一财研选｜销售数据再超预期，这个产业的主要市场在中国！

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2018年4月12日目录

►销售数据再超预期，这个产业的主要市场在中国！（中银国际）
►抗肿瘤药是最大金矿，国内免疫治疗龙头持续受益（中泰证券）
►海南经历三十年风雨，旅游业终成主要发展方向（兴业证券）
►新能源汽车销量翻倍，纯电战略下仍存结构性机会（中原证券）
►云计算处于商用贡献业绩期，回调提供布局良机！（东莞证券）

1.销售数据再超预期，这个产业的主要市场在中国！（中银国际）

中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年3月，纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品38261台，同比涨幅78.9%。其中国内市场销量36643台，同比涨幅78%。出口销量1607台，同比涨幅100.4%。

中银国际指出，3月挖机销量单月数据大超预期。按工程机械历史销售数据规律，3月是全年销售的第一个高峰月份，也是全年销量最高的月份。结合此前经销商调研、春季动工活跃度提升、春节后集中促销等因素，中银国际原预计3月销量超3万台，实际销量达38261台，超过预期。

中银国际统计了2005年～2017年数据，一季度销量占全年比重在25%～40%之间，尤其在2011年销量最高峰时，占比最高达39%。2018年一季度挖机合计销量达6万台，增速接近50%，奠定全年增长基调，维持此前预计，即全年销量有望保持20%～30%的增长，总量可达17～18万台。

一季度挖机出口销量4131台，同比增长105.1%，验证了此轮工程机械复苏是全球性的观点。同时中银国际也注意到挖机3月出口销量占当月销量比重为4%，一季度出口销量占全部销量比重为7%，其中销往美国市场更低。工程机械的主战场是在中国，中美贸易对中国企业出口限制的负面影响很小；相反可能的贸易摩擦升级对全球龙头卡特彼勒等公司的中国战略实施有一定阻碍，间接对中国工程机械厂商有潜在正面利好。

中银国际指出，大中挖翻倍增长，显示下游需求持续强劲。大挖的下游主要为采矿、采石厂、以及大型基建，大挖的强势复苏更能反映下游复苏的真实性和持续性。小挖增长会接力，小挖（微挖）应用场合广泛，其中包括城镇改造、农村道路修建等基础设施建设。从全国交通运输工作会议上获悉，2018年我国将新改建农村公路20万公里，新增通硬化路建制村5000个，新增通客车建制村5000个。小挖（微挖）价格低廉，成为机器代人的主力军，具有效率高（1台挖机代替6个人）、综合成本低、安全性好等优势，有望接力增长，成为未来主要动力源之一。

中银国际推荐关注工程机械龙头公司，受益于行业持续复苏，利润有望逐步释放的三一重工（600031.SH）、徐工机械（000425.SZ），强烈推荐成长型的液压零部件公司恒立液压（601100.SH）和艾迪精密（603638.SH）。

2.抗肿瘤药是最大金矿，国内免疫治疗龙头持续受益（中泰证券）

近年来，肿瘤免疫治疗蓬勃发展，已经给人类彻底战胜癌症带来了一线曙光。

中泰证券指出，目前，肿瘤免疫治疗研究处于快速发展期，适应症范围广泛，临床前&临床研究项目众多。其中，重磅品种抗PD-1海外处于快速增长期，国内有望于2018年获批上市，根据全球抗PD-1单抗目前已获批适应症计算，我国每年新增肿瘤患者中约202.69万人适用于抗PD-1单抗，占总发病人数的47.23%。未来随着宫颈癌、食管癌、肝癌、胃癌、乳腺癌等适应症有望陆续获批，适用患者群体将突破50%。

与此同时，肿瘤免疫治疗还有望不断推出针对新靶点的创新药、新的用药组合、以及新的适应症，有望不断实现突破。目前，处于临床研究阶段的肿瘤免疫治疗新靶点超过20个，有望不断诞生新的广谱抗肿瘤重磅品种。中泰证券预计，随着越来越多的新靶点不断被验证，未来肿瘤免疫治疗产品种类、产品组合、适用范围、治疗效果都有望不断实现突破，潜在市场空间也有望不断扩大，成为肿瘤治疗领域最大的金矿！

中泰证券指出，肿瘤免疫治疗的明星品种，抗PD-1单抗，是未来5年潜力最大的抗肿瘤药。对于这一类疗效已经得到充分验证的成熟靶点，研发进度靠前、销售能力强的公司有望率先受益。2018年有望成为国内抗PD-1/PD-L1单抗上市元年，市场潜力超460亿元；未来5年，肿瘤免疫治疗新靶点有望不断被验证。研发能力强、布局品种多、有能力同时开展多种适应症和组合用药临床试验的企业有望胜出，成为国内肿瘤免疫治疗龙头。重点推荐恒瑞医药（600276.SH）、复星医药（600196.SH）、丽珠集团（000513.SZ）。

3.海南经历三十年风雨，旅游业终成主要发展方向（兴业证券）

建省三十年间，海南在探索中曲折前行。历史上的海南长期孤处南海，开发较晚，非常依赖以农业为主的第一产业。兴业证券指出，随着2008年海南进入国际旅游岛新阶段后，在国际旅游岛政策的带动下，旅游及与之相关的海陆空交运、免税业及彩票业等产业相继得到发展。

兴业证券指出，在旅游业带动下，第三产业已成为海南省的经济支柱，并仍有较大发展空间。随着国际旅游岛定位的确立，在旅游业的带动下，第三产业占比在2017年已经达到了55.71%，当之无愧成为了海南省的经济支柱。根据《海南国际旅游岛建设发展规划纲要》，到2020年海南省接待国内外游客达到7680万人天次，旅游总收入1240亿元，第三产业增加值占地区生产总值比重达到60％。而根据海南统计公报显示，2017年海南接待国内外游客总人数6745.01万人次，旅游收入811.99亿元，第三产业增加值占比为55.71%，分别还有13.86%、52.71%及4.29个百分点的增长空间。因此，海南省旅游业还有较大提升空间。

