性资产。全资子公司天顺欧洲出资1518万欧元(折合人民币1.2亿元)收购Vestas在丹麦Varde的风塔资产。此工厂具有年产405套大型风塔的能力,交割日为9月1日。

天顺欧洲的产能快速建立将提升对Vestas的供货能力。受到海运费用的限制,公司前期以出口美国为主,出口欧洲的比例较低。欧洲子公司产能的快速建立,可使公司规避明年美国市场萎缩的风险,通过加大在欧洲对Vestas等大客户的供货,保证销售规模的增长。

天顺欧洲将着重发展海上风塔。Vestas具有近20年的海上风机经验,在欧洲市场占据40%左右的累计海上安装量,此次收购有利于公司提升海上风塔的研发设计和生产水平。后期可依托欧洲的海上风电市场,继续与Vestas、Siemens等海上风机厂商合作,实现海上风塔的批量生产和供货。

继续打造全球化和高端化的风塔产品和服务。目前公司的销售辐射范围已可涵盖中国、印度、日本、欧洲、美国等众多主要风电市场,全球化的供货体系将继续提升公司的销售预期。公司在大型陆上风塔和海上风塔方面将通过欧日等海外市场率先切入,待国内海上风电启动后可依托领衔的技术和充足的经验顺利获取市场份额。

增持评级。预计公司2012~2014年EPS为0.99、1.18和1.45元,对应目前股价PE15.4、13、10.6倍。我们认为公司年内业绩确定,中期成长无忧,给予20X估值较为合理,目标价19.8元,评级“增持”。(国泰君安 侯文涛)

人福医药(600079)：外延并购进入体外诊断试剂行业

12年盈利有一定弹性,维持增持评级。人福外延扩张注重对优势资源的获取:血制品壁垒高,行业供应将长期短缺;医药纯销做大企业规模,争取政府资源倾斜;维药保护品种多,资源禀赋优;增发收购北京巴瑞进入体外诊断试剂行业,增厚业绩。公司12年盈利有一定弹性,考虑增发实施时间仍有一定不确定性,我们暂维持12-14年每股收益预测0.73、0.92、1.14元,同比增长20%、26%、23%,分别对应预测市盈率31、25、20倍,维持增持评级。(申银万国 罗鶄)

长城汽车(601633)：销量连续超出市场预期

近日我们调研了长城汽车(601633),与董事会办公室进行了深入交流。

二、 分析与判断

公司轿车业务将明显受益于节能车补贴。

腾翼C30、腾翼C50、腾翼C20R、腾翼V80、哈弗M2、哈弗M4、炫丽,所有轿车产品都进入了第二批节能车车船税减半目录,预示着公司轿车将进入节能车补贴第八批目录。进入后公司每辆车将获得补贴3000元,将明显刺激补贴车型销量增长。2011年公司轿车销量为18.7万辆,占公司总销量的41%,毛利占比为23%。

新车型M4 出现旺销局面。

公司新上市的基于炫丽平台的小型城市SUV车型M4在5月份铺货3000台,实际销售不到2000台,预计6月份将实现销售4000台。

新车型、改款车型将不断推出。

H6自动挡车型已经上市,预计H6在6月份销量将超过1万台;C30改款车将在年底上市;未来H2、H4、H7、C30i、C50i将陆续推出,将带动公司汽车销量不断增长。

皮卡有望受益于汽车下乡政策。

如果汽车下乡政策落实,皮卡有望纳入鼓励范畴。2011年公司销售皮卡12.2万辆, 占总量的26%,毛利占比约23%。2009年汽车下乡政策中,公司皮卡中有约20% 销量获得补贴,将受益于新一轮汽车以旧换新和汽车下乡政策。

上调盈利预测,维持“强烈推荐”评级。

总体上,公司新车型不断热销,产品销量连续超出市场预期。我们认为这不是偶然因素导致,这和公司有效的执行力和行业积累分不开。预计随着节能车补贴、汽车下乡、以旧换新政策的落实,公司业绩将再超市场预测。预计公司2012 年、2013年EPS分别为1.61元和2.00元,维持“强烈推荐”评级。(民生证券 于特 刘芬)