“影子指标”再度显灵 突然暴涨与救市何关联

＝＝＝精彩导读＝＝＝

爆发原因 突然的暴涨与救市有何关联（本页）

底部共性 “2610”PK“2319” 四大共性 五大变数

重点关注 资金面缓和助力股市反弹 “影子指标”再度显灵

隐忧仍存

希腊救援靴子未落 市场仍感不安 | 加息重锤落地或成翻身前最后一关

市场调查 6成股民都满仓了 新股民开始纠结

察觉信号 空仓私募终于出手 敢死队那里获得的一点信息

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突然的暴涨与救市有何关联

低迷的市道总是让"资深"投资者期盼管理层能及时发出"救市"的信号，结束磨人的熊市现状。本周有媒体就此问题持续进行了报道，先是对"中央6月底将出手救市"的传闻作了一些"澄清"，接着又有市场人士呼吁暂停新股发行以便给市场止血，但呼吁归呼吁，新股依然有条不紊地进行。而本周下半周行情还真的一改此前病怏怏的模样，越涨越急，周线阳吞阴，成交量同步放大，市场企稳反弹格局基本确立。

这突然的暴涨，与"救市"这种喧嚣有多大的关系?谁也说不清。但此前工行、建行的诡异成交单，也许可以解密出一点信息。而市场对于连续下跌的不良情绪，此前借助私募、公募等有影响的投资人士言论和微博已经得到充分的体现，一个筹资世界第一、涨幅世界倒数的市场，还能够长期存在?这是不言而喻的。

但我们已经习惯于回避"救市"这样的字眼，认为这是以往备受诟病的"政策市"的延续。那些所谓的自由派经济学家，对"救市"两字更是嗤之以鼻，听到大家呼吁救市，第一反应是吁请"政府千万不能救市，新股不能停发"，似乎只要不救市，这个市场就会最终走上成熟的康庄大道。

其实，市场成熟与否，与救不救市并没有多大关联。国际上成熟市场也并非放任不管，特别是当股市对社会经济生活产生了极大的负面影响的时候，管理层该出手时就出手，绝不含糊。依笔者愚见，救市不一定是政策市的延续，不救市也不一定就是市场化的象征。股市有病，就必须好好诊治，就必须对症下药，就必须全面施救。在新股发行中许多不公现象已经显性化，为何不能暂停整顿，完善制度后再重启?其实，即使不是为了救市，也应该想办法将发行制度完善，堵住漏洞。如果为了市场的明天，笔者认为即使对这段大跃进式的IPO中出现的种种违规行为进行秋后算账，也一点不过分。

我们的股市，仍处于新兴加转轨的阶段，这等于在摸着石头过河，没摸到石头，掉河里去了，当然要赶紧摸回来，不能等着淹死。一个让投资者苦不堪言的市场，肯定是问题多多的市场，有问题而不好好解决，如果纠缠于救不救市这样的"面子工程"，最终只能断送前程。

股市是个讲预期的场所，最拿捏不准的就是人心。人心不崩溃，股市也就不会崩溃。但如果崩溃了，要施救难度就大了，以往的经验已经证明了这一点。当然，救市并不是大呼口号"救市啦"，然后就完成任务，然后就让固有的问题继续留着，让上涨来掩盖一切丑陋。笔者认为，我们的救市应该从制度上救起，堵住一切可能的漏洞，让市场"三公"原则能落到实处而不仅仅只是停留在口头上。(信息时报)

“2610”PK“2319” 四大共性 五大变数

本轮调整以来，伴随着连续的大幅杀跌以及量能的逐步萎缩，上周A股市场终于迎来绝地反击，沪深主要股指双双创出年内最大单周涨幅，这也使得2610点阶段性底部的地位得以确立。此时此景令投资者不禁联想到一年前的2319点。“2610”能否复制“2319”?放量飙升后A股市场具备中期反转条件了吗?笔者认为，从上周大盘摆脱长达两个月的下降通道上轨压制，并成功放量大涨来看，目前市场已经走出了单边下行弱势调整格局，但持续飙升甚至出现反转的条件仍不具备。

“2610”与“2319”的四大共同点

当市场跌到2319点大家都不知道是底部，随后股指震荡走高，低点逐步上移，2319点的底部位置才被市场认可。而时隔近一年的今天，不难发现2610点和2319点的市场背景极其相似。

首先，均出现PMI连续回落，经济增速放缓。在紧缩政策累积效应和企业去库存等综合影响下，PMI指数从今年4月份开始已经连续两个月下滑，同时，汇丰中国发布的数据显示，6月份PMI预览指数继续走低，由此推断本周即将公布的6月PMI数据回落也成必然。目光回到去年，自2010年4月过后在国家主动宏观调控以及企业去库存的压力下，国内经济增长速度出现放缓，PMI指数连续三个月下行，在经济“二次探底”的质疑声中，A股市场探明了2319点的市场底部。