此外，海南离岛免税政策逐步放开，促进免税业收入逐年递增，政策放开仍有较大空间。兴业证券指出，自从2011年离岛免税政策初案落地后，过去七年间，各种利好的免税政策接踵而至，且离岛免税政策又经历了4次调整。回顾历史，无论从短期还是长期来看，免税限制政策的放宽均可有效刺激免税收入增长。虽然当前免税政策相对于初步政策放开了很多，但通过与其他离岛免税地区的政策对比可以看出，免税政策的放开仍有较多的方式和较大的空间。

兴业证券认为，海南省旅游业仍有较大的提升空间，免税、特色小镇、彩票等行业存在政策机遇；重点推荐中国国旅（601888.SH）、宋城演艺（300144.SZ）、三特索道（002159.SZ）及首旅酒店（600258.SH）等。

4.新能源汽车销量翻倍，纯电战略下仍存结构性机会（中原证券）

2018年3月，我国新能源汽车销量6.78万辆，同比增长117.8%，占比2.55%；2018年1～3月合计销售14.07万辆，同比增长159%，合计占比1.96%，高增长主要是2017年一季度基数较低，其中三月翻倍增长与基数较低、北京新能源汽车指标发放等因素相关，中原证券综合考虑预计4月增速将有所回落。

长期以来，我国新能源汽车坚持以纯电动为主的发展战略，中原证券预计纯电动占比将提升，因此电池级碳酸锂和氢氧化锂价格仍将维持高位。4月8日电池级碳酸锂价格16.40万元/吨，较3月初下跌1.50%；氢氧化锂价格维持在15.5万元/吨；电解钴和钴酸锂价格分别为68.5和49.5万元/吨，分别较3月初上涨16.1%和11.23%，主要受刚果（金）税率上调和新能源汽车产销高增长影响，预计仍将高位运行。4月11日六氟磷酸锂价格为13.5万元/吨，较3月初下降8.47%，预计短期大幅下降概率低。

中原证券指出，近期行业信息面也显示出积极动态。工信部公布第三批目录显示，乘用车能量密度高于120Wh/Kg占比100%，140～150纯电三元占比达70%，且2018年以来部分纯电动汽车综合工况续航超400公里；4月4日，动力电池独角兽宁德时代IPO成功过会，拟发行A股不超过2.17亿股，募集资金131.2亿元；3月以来蓝晓科技、久吾高科等相继公布了盐湖提锂装置设备合同，后续重点关注相关公司盐湖提锂技术进展，特别是能否满足电池级应用要求。

中原证券认为目前锂电池板块估值仍低于2013年以来52.04倍的行业中位数水平。结合政策导向、细分领域价格水平及业绩快报，中原证券预计板块仍存在结构性投资机会，建议重点关注上游钴和锂相关标的，以及部分锂电关键材料领域投资机会，相关标的如天齐锂业（002466.SZ）、杉杉股份（600884.SH）、星源材质（300568.SZ）、当升科技（300073.SZ）、新宙邦（300037.SZ）等。

5.云计算处于商用贡献业绩期，回调提供布局良机！（东莞证券）

云计算处于技术商用贡献业绩期。云计算采用虚拟化方式提供动态易扩展的资源，降低了传统网络架构的成本，通过ICT产业演进梳理，技术炒作周期角度已处于技术商用贡献业绩期。Gartner预计2017年全球公有云市场规模将达到2602亿美元，同比增长18.5%，其中IaaS和SaaS市场增长迅速，预计在2020年前整体市场的复合增长率约为13.38%，其中预计SaaS市场的复合增长率将会达到15.65%；IaaS市场的复合增长率将达到23.31%。

我国云计算起步较晚，处于较快增长期。2015年可以说是国内云计算政策元年，2017年工信化部颁布了《云计算发展三年行动计划（2017-2019年）》，“十二五”末期中国云计算产业规模已达1500亿元，要求到2019年，中国云计算产业规模达到4300亿元，连续4年的复合增速将达到30%。2018年3月，科技部《2017年中国独角兽企业发展报告》和《2017年中关村独角兽企业发展报告》发布，阿里云等12家云计算相关企业进入名单，覆盖IaaS、PaaS、SaaS等全产业链。

IaaS保持快速增长，规模效应凸显。全球3A竞争格局确立（亚马逊、微软、阿里云，其中亚马逊先发及规模优势凸显，市场占有率超过四成）。我国IDC正处于高速发展阶段，智研咨询预计2017～2019年市场三年平均增长率37.63%，竞争厂商分为专业IDC服务商、基础电信运营商及云服务商（国内阿里云IaaS市场份额近半），对于专业IDC厂商的竞争力，以机柜数量、地域分布稀缺性、增值服务等盈利模式及其与云计算厂商合作等角度衡量。目前云厂商趋势是价格不断下降，东莞证券预计未来技术优势和规模效益是竞争关键。

SAAS市场巨大竞争分散，续存率是基石。全球企业级SaaS成熟市场格局前三已被Oracle、SAP、Salesforce占据。我国企业级SaaS市场自2015年迎来爆发，iResearch数据显示，2016年中国企业云服务市场规模超500亿元，东莞证券预计未来几年仍保持约30%的年复合增长率。

东莞证券建议关注光环新网（300383.SZ）、宝信软件（600845.SH）、紫光股份（000938.SZ）、超图软件（300036.SZ）。