山东墨龙发行价远高于H股 仍存炒作空间

10月11日进行A股申购的山东墨龙（002490.SH，00568.HK），发行价格为18元/股，远高于H股今日收盘价11.1港元，溢价达到 88.5%，分析师称尽管其发行价格偏高，但依然有较大炒作空间。

目前AH溢价指数为98.14%，显示A股整体相对于H股折价 1.86%。山东墨龙发行价对应市盈率为32.73倍、市净率2.77倍（按照发行后总股本计算），过去3个月，山东墨龙H股累计上升了49.8%。

山东墨龙是国内主要石油钻采专用设备制造商之一，产品涵盖抽油杆、抽油泵、抽油机、油套管等主要石油钻采设备，公司曾于2004年4月15日在香港创业板上市，并于2007年2月7日转往香港主板上市，而此次A股发行是回归深交所中小板。

该公司负责人向《第一财经日报》记者表示，18元的发行价格经过了询价过程的充分论证才确定下来，基本反映了市场的供求关系。

一位长期跟踪新股的券商分析师则向《第一财经日报》记者表示，18元的发行价相对H股目前的交易价格的确偏高。然而她指出，尽管A股总体上相对港股有一定折价，但山东墨龙回归的是“热火朝天”的中小板，而且从工程机械资源方面的股份来看，A股相对H股普遍依然有较大溢价，总体的折价主要由金融股造就，这反映了两地投资者对不同行业的看法。

她也指出，32.72倍的发行价相对于目前中小板的高估值来说比较低，依然有较大炒作空间，相信公司上市日很可能会受到资金热捧。

中小板指数今日一度创下6535.93的08年初以来新高，报收6467.26点，逆市跌0.39%。

公司此次发行7000万股，占发行后总股本的比例不超过17.55%，募集资金近12亿元，此次募集资金主要用于180MM石油专用管项目，新增产能将会成为未来业绩增长的主要动力，该项目共需资金7.2亿元，募集超过部分将用于补充流动资金。

2003-2009 年，公司营业收入复合增长率达到37.87%，净利润复合增长率为34.55%；中国石油集团、中国石化集团是公司在国内的最主要客户，2009年销售给两者的油套管等收入占比达到36.47％，而今年上半年该比例已经下降至18.67%。

海通证券认为，公司主要风险来自海外市场对中国产品的双反调查将影响公司出口增长；若国家大幅下调出口退税率，将影响公司利润水平；人民币汇率升值将增加汇兑损益；国内同行业扩充产能将加剧业内竞争，从而影响收入和盈利增长。