其次，外围经济复苏状况同样疲弱。2010年上半年全球经济最大的绊脚石无疑是欧债危机，在希腊爆出巨量政府债务或无力偿还后，包括葡萄牙、西班牙、爱尔兰甚至意大利等欧洲国家均在一定程度上陷入了主权债务的漩涡。同时，美国公布的一系列经济数据也显示其复苏前景堪忧。时至今日，大盘仍同样饱受欧债危机和美国复苏缓慢等外界干扰。

第三，对政策松动充满预期。去年触及2319点时市场预期因严厉调控地产、地方融资平台清理等使得经济增速出现放缓，经济二次探底担忧加重，未来政策存在松动的条件已经具备。回到今日，在下半年通胀可控声中，为了避免经济硬着陆，投资者对未来紧缩政策出现松动预期也较为浓厚。

第四，估值水平相似。去年2319点时A股市场整体的PE约为18.76倍左右，而2621点时全部A股的静态市盈率为17.23倍。纵向来看，A股市场整体的PE估值已经进入历史底部区域，整体估值水平相较于大熊市的1664点底部仅高约10%。

中期反转仍存不确定性

历史总是惊人的相似，但却不会简单地重演。通过上周A股市场放量突破本轮调整通道上轨压制并收复多条均线来看，大盘短期的反弹态势基本确立。但仅据此推断市场将重演2319点中期反转行情仍显牵强，以下五个方面将决定2610点后行情能走多远。

一是经济增速止跌企稳，并出现新的增长引擎。从二季度以来的中国制造业采购经理指数情况来看，4月份官方中国制造业采购经理指数(PMI)为52.9%，环比回落0.5个百分点;5月份该指数为52%，环比回落0.9个百分点，回落幅度有所扩大，目前还看不到止跌的迹象。不过值得庆幸的是，保障房融资破冰后，下半年各地保障房建设将进入加速阶段，这将在一定程度上刺激未来经济增长，成为经济增长新动力。

二是通胀出现拐点。“2610”与“2319”通胀压力和紧缩政策的力度不可同日而语。近期因管理层表态“全年物价水平将在可控区间运行”，市场预期6月通胀见顶，而一旦数据证实通胀形势有所好转，市场将迎来喘息之机。相反，大盘很难出现有力度的上涨。

三是欧美经济疲弱增长态势不再恶化甚至出现好转。上周希腊与IMF和欧盟就5年期财政紧缩计划达成协议，希腊问题出现较大的转机，然而上周末又传来穆迪警告或下调多家意大利银行的评级，这无疑将加重市场对欧洲债务危机扩散风险的担心。同时，美国复苏也不尽如人意，美联储上周也宣布下调GDP增速。外围经济形势若继续恶化也不利于大盘反转行情的展开。

四是扩容速度有节奏，不可单方面突然加速。6月以来，新三板、国际板推出的预期升温，后市可关注扩容进展。若选择在市场抵抗力不强时加速扩容或明确大扩容时间，都无疑使得大盘走强难上加难。

五是大盘重新回到60日线上方且该线重拾升势。目前60日线在2850点附近，后市大盘若能够重新夺回该线，并使得60日线重拾升势，那么大盘中期强势将得以确立。

综上所述，市场中期反转仍存在一定难度。不过短期来看，上周市场实现放量大涨，沪指重新回到5周线上涨，显示短期大盘走势趋强，投资者此时操作相对简单，坚持顺势而为，对优质个股仍可谨慎持有。 (中国证券报 张索清)

资金面缓和助力股市反弹 “影子指标”再度显灵

上周，货币市场利率这一A股市场“影子指标”再度灵验，几乎与资金利率冲顶回落同步，沪深指数从近期调整低位大幅反弹。展望后市，在央行持续向银行系统投放流动性的背景下，随着年中商业银行考核结束，资金利率有望继续回落，并给市场带来一定支撑。不过，鉴于7月份货币市场资金面仍面临诸多压力，资金利率的下行空间或将有限。

影子指标再度灵验

上周，资金利率成为A股市场最受关注的关键词。

6月14日，央行宣布年内第六次上调存款准备金率。对于从5月下旬开始就持续偏紧、6月底又面临年中考核的银行资金面来说，这无异于是雪上加霜。因此，央行提准通知刚一落地，货币市场利率便应声大涨。银行间质押式回购市场上，22日，隔夜回购加权平均利率以7.47%创下2月份以来新高;23日，7天回购加权平均利率更是以7.04%创下2007年10月以来新高。如果扣除春节因素，资金紧张程度全面超越1月份时的水平。此后，由于央行通过公开市场净投放、暂停央票发行安抚市场情绪、以及传闻有大行获得央行逆回购注水，市场流动性开始出现缓解，资金利率出现回落。

