年关来临券商冲业绩，经纪、投行“冰火两重天”

年关将近，部分券商根据年度指标完成情况，进行各业务条线的最后冲刺。有市场人士表示，上市券商、正在IPO的券商以及近期有打算上市的券商冲业绩的动力较强，前者要向市场和投资人展示靓丽的年报，后两者要向证监会展示自己过关的财务指标。

营业部冲业绩并不容易。金元证券场外市场部董事何旭对第一财经表示，当前市场佣金不断下滑，经纪业务很难创收。它们多被券商视为招揽客户的触角，加之深处强监管的态势中，营业部很难再冲高经纪业务的业绩。

对于投行来说冲业绩亦如此。第一财经了解到投行人员或按级别、或按收入背负业绩指标。某大型券商执行董事级别的投行人员一年背负500万元的创收指标;在某民营券商，月薪3万元的投行人员需背负300万元的创收指标。某中型民营券商投资银行事业部执行董事表示：“所幸今年上半年IPO发行速度较快，投行人员完成业绩指标并不太难。”

年关来临猛冲业绩

临近年关，部分券商正在根据年度指标的完成情况，“猛开火力”冲业绩。有市场人士表示，比如中航证券，就在11月27日~12月31日推出海报进行“冲刺决战”，鼓励中航证券营业部经纪人代销中航基金，同时力争完成“有效户、信用有效户、新增信用账户两融规模”这三项KPI指标。

在这背后券商营收和净利有所下滑。结合wind可统计的数据，2017年1月至11月48家券商的营业收入达1735亿元，去年同期营收1824亿元，同比下降约5%;今年1月至11月48家券商净利润697亿元，去年同期758亿元，同比下降约8%。

再看上市券商近期的表现。按母公司口径计算，33家上市券商11月合计实现营收约146亿元，环比下降10%;净利润约52亿元，环比骤降约20%。

某中型民营券商投资银行事业部执行董事告诉第一财经，券商按季度进行考核，因此每一个季度末券商均会冲刺一下业绩，年底业绩的冲刺并非为了全年业绩的大提升，仅是为提升第四季度的业绩表现。一般而言上市券商、正在IPO的券商以及近期有打算上市的券商冲业绩的动力较强，前者要向市场和投资人展示靓丽的年报，后两者要向证监会展示自己过关的财务指标。

营业部业绩难冲 投行人“笑对”IPO

对于正在猛开火力冲业绩的券商营部而言，其业绩冲刺并不容易。金元证券场外市场部董事何旭对第一财经表示，，“在过去一家设有散户室、机构客户室、并设有大盘的大型营业部在行情好的时机，整个营业部能获得2000万到3000万的奖金;但是现在营业部多走轻型路线，一年过去其奖金最多也就100万左右。”

更为关键的是当前营业部多数是勉力维持，其触角功能大于其盈利功能。何旭说，当前市场佣金不断下滑、营业部要支付房租等费用，经纪业务很难创收。它们多被券商视为招揽客户的触角。因此在这样的业务链条下，加之深处强监管的态势中，营业部很难再冲高经纪业务业绩。

尽管对于身处一线的券商人员而言，业绩的多寡直接和其年终奖挂钩，但对于券商营业部而言业绩的多寡不再是衡量年终奖的唯一指标。

何旭对第一财经表示，过去营业部的考核指标较为单一，围绕营业部托管资金的多寡、新增客户金额和新增客户数制定考核指标;除了前述三个指标，近年来营业部经纪业务的考核指标围绕市场占有率、券商营业部排名、地区营业部排名等指标来制定任务量。淡化了经纪业务创收的指标，考核指标更加全面、和市场更为贴近。

第一财经记者了解到某小型券商对于经纪业务的考核指标可细化至20项到30项。考核指标直接决定了营业部人员能拿到的年终奖比例。部分券商规定，如果营业部人员仅完成当年营业部考核指标的50%到60%，最终能拿到的奖金也仅为10%到20%。

营业部冲业绩不容易，投行业务亦如此。但庆幸的是今年上半年IPO发行速度快，投行人员日子并不难过。

前述投行执行董事表示，身负多少创收指就要尽力冲刺业务指标。对于券商投行业务而言，部分券商按照级别定立考核指标，不同级别的投行人员背负着不同的业绩指标。

第一财经记者了解到，以某大型券商为例，其投行级别分为“A(分析师)—AS(主任)—VP(副总裁)—ED(执行董事)—MD(董事总经理)”等5个级别，分析师和主任级别因其等级较低，无需背负创收指标，越高级别背负的创收指标越高，以执行董事为例每个执行董事一年要背负500万元的创收指标。又以某民营中型券商为例，每个投行人员一年背负的创收指标是其月薪的100倍，若月薪为3万则当年需完成300万元的创收指标。

前述投行执行董事表示，如果完不成任务指标将会对其年终奖有一定影响。由于IPO业务和并购业务受政策影响较大，且是否能通过证监会审核存在不确定性，承销费是投行收入的主要来源，这造成投行业务很难冲业绩，行情不好之际多数投行人员完不成指标。

“但是他们也会尽可能创收，譬如多签一些财务顾问的单子帮助企业做股改，每次收费可达到100万到200万，若项目较多也能凑出业绩指标;或是发行一些‘短平快’的债券来创收。庆幸的是今年上半年IPO发行速度较快，今年多数券商投行人员完成业绩的压力并不大。”

2018经纪、投行业务“冰火两重天”

2018年经纪业务情况并不乐观。券商经纪业务收入和净利润已经在连年下滑。据中国证券业协会统计数据显示，2014年行业平均净佣金率为万分之7.54，2015年迅速下滑至万分之5.56，2016年下滑至万分之4.21，而今年前三季度平均净佣金率为万分之3.94。

中证协数据显示，2017年前三季度，受交易量及佣金费率下降影响，证券经纪业务收入同比下滑，全行业实现代理买卖证券业务净收入(含席位租赁收入)626.10亿元，同比减少22.78%。

对于2018年而言，何旭表示如果今年明年行情不变，没有大涨亦无大跌，经纪收入一定还会持续下滑。当前开户炒股的人群并没有强有力的需求点，在没有新增需求点的情况下，当前开户人群已有6亿到7亿，除去部分受政策限制无法开户和对股市没有兴趣的人员，当前开户数已接近饱和，这意味着明年的市场依旧是存量市场的人员在“玩耍”。

“相较于渐冷的经纪业务，投行业务2018将更为稳定，投行人员的日子也不会太难过。”前述投行执行董事说：“对于投行业务而言明年IPO业务收入或将下降，并购业务收入或将上升。”

12月19日晚，证监会官网发布当日发审会结果，4家公司上会，仅万兴科技1家企业幸存。据第一财经记者统计，“大发审委”上任至今(截至12月19日)，共审核了82家公司的IPO申请，闯关成功的企业达47家，被否企业达28家，另有6家暂缓表决，1家取消审核，通过率仅为57.3%。

前述投行执行董事表示，今年下半年以来IPO审核态势更为严格，过会率降低。明年这一态势大概率上不会有所改变。这将影响券商IPO业务的营收，与之相比并购业务将回暖。

“并购和IPO是‘跷跷板式’的此消彼长关系。上市公司并购多寻求质量优良的并购标的，其净利润多在3000万到5000万，若IPO行情较好标的自身即会寻求上市，因缺少优质的并购标的并购市场会随之降温，同时借壳上市、变相借壳、第三方交易等曲线救国的并购业态也会受到打击。反之，若IPO市场变冷并购市场将随之回暖。”前述投行执行董事解释。