三季度航企利润齐增 油价和汇兑仍是关键

在民航传统暑运旺季，航空公司在三季度终于扭转了半年报的利润增幅下滑，不过更多还是得益于人民币升值带来的汇兑收益。

最近几天，国内六家A股上市航企陆续发布了第三季度报告，与半年报相比，除海航控股和吉祥外，大部分航企净利润变动由同比减少变为同比增加。

上半年，几家航空公司的净利润同比下滑，主要是由于今年上半年以来大幅上涨的油价。

过去两年，民航盈利屡创新高，主要就来自于低油价的支持，油价从2013年的107美元断崖式下跌至2016年初的30美元时，航空公司可以说是最大的受益方之一，毕竟燃油成本是航企最大的成本构成。

然而从去年下半年开始，油价逐渐攀升，今年一季度布伦特原油的价格已经同比增长52%，进而带来航空公司成本端的激增。

进入三季度，油价仍在上涨，不过增幅趋缓，布伦特油价的均值为52.17美元/桶，同比增长11.03%，环比增长2.71%；国内航空燃油出厂价均值3914元/吨，同比增长9.4%，环比则下降4.8%，这也使得航空公司三季度的成本压力有所缓解。

而对于航空公司来说，另一个外部因素也极大的影响着账面收益，那就是汇兑损益。早在上半年，美元兑人民币的贬值，已经令此前几年的汇兑损失转为正向收益。进入三季度，汇兑收益的红利仍在延续。

截至三季度末，人民币对美元升值4.3%，东方航空（600115.SH）就因此产生汇兑收益12.98亿元，去年同期则为损失17.68 亿元。中国国航（601111.SH）报告期内的汇兑净收益较上年同期增加，也令财务费用较上年下降98.57%。

不过，在2015年和2016年，受美元兑人民币汇率大幅波动影响，几大航空公司曾承受较大的汇兑损失，不少航空公司通过提前偿还、置换等方式，大幅缩减美元负债。比如中国国航就在今年年初提出，到2017年底把美元带息负债比例从49%调整到40%以下的水平。

事实上，从三季报披露的数据来看，航空公司们的美元负债也的确在减少，比如东航的美元债务占公司带息债务的比重就由去年年底44.89%降至年中34.13%，国航则从2016年底的49.12%下降到9月30日的40.39%。

随着汇率走势的变化，美元负债反而带来了汇兑收益，那么航空公司是否还会继续沿用年初既定的策略呢?

对此，中国国航董秘周峰对记者透露，从目前的美元债务占比来看，下半年如果人民币继续升值，航空公司还可以是受益者，不过也应密切关注汇率走势，保持动态调整。

多位行业内人士则对记者指出，目前决定航空公司业绩的，主要还是外部因素，如何通过内部挖潜，或者创新盈利模式，依然是一个长期的课题。