根据历史经验，货币市场利率与A股市场表现基本成反比，而股市往往从资金利率反转前两天开始就做出反应。今年以来，随着央行多次紧缩货币流动性的措施开始显效，股市对于资金面的波动越来越敏感，反映资金面松紧程度的资金利率与股市的反向关系也越发明显。以今年1月为例，由于提准和春节因素叠加，银行间市场1月下旬迎来今年首次“大旱”，资金利率一路飙升。其中，隔夜回购利率1月27日达到7.99%的阶段高点，之后逐步回落;而上证综指则在1月25日下探至2661.45点后，随即展开反弹。而此后的2-5月，每一次资金利率的大幅波动，都会在股市上得以反映。

这一次，资金利率的影子指标意义再度灵验。数据显示，在隔夜回购再创新高的前两天，即6月20日，上证综指创下2610.99的本轮调整新低后掉头向上，之后四个交易日连续反弹，24日收于2746.21点。

资金利率回落空间或有限

截至6月24日，隔夜、7天回购利率已分别回落至7.28%和8.41%，但仍处于历史较高水平，显示银行间市场资金面仍然很紧。市场人士表示，为了进一步缓解本轮银行体系的资金旱情，预计央行将继续向市场投入资金。数据显示，本周公开市场到期资金量为1420亿元，如果央行继续暂停公开市场操作，则银行系统有望迎来1420亿元的及时雨。这样，随着商业银行度过年中考核期，资金利率回落势头将有望延续，并对市场构成一定支撑。

不过，综合兴业证券(601377)等多家机构观点来看，即使未来市场资金面不至于继续大幅趋紧，但在多种因素的共同制约下，短期内资金利率的回落空间将会有限。首先，目前7天回购利率仍明显高于其他期限利率水平，显示年中考核因素对市场资金面的影响尚未结束;其次，6、7月是上市公司现金分红的高峰期，预计将有超过2000亿的资金离开银行体系;第三，6、7月份也是境内公司海外分红的高峰期，预计外汇占款增量将明显小于其他月份;第四，由于6月底各家银行存款将大幅增加，7月5日银行将补缴新增存款带来的新增存款准备金，因此6月底至7月中上旬，预计资金面都将持续紧张;最后，银行间市场近期迎来新一波次级债发行高峰，除工商银行(601398)29日发行380亿次级债外，兴业银行(601166)、广发银行合计130亿元次级债也获准发行。加上国债、地方债等其他利率产品，新债扩容压力不容小视。兴业证券认为，资金面偏紧态势或持续至7月中旬。

而从更长远一些看，对资金面形势的预期也不宜过分乐观。中金公司表示，连续提准的“滚雪球”效应在于，对后续所有的新增存款都会持续地回笼流动性。而从货币政策角度来看，预计下半年央行的紧缩政策最多是停止而不是转向，因此回购利率均值难以出现大幅回落，三季度回购利率很可能会维持在3%以上。(中证网)

希腊救援“靴子”未落 市场仍感不安

在上周五结束的欧盟夏季峰会上，欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织(IMF)三方与希腊政府就新的财政紧缩措施达成协议，但该协议最后生效还须希腊议会在本周投票表决。此外，评级机构穆迪上周五对意大利的银行业体质发出警告。

受诸多不确定因素影响，24日，美国道琼斯指数收盘跌幅1%，标普500指数跌幅1.2%，纳斯达克指数跌幅1.3%。欧洲股市24日同样受挫，泛欧绩优股指标指数收跌0.1%至1074.16点，为逾三个月最低收盘点位。

此外，美国总统奥巴马25日指出，尽管美国当前在削减政府赤字，但是不应当牺牲在关键领域内的投资，增加美国国内的投资对经济复苏和创造就业有益。他强调，美国应当加大在公路、铁路等基础设施上的投资，并加强在高端制造业研发上的投入。(上海证券报 王宙洁)

加息重锤落地或成市场翻身前最后一关

6月18日，亚龙湾海滩，一群孩子正兴奋地踢着沙滩足球。但来参加中期策略会的老王却心事重重。就职于某资产管理公司的他一边注视着笔记本中的K线图，一边摇头：现在没加息，市场难言底部。机构只能做短线，第二天赚几个点就跑。

