社交影响了你的投资吗？

谈话实现了信息、意见和情感的快捷交流，这对股票市场和投资活动来说非常重要。

股票经纪人与客户、其他经纪人进行交谈，分析师与主管和经理们打交道，由此形成了地区性的组织和协会，机构投资者组织了共享信息的小组，个人投资者则与家人、邻居、同事和朋友商量如何投资。

模仿邻居的投资组合

通过一项家庭健康与退休研究提供的7500个家庭的调查反馈资料，调查者发现，与非社交活跃家庭相比，社交活跃家庭投资股票市场的可能性更大。

如果一个社交活跃家庭居住在股市参与率高的地区，那它投资股票的可能性更大。因此，如果一个人在合适的生活环境——那里有投资者的话，社交互动的影响就会被放大。

有学者把这个观点扩大到了投资者持有的投资组合。他们认为，有关投资的信息将以口口相传的方式在邻里间传播。即便投资者倾向于只在自己的交易账户中放很少几只股票（中位数是4只），他们仍然受到明显的邻里效应的影响。

当这个家庭的邻居提高了在某行业的投资10个百分点时，这个家庭在同一行业的投资也会提高2个百分点。这种效应在投资本地公司的股票方面表现更显著。

当你的邻居提高投资10%的时候，你可能会在数量上作出同样的提高。无论是用股票经纪数据还是所得税返还数据都证明了邻里效应的存在。在那些被视为较社交化的场合，信息传播看上去更强劲，表明居民对于从别人那里寻求建议越来越觉得轻松自然了。

图书管理员的差异

有句老话：物以类聚，人以群分。你的社交圈影响你的财富了吗？答案应该是肯定的。同类人聚集的群体往往具有相同的品位、兴趣及对相似生活方式的渴望。

一个常见的例子是401（k）退休金计划（或其他缴费计划）的参与情况。参加养老金计划可以享受税收优惠，因此这不失为明智之举。如果企业能按比例为员工配缴养老金，那就更好了，但许多人（甚至是大部分人）并没有这样做。教育水平和工资水平是退休金计划参与度的决定因素，但社会规范也会影响他们的决策。

为了说明同类效应的显著性，让我们看看艾瑟·杜夫洛和伊曼努尔·萨厄对436名大学图书管理员的退休金计划参与率所做的研究。这些管理员在校园里11栋不同的楼内工作。

图书管理员都受过良好的教育，此外，他们接受过获取信息的专门训练，按常理推测，图书管理员应该能作出明智的选择，参与到退休金计划中来。其中一栋楼里有73%的图书管理员参与了退休金计划，而另一栋楼的参与率只有14%。

这种数量上的区别通常可以用不同群体具有不同的教育、薪酬水平（或者两种情况都存在）来解释。教育程度和薪酬水平较高的人更有可能加入401（k）退休金计划。然而，这项研究涉及的只是图书管理员，所以他们都具有大致相当的教育和薪酬水平。

图书管理员是高度同质化的群体，因此这种参与度的巨大差别是惊人的。每栋楼的社交规范可以解释这种巨大差别。每个同类群体的社交规范随着时间推移会不断发展变化。在此调查中，一些楼里的社交规范逐渐发展到看重退休金计划，而其他楼的社交规范的发展不是这样的，以至退休金计划未得到重视。

投资俱乐部

投资俱乐部飞速成长是投资社会化的一个例证。投资俱乐部由家庭成员、朋友、同事等组成，他们联合起来，把资金集中在一起投入股票市场。这种俱乐部通常由清一色男人或女人组成，每月开会一次，讨论要投资的股票。成员们每月都拿出一定数额的金钱（20～100美元），这些钱将被聚集起来投资。

全国投资者联合会（NAIC）的成立促进了投资俱乐部的发展。虽然并非所有的俱乐部都是NAIC的成员，但截至2000年年底，这个组织已经有35810个俱乐部，成员总数达537150名。与1990年注册的7087个俱乐部相比，取得了长足的发展。

大多数的投资俱乐部表现如何？各种金融媒体做过很多报道，据说有3/5到2/3的投资俱乐部的业绩跑赢了市场。如果是真的，考虑到多数股票投资基金通常跑不赢市场，这个数字令人印象深刻。

然而，这个数字可能不太准确，因为它来自NAIC每年一度的俱乐部抽样调查。我们来看看这类调查存在的问题。首先，这些俱乐部应该准确计算其年化收益率。其次，哪些俱乐部会对这种调查作出回应呢？

如果你是俱乐部的司库，你对NAIC的这个调查如何回应？如果你所在的俱乐部的收益率很高，你会毫不犹豫地填好调查表，反之，你就不填。追求自豪和避免懊悔的心理会让你这么做。

实际情况是，只有5%～10%的俱乐部对NAIC的这个调查作出了反馈，可能这些俱乐部的收益率都不低，所以调查结果只反映了那些比较成功的俱乐部的表现（这是最好的情况），而并不能反映所有俱乐部的状况（这是最坏的情况）。

为了对俱乐部的表现有更客观的了解，有人对一家全国性的经纪行提供的5年内166家俱乐部的持股数据进行了调查。结果并不好。在这5年内，标准普尔500指数每年平均收益率为18%，投资俱乐部每年总收益率为17%，而扣除成本后的净收益率只有14.1%，所以这些俱乐部大幅跑输了市场。

虽然媒体报道认为超过60%的俱乐部表现好于市场，但看上去是60%的俱乐部实际上跑输了市场。这些俱乐部的投资行为确实表现出了与个人投资者一样的心理偏差。

（摘自《投资心理学》第九章，（美）约翰·诺夫辛格著，机械工业出版社，内容有删减，标题为编者加，艾经纬 整理）