冲刺深港通：资金汹涌南下 港股迎价值重估

国务院正式发布《深港通实施方案》至今已一月有余。市场曾一度担心，深港通利好兑现即变利空，但进入9月后的港股市场连创新高，港股通交投激增。冲刺阶段的应声大涨，继续推高市场预期。有券商研报更直言，港股已站在新牛市初期。

港股是否能启动长期行情，市场还存疑虑和争议。但对于短期调整和震荡的风险，却已有充分预期。9月22日，港股通呈净流出。有分析师对此表示，四季度海外市场风险以及获利盘回吐压力，均不容小觑。

资金汹涌南下

深港通日益临近，资金南下势头愈加汹涌。

从今年8月以来，深港通的预期不断升温。沪港通中的港股通一度有31个交易日获资金净流入，且交易量迅速放大。8月16日，当天港股通资金净流入为9.19亿元，至8月31日时单日资金净流入已达43亿元。9月9日当天，恒指创一年来新高，港股通单日资金净流入高达61亿元;其中，买入成交额更创下92亿元的阶段新高。但同期的沪股通表现疲软，9月9日以来连续净流出。

深港通方案落地后两个市场的表现迥异，市场此前已有预期。

谈及深港通开通对于A股的影响，市场预期较为长远。多位券商分析师强调，深港通的开通将加强A股市场与海外的联动，满足投资者多样化的跨境投资和风险管理需求，以及投资者结构的完善。而更为全局的意义在于，深港通将促进内地资金市场的开放和改革，有利于人民币国际化的推动。

深港通落地对港股的影响，或更为直接。“此次深港通落地，(港股市场)犹如久旱逢甘露。” 在安信国际与智信财经举办的港股通专题策略会上，安信国际研究总监韩致立如此总结道。在其看来，港股市场此前一度受外汇收紧、QDII暂停、深港通推迟等因素拖累，而陷入流动性缺失的窘境；深港通的推出将逐步改善市场流动性，更将带动港股市场实现价值回归。

韩致立在此前接受本报记者采访时就曾表示，在当前互联互通机制下，资金南下潮已经形成。尤其在当前人民币贬值压力、港股低洼估值的吸引，以及港币与美元挂钩的多重因素影响下，资金南下的意愿更为明显。而伴随深港通实施方案公布，港股通被取消总额度限制、ETF也有望成为可投资标的等调整，港股通的加分项不断。

与其预期相呼应的是，沪港通的双向交易中，南下交易的热度不断攀升。统计显示，港股通单日累计使用额度自去年底起加速上升;就在今年9月，港股通买盘占市场成交比例首度突破了10%，创沪港通开通以来的新高。

警惕港股短期震荡

除了给港股市场带去短期的交易机会，深港通也凭借着对运行规律的渗透，悄然影响着港股格局。

深港通方案推出后，以总额度限制取消的市场反应最强烈。申万宏源证券研究所海外研究部相关人士就表示，深港通总额度限制的取消，增加了资金配置港股的热情，将为港股市场带来可观的长期资本流入。

按照此类资金的交易特点和偏好，该研究员表示，未来资金极有可能配置港股市场的成长股，并且看重股票的长期收益，“这将逐渐降低香港市场常见的部分老股东‘见涨就卖’对股价产生的影响。同时，成长性的公司的股权融资渠道将会被打开，股价进入良性循环。”

兴业证券策略分析师张忆东也在最新研报中称，在总额度取消等政策调整，有望促进庞大的内资“无缝对接地拥抱港股”。其更把此次规则调整，看成是港股行情反转的关键变量。

“2001年底中国加入WTO，标志着中国经济进入快车道，港股的基本面反转。这次是2016年8月，沪港通、深港通的总额度全面放开，标志着中国财富和中国资本的国际化配置进入快车道，港股公司的估值洼地。”张忆东称，类比前一次的走势，当前港股已在牛市初期，后面还有类似2004年至2007年底的牛市行情主升浪。

然而，即便已经明确提出“港股新牛市”的观点，张忆东也同时强调，今年四季度和明年部分阶段内海外市场风险有望上升，港股或将受到冲击。此外，申万宏源上述研究员也强调，事件性投资的利好预期在近期已得到充分反映，短期获利了结的风险较大。9月22日，在连续31个交易日净流入后，港股通当天净流出1.31亿元。而就在前一日，港股通还有38.48亿元的净流入。

“立足未来数年来看，当前只是牛市的初期，大多数人还心存疑虑，获利盘很容易随着短期风险而释放调整压力，但这时候恰恰是逢低布局优质港股的良机。”张忆东称。