也许，对于每天都愁眉苦脸的股民来说，他们比过去任何时候都更需要一次加息。

央票异动泄露天机

何时加息?目前尚无人能给出明确答案。不过，公开市场上的某些细节变化，却能为加息提前预警。

本周，央行通过公开市场操作净投放资金820亿元，为连续第6周净投放，总量达到近5000亿元。央行近期连续大规模净投放并不难理解，因为市场上资金面非常紧张。但接下来这件事，却让交易员警觉了起来。周二，央行发行的10亿元1年期央票，其收益率打破逾2个月的平静至3.4019%，相当于上行了接近10个基点。

通常情况下，1年期央票利率上扬，被看作是即将加息的信号。据统计，今年2月15日和4月7日，1年期央票利率分别上调至2.9972%和3.3058%，升幅分别达28基点和11个基点。有意思的是，今年两次宣布加息的日期分别为2月18日和4月5日。与上述两次1年期央票利率的上调时间，相隔竟不超过3天。

当然，有人会质疑，1年期央票利率上调只是为了提高吸引力。但若结合3个月期央票停发，那事情可能就没那么简单了。本周四，央行暂停了3个月期央票发行，为最近5个月来首次。有市场人士解读，这是为了缓解当下流动性紧张的紧急举措。一个巧合是，今年1月中旬至2月初，央票就曾暂停发行。随后于春节后，央行进行了年内首次加息。

一个共同的背景是，今年1~2月与6月均属于资金的极度“干涸期”。数据显示，今年1月31日，7天回购移动平均利率一度蹿升至8.1348%。相比之下，截至昨日，7天回购移动平均利率已升至8.4146%。显示资金价格之高，较年初是有过之而无不及。

东莞证券研究所副所长俞杰向《每日经济新闻》表示，1年期央票利率上调和3年期央票停发的组合事件，传递出央行近期已有了充分的加息意愿。

银河证券认为，央票一级发行利率的变化一直被用来预测加息，虽然还有对冲流动性意图，但市场更加关注其利率调整作用。目前央票一级市场利率与定存间利差波动区间没有显著超越20BP，结合人民币汇率表现，说明后面实际加息幅度和频率或许都不会超预期。

7月加息概率更大

和老王背后的买方机构不同，小秦是一名地道的散户。他现在账户上有5万元并已空仓了好一阵。但当从报纸上得知加息靴子即将落地后，他终于按捺不住地入市了。周五，他买入了美尔雅(600107，收盘价13.77元)，获利超过4个点。

在万千散户中，小秦算是看宏观面来投资的一类。但他忽视了一点，靴子落地可能是6月，也可能是7月。即便之间只相差1周，但政策面传递的意思会出现完全不同。

光大证券表示，如果6月加息了，那么这只是之前紧缩节奏的延续。由于市场已有预期，加息对市场的负面影响应该有限。同时，这次加息反而会增强对通胀年中见顶的信心，让我们更加看好年内抗通胀政策明显转向的前景;如果6月没加息，意味之前紧缩节奏终结。相信很多人会将其解读为抗通胀政策已到了拐点。不过因那时对7月加息的预期很高，利好应有限。

“7月加息可能性更大，主要有两个理由”，国泰君安研究所所长李迅雷告诉《每日经济新闻》记者，“首先，7月1日将迎来建党90周年。在此之前，央行更可能维稳。其次，CPI很可能于6月同比见顶。主要受石油等大宗商品价格回调因素影响，核心CPI将出现下滑并推动CPI走低。但受猪肉价格反弹影响，7月CPI环比增速可能持平于6月甚至高于6月。但一般而言，因加息最主要目的是控制通胀预期。故下一次加息很可能在7月，即6月CPI数据公布前后。”

俞杰也表示了相同的看法。他指出，6月加息可能性小于7月。从目前通胀形势看，加息理论上应该在6月经济数据公布前后。因为5月CPI创新高后，央行选择的是加准备金率而非加息，这就从侧面说明了央行更倾向于在6月使用数量型工具。至于CPI走势，6月CPI同比创新高已没有太大悬念。最终同比增速可能在5.8%左右。

记者了解到，从6月6日~12日期间，商务部食用农产品价格指数环比下跌0.1%，较2008~2010年同期的平均跌幅0.6%低出0.5个百分点。另外，截至6月20日当周，肉价环比涨幅回落0.4个百分点至1.2%，其中猪肉价格环比跌0.2个百分点。对此，光大证券称，CPI同比将在6月见顶。同时，因未来紧缩超预期概率很小，经济增长放缓将是温和的，整个3季度将在对通胀压力观察中度过。

