海外上市需求旺盛 中国企业出海风险挑战并存

11月28日，普华永道(PwC)、纽约梅隆(BNY Mellon)与ICR与世达律师事务所(Skadden)首次联合发布《中国资本市场洞察调研》(下称“调研”)。研究发现，中国企业对未来三年企业营收持乐观态度，热衷收购，二级市场流动性和上市便利度使得公司进行海外上市仍具吸引力。

此次调研取样108位中国企业高管，其中董事长、首席执行官和首席财务官人数占比超60%。其中76家为私营企业，32家为上市公司。行业涉及科技、媒体、通信、教育及电子商务等。

营收前景乐观，中企热衷海外并购

《调研》显示，绝大多数中国企业高管对未来三年企业营收增长前景具有信心，热衷收购，正加快在全球市场的融资活动。调研让受访者从0到10给增长信心打分，0代表“毫无信心”，10代表“极具信心”，近1/4的受访者选择10分，3/4选择6分或6分以上。

除了对增长抱有信心，中国企业在未来24个月内也十分关注并购。在对上市企业的调研中，40.6% 的企业对国内并购感兴趣，28.1%则关注跨境并购。私营企业也热衷并购，38.2%的私营企业在未来24月内有国内并购计划，22.4%则在关注国际并购。

普华永道中国资本市场及会计咨询服务部合伙人Laura Butler对记者表示，从目前趋势来看， TMT行业的并购活动最为活跃，同时，随着传统行业对民营资本的逐渐放开，医疗、教育等行业的并购活动也较为活跃。

许多接受调研的受访者也表示，他们对增长的预期和收购计划都将涉及筹措资金。

在对上市企业的调研中，43.8%的企业计划在未来24个月内发行债券，31.3%将要增发股票。调研 发现，私营企业更依赖以股权投资带动增长，48.7%的私营企业计划在未来24个月内进行股权融资， 而计划举债的公司比例仅为21.1%。

海外上市需求旺盛，风险与挑战并存

受访的许多企业表示，即使在中国内地市场上市估价更高，他们依然会考虑到诸如上市便利度、 股票交易流动性等多方面原因，而寻求在海外上市。

Laura Butler认为：“虽然交易监管机构都将保护投资者视为核心使命，但有些境外交易机构(如美国证券交易委员会)的做法是确保公司提供有意义且透明的披露信息，允许投资者自行决策。这让有意在美国上市的公司更能够掌握自己的命运。”

调研发现，大部分企业在作出上市决策的时候主要受需要资本推动增长及寻求补强收购等因素的推动。46.3%的企业计划在未来三年内上市。约11.8%的私营企业，或近40%正计划IPO的企业表示，他们更倾向于在海外市场上市或再上市。

调研显示，65.9%的企业认为在为公司选择证券交易所时，最重要的考虑因素是估值(65.9%)和股票交易流动性(64%)。ICR董事总经理Jeremy Peruski认为：“中国内地市场中名列前茅的估值，都高度集中在各个领域顶级企业中。”

然而，Peruski在分析调研报告时指出：“能获得上述令人瞩目估值的公司数量相对稀少，并且肯定偏向于精英企业。”

因此，受访者们承认，估值仅仅是决策时的考虑因素之一。在决定上市地点并成功上市的过程中，上市便利度(51.2%)、是否有基石投资者奠定IPO基础(45.3%)和资本池规模(43%)也是关键的考虑因素。

在决定首选IPO地点时，超过三分之一的受访者表示，他们最大的担忧在于监管部门审批所需的时间。此外，其它担忧还包括上市时间表可能关闭以及监管环境的不确定性。

同时，调研发现，未来12个月，企业上市面临的最大风险是未能实现增长预期。此外，市场波动也是企业担忧的风险因素之一。超过半数的企业认为其所在行业板块的IPO前估值存在泡沫。

纽约梅隆存托凭证部董事总经理原剑雯指出：“这一结果很有说服力，也与我们在市场上所看到的情况是一致的。上市流程的透明度和投资者的成熟度是中国企业决定其上市地点的重要因素。”