“共振”有望对市场构成大底

有没有这样一种可能性，当市场普遍认同6月CPI见顶，7月央行又宣布加息，那么这两大因素共振会否对市场构筑一次大底?我们不妨先看看不同时期的每一次加息对市场的影响。

金融危机后，央行一共加了4次息。分别是去年10月20日、去年12月20日、今年2月9日以及今年4月6日。即每隔两个月加一次息。但从市场反应看，大盘仍整体向下。去年10月，沪指收报2978.84点，当月大涨12%。但当市场逐渐意识到货币政策已进入紧缩周期后，空头很快在11月现出原形。当月，沪指重挫逾5%并为当时近5个月来首次月度收低。今年2月，尽管央行再次对称加息0.25个百分点，但受美元大跌推动，沪指仍在2~3月累计上扬了4.3%。好景不长，清明节期间，当央行再次动用加息重锤后，市场已恍然大悟。随着CPI连续走高，中国已真正踏入了加息周期。加上经济增速放缓，使越来越多人甚至怀疑经济已步入滞胀。此时，资金开始疯狂抛售个股。从今年4月至今，沪指累计下挫6%。期间最大跌幅甚至接近11%。

更极端的例子发生在2007年12月。当时，美国已经出现了次贷危机苗头，而A股更在2年期间上扬近4倍。12月20日，央行宣布不对称加息，其中1年期存款利率上调27个基点，1年期贷款利率上调18个基点。事实是，这一次加息也成了金融危机前的绝唱。在一轮大牛市的末尾，一次加息却成为了最后一根稻草。从2007年12月至2008年10月，沪指累计暴跌了66%。

相比于牛市尾声时加息的 “落井下石”，熊市末尾或牛市开始时的加息，却可能成为一次大型的利空出尽。

2004年10月，央行加息27个基点，这时市场已走过接近4年的熊市。尽管大盘在8个月后才见底，但跌幅较此前已逐渐收窄。2006年8月，央行再次加息27个基点。这时大盘已在汇改和股改双重共振下，刚进入一轮大牛市。从当年8月至次年10月，沪指最多上扬了280%。

李迅雷指出，一旦7月加息且6月CPI同比增速为年内高点，那么可能对市场形成一次底部确认。事实上，本周市场的反弹就已经暗示市场情绪相对改善。一方面是对经济硬着陆的担忧放缓。另外也更相信地方融资平台的处理方式将更趋温和。不过需要注意的是，目前经济中存在的问题还是比较多，经济增速也可能延续回落趋势。总体而言，市场见底必须建立在通胀不再攀升的条件下。

“6月CPI见顶和7月加息很可能形成一次共振”，睿盟投资咨询基金经理特许金融分析师张锡营认为，“其最终结果就是为多头反攻提供了一次绝佳理由。目前包括金融、券商等权重板块的估值较金融危机期间更低，尽管绝对的底部很难判断，但只要引发超调因素不出现，2600点左右成为年内底部的可能性仍然很大。现在的好消息是，大宗商品价格持续回落，可能使PPI于7月见顶，从而推动CPI中的非食品价格回落。这样将为市场构成一次坚实底部。当然，市场还有些担心不对称加息，因为其将对银行板块构成向下压力。但如果最终是对称加息，相信大盘会有一波反弹。”

俞杰则相对谨慎。他认为，下半年A股维持箱体震荡的可能性更大，理由是资金供给仍不宽松且新股发行依旧。在小盘股经历了暴跌后，短期也很难集体回补。不过，一旦加息靴子最终落地，相信将成为市场反弹的最后一关。(每日经济新闻 杨可瞻)

6成股民都满仓了 新股民开始纠结

从今年4月18日沪指见高3067.46点调整以来，在CPI高企的背景下A股市场经受了长达44个交易日的煎熬，而随着国家发改委称未来1、2个月内CPI将见顶回落，在此提振下，沪指在本周一见低2610.99点后就不断走强。昨日，在温家宝总理撰文称通胀处于可控范围内的消息刺激下，A股更是迎来了井喷式的大涨，沪指全日收涨2.16%，并创四个月以来的最大单日涨幅。

截至本周五，A股连续第四日走强，上证指数重新收复2700点整数关，并创四个多月以来的最大单日涨幅。同时，沪指周线也创下了32周来的最大涨幅，本周上涨了3.91%。

水泥建材领涨市场热点

进入本周后，虽然外围市场频频出现大幅下滑，但国内通胀见顶预期却越来越高，央票开始停发等一系列积极因素开始出现，加之国内保障房建设、水利设施建设将在下半年进入快车道，涉及这两大概念的水泥、建材、水利、玻璃等板块激发了市场热点，在市场估值水平进入历史低位区域的大背景下，市场终于由小范围的反弹演变成了昨日的井喷行情，从本周表现来看，周一到周五，沪指由2610.99点最高上升到昨日的2759.71点，最高上涨点数达到了149点。

本报数据中心统计显示，本周以来，沪指周涨幅为3.91%，深成指周涨幅为5.14%，中小板指数周涨幅为4.40%，创业板指数周涨幅为3.70%，A股市值也提升了1.41万亿。从本周板块表现来看，水泥、建材、玻璃三大行业居涨幅前三名，而金融、煤炭、智能电网、家电、水利等也位居涨幅前列。从个股表现看，狮头股份、红豆股份、开尔新材、塔牌集团、川润股份拿下了个股涨幅的前5名，其中狮头股份大涨41.74%。

通胀见顶预期促成反弹

5月份CPI同比增速创下34个月来的新高，市场一度对国内通胀走势看法十分悲观;但本周初发改委关于CPI将未来1、2个月内见顶回落的讲话稳定了市场信心。不少券商也认为，通胀高点将出现在6月份，之后将逐步回落，下半年流动性紧张局面有望出现阶段性缓解。

虽然通胀走势是影响A股发展的重要因素，但其他的一些条件也成为促成大盘反弹的关键因素。一是经过连续不断的下行调整，目前A股估指水平16.5倍，仅次于2005年6月、2008年10月的估值水平，处于历史低位。二是今年上半年上市公司业绩并没有出现下滑，近80%的上市公司中期预报报喜。三是基金经过调仓后，目前仓位都比较低，已具备超跌反弹所需要的动能条件。四是进入本周后央票开始停发，市场流动性紧张得到一定程度缓解。

年线2788点附近有压力

虽然A股在经历了连续两个月的调整之后在本周迎来大级别反弹走势，但许多券商仍认为反弹只是属于超跌之后的技术反弹。华龙证券分析师牛阳认为，货币政策从去年进入调控周期以来，国内整体经济环境呈现出了多样性和复杂性，在连续提准和加息之后，紧缩政策的叠加效应对实体经济带来了一定程度的负面影响，A股不可能在这种情况下产生大级别的行情。不过，昨日沪指在大涨57点后，已一举突破20日均线压制，同时也走出3067点调整以来的下降通道。大盘60分钟K线量能同步放大，有效支持昨天大盘反弹。因此，目前的超跌反弹有可能演变成一波中级行情，行情目标在2860~2900点一线。

牛阳同时指出，目前点位离上方的2788点年线已不远，加上KDJ指标超买严重，因此，不排除在冲高后将回踩2700点支撑的可能。操作上，建议短线获利颇丰品种逢高离场。

市场调查

半数小散跑步入场

昨日，A股市场迎来了一波报复性的反弹。在大涨的同时，位于南坪的几家证券营业部也迎来了久违的热闹气氛。"就像是走出梅雨天气一样，今天的反弹总算让我体会到了炒股的快乐。"在4月以来的大跌中损失惨重的股民老王告诉记者。记者对30位股民的调查结果显示，超过七成的股民都对后市持乐观态度，但也有部分股民对近期的上涨是反弹还是反转倍感纠结。

等来机会老股民完美抄底

"我这一周的收益大概有10%左右，这是我最完美的一次抄底。"老王告诉记者，进入五月之后他一直都是轻仓短线操作，不过在沪指跌破2700点之后，他就开始犹豫要不要大举入场了。"这一周我一直在不断加仓，目前已经接近满仓了。"老王买进的几只券商和地产股表现都不错，老王说他这一周的收益大概在10%左右，赚了三万多。在老王接受记者采访时，老王的几位股友也都围了过来。"好久没遇到这种普涨行情了，只要买了股票的都赚到了。"股民何大姐说，她现在最后悔的是没在前几天多买点股票。

反弹赚了 新股民开始纠结

在多数股民都在为昨日的大涨欢欣鼓舞的同时，部分新股民却对后市操作感到了纠结。"去年底入市以来，我就经历了两次的大起大落，我终于明白为什么很多人都说炒股经常会有坐过山车的感觉。"股民周先生最近一周的收益超过了8%，他甚至还在昨天收获了一只涨停股。"这一周虽然赚了，但是我总的收益还是为负。这两天虽然涨了，但是现在也很难说是反弹还是反转。"周先生说，在今年4月以来的大跌中，他亏掉了好几万，近期的反弹让他弥补了部分损失，但他同时也很犹豫该不该平仓离场。和周先生一样，不少股民因为担心近期的反弹不会持续，因此对是否获利了解而倍感纠结。

微博投票 6成股民都满仓了

在昨日的反弹中，微博中关于炒股的话题也同样备受关注。"你割肉割完了，大盘开始飙涨了。人生最最痛苦的事情是股市涨了，手里有钱没有股票，踏空了!而更痛苦的事是股市跌了，手里没钱有股票，套深了!"昨日，微博里对于持股仓位情况的调查引来了近千人的参与，其中有超过61%的股民都表示目前已满仓。另外，选择半仓、三分之一仓和踏空的股民则分别占到了16%、7%、16%。(重庆商报)

空仓私募终于出手 敢死队那里获得的一点信息

物极必反，否极泰来。本周A股市场戏剧性的走势基本可以浓缩成这两个词语。

前半周市场负面消息仍不断：银行间拆借利率连续飙升，市场资金面持续出现"大旱"，市场上都在喊"钱、钱、钱";外围市场接连大跌;发改委称6月CPI指数将超过5月等，市场却在四连阴后在2610点悄然刹车，随后以四连阳回应前期的杀跌，特别是周四周五两天大涨近百点，让市场来了一个180度大转弯：从万马齐喑到万马奔腾，超跌股纷纷展天涨停秀，金融等蓝筹股拉出了今年以来少有的中阳线。沪指周五已经收复2700点以及20日、30日均线，周涨103点，周线一阳包两阴。这是否意味着市场底部已明，一波新的行情正拉开序幕?

记者了解到的情况是，不少前期轻仓的私募这两天都有加仓动作，如空仓了一个多月的私募小宋周五终于出手了，买入了军工股和超跌小盘股。不过，他们对后市仍略显谨慎：目前暂看成技术性反弹，预计高点在2800点附近。而从周四周五的交易信息来看，大涨的个股中机构基本都以卖出为主：如周五的大元股份五家机构卖出9000多万元，机构急以出局的心态一览无余。正如一私募所言，始于2610点的反弹能走多远，一要看政策有否松绑，二要看后续能否不断有新增资金进场。

机会方面，私募们认为，行情初期首选超跌股，其他如军工股等也有机会。

保障房概念扛大旗，反弹迅猛到来

时近月底，银行之间的资金格局本周愈演愈烈。周二起，上海银行间拆借利率连续飙升，A股市场的资金面也就遭遇了大旱。如周一和周三沪市的成交量都在700亿元以下，刷新去年7月以来的成交地量，市场仅靠保障房概念维系人气。市场持续弱势，抄底屡屡被套也使得持币观望的气氛更浓。也因此，本周市场多次在工行和建行上出现诡异买单：从"740"、"750"到"250"，被人戏称"气死你"和"二百五"等，不敢买卖的投资者只好寻求娱乐化的方式化解极为沉闷的市场气氛。

有意思的是，就在分析人士认为大盘要跌至2500点、2400点之时，"市场先生"却悄然在2610点止步了。前面四连阴让不少人吓破了胆，这一次反弹"市场先生"反着来了一个四连阳，特别是周四周五两天连续放量大涨近百点，一举收复2700点，重新站上了告别近两个月之久的20日和30日均线。深圳市场表现则更为强势，深成指离60日均线仅一尺之遥。

长城证券杭州营业部资深分析师林毅表示，这波反弹是保障房引发的。周二，有报道称《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》明确，各地按有关规定进行规范后继续保留的投融资平台公司申请发行企业债券，募集资金应优先用于保障房建设。这就意味着地方融资平台将为保障房建设"护航"，保障房建设专项融资瓶颈有望得到突破。分析人士认为，预计保障房融资会快速启动，保障房建设也将大提速。周四正是在水泥、地产等保障房概念和超跌小盘股的带领下，沪指大涨39点。一位资深投资人士这样形容保障房概念："保障房=4万亿"，正是这个充满想象力的解读吸引了资金不断入场。周五尽管保障房概念股有所回潮，但市场人气已被激活，金融股重现王者之风：广发证券冲击涨停，中国平安、浦发银行都大涨近4%，工商银行涨2.28%，已经逼近4月15日的高点。超跌小盘股更是神勇，涨停股不断涌现，像禾盛新材等股价被腰斩的个股已经出现连续两个涨停。

资深投资人士陈先生告诉记者，从周四周五大盘以持续大幅拉升的方式展开反弹，在他看来，这波反弹的特征就是"快"和"狠"，"快"指的是反弹的时间不会是一个中级的周期，而是两周左右;"狠"是指个股的反弹力度会比较"狠"，会有一些个股连续拉涨停。

有量有热点，空仓私募终于出手

短线高手王卉洲休息一周后，周四又杀回来了，"今天进场做了1/4仓位的股票。"他的目标以创业板和新股为主。民间高手孙先生也闲了没两天，本周又找到了猎杀的感觉：他也以新股和次新股为主。周一他捡回了前期操作过的次新股围海股份，大获丰收，周四涨停板后，周五开盘就出来了。另一个操作的创业板次新股开尔新材收益也不错，周四低开后买进，周五冲高8个点时卖了。"下午竟然涨停了，还是有点遗憾。"他的动作相当敏捷，卖出开尔新材后，他又相中了另一只次新股，"这只新材料股有华夏基金系参与，又是破发，下周应该有机会表现。"他告诉记者，近期市场低迷，这段时间上市的新股没炒作过，估值也相对合理，特别是有点题材的个股，一旦市场回暖，新股次新股的机会不小。

空仓了近一个月的私募小宋周五终于出手了，他选择的是军工股和超跌股。他近期尽管空仓，但一直没有远离盘面，"每天都在跟踪盘面，特别是上周指数破位后。看市场有无主流热点出现，有无放量。到今天放了量，我才确认。所以今天才算真正进场。"

记者对身边的十余家私募作了一个小调查，了解到的情况是，私募有所增仓，但对后市仍显谨慎。如博江基金投资总监谢昌国告诉记者，他们本周仓位加大至6成左右，主要是保障房概念和金融股为主。他表示，由于目前宏观紧缩政策并没有松动迹象，通胀压力依然很大，大盘要想就此反转为时尚早，暂时只能看作是恢复性上涨。广东达融投资的吴国平原本一直坚定认为一波大行情将始于下半年，不过，看到申万、国泰君安等券商如此看好下半年行情，他反而觉得不安，认为市场的波动可能会较大。绍兴私募浙江善泰澄兰的投资总监阮一飞告诉记者，他们本周初也进行了加仓，但主要是做中长线布局，不是短线套利。

记者从周四周五的交易信息也发现，大涨的个股中机构基本都以卖出为主：如周五的大元股份盘中冲击涨停，包括长江证券在内的五家机构卖出9000多万元。涨停的美菱电器也遭遇了机构集体抛售：四家卖出200多万股。另一只涨停股粤水电则遭遇了更凶猛的抛盘：两家机构净卖出5000万元。东山精密是今年的大熊股，周四迎来涨停，成交榜信息显示，一家机构趁机卖出2000万元，股价遭遇腰斩机构还这么坚决抛出，其急以出局的心态一览无余。

行情之初，超跌股是首选

看到周四周五连续两根大阳线，阮一飞并没有很乐观，他表示，目前可以说正处于一个国内金融货币政策上的真空期，欧洲债务危机也出现一些缓解的迹象，因此各路资金就抓住机会做多一把，特别是前段时间割肉出局的游资又重新杀回了市场。但就未来国内外经济形势看，其实并不能盲目乐观。因此，他判断这次反弹是超跌反弹，高度在2850点-2880点一线。

杭州私募老魏认为，"暂时可以确认为阶段性底部。"从经济面角度来看，这几个月将判断为CPI阶段性高点，因此后面一些经济数据将会回落，政策也会逐步宽松点，股市在这个地方做个阶段性整固也就理所当然了。反弹高度他看到2800点-2830点之间。他看好水利股，水利类的个股年初表现一下后就一直在调整，提前大盘调整，也是有一定机会的。

林毅分析认为，从基本面看，市场存在一定的维稳需求，同时外围持续唱空A股也可能触发国内政策微调的提前，本周保障性住房建设融资支持政策出台就有利于改善市场预期，同时国际能源署突然宣布下个月内将释放6000万桶储备原油，美国带头冲锋"杀"低油价，从而治理通胀，进一步刺激带动消费，拉升就业。这对A股市场来说都是好消息。不过，沪指周五已经逼近前期颈线2750点2780点年线一带，保障房概念股已有较大涨幅，他认为下周反弹有可能出现反复。后市板块机会上，林毅认为林业价值有待挖掘，未来整个林业将进入业绩增长期。

孙先生还向记者透露了他从敢死队那里获得的一点信息。敢死队目前最喜欢超跌股了，他们的观点是，每到大盘阶段性反弹行情开启之时，超跌股的上涨行情比强势股更值得期待。这一点与博江基金甚为相似，近两周他们一直在关注超跌股。谢昌国表示，反弹的第一阶段龙头应该首推超跌股，从超跌股分布的板块来看，军工、券商、保险、地产等位列其中，还有中小板的一些个股，他预计这些超跌股后市仍有机会，短期继续重点关注。在目前300多家创新低的股票群体中，不乏具备"小盘 成长"因子的错杀品种，再结合行业政策的支持，则此类股票或已具有由弱转强的潜力。(今日早报)