碳中和下环保板块掘金小秘诀？首席分析师这么说丨没空调研

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3月21日，《一财研选》引用天风证券研报观点发布《30年实现“碳中和”减排率需达10%，工业大省任务重，三方面龙头企业需关注》称，天风证券公用环保团队认为，节能减排降耗等将是未来环保投资的重要方向，并列出了三大投资机会。该文章涉及的吉电股份、伟明环保、高能环境，在第二日都获得了不错的市场表现，涨幅分别达到10%、6.6%、5.5%。

3月24日晚，第一财经《没空调研》栏目直接对话天风证券公用环保首席分析师郭丽丽，深度交流碳中和背景下环保板块的投资机会。郭丽丽也是上述研报的撰写者，在环保领域研究颇深。

以下为调研纪要：

Q：我国是世界第一碳排大国，我国碳排放的主要来源有哪些？减少我国碳排放，主要可以聚焦在哪些领域？

A：我国每年碳排放量约100亿吨，主要来源于电力及供热行业，约占44%；其次是冶金，占比超10%。减碳首要聚焦电力尤其是火电行业。全国碳排放交易中心将在今年6月1日启动，第一批进入交易市场的企业以火电企业为主。碳达峰目标的实现也主要取决于火电行业的减碳。钢铁也是高耗能产业中碳排放的主要行业之一。

Q：分区域看，为减少碳排放，您预计钢铁去产能将主要集中在哪些省份？将给钢铁行业带来哪些影响和改变呢？

A：山东、河北、江苏等都属于碳排放大省。华北、华东地区都属于钢铁的主要产地，特别是华北地区，比如河北占据全国30%的钢铁产能。因此河北省碳减排和钢铁产能压缩的压力是最大的。钢铁行业内的重组并购整合在下一个5年中会非常常见。

Q：全国碳排放交易中心的建立，对行业和企业带来了哪些影响？

A：取决于碳排放的指标和碳交易的价格，但大家也不用过于担心短期的成本提高。1-2年内，我们认为都不用对碳排放指标过于紧张，收紧碳排放指标会是一个循序渐进的过程。中长期会逐渐增加企业的成本。

Q：碳中和背景下，带来了哪些投资机会？为什么？

A：首先推荐关注新能源运营商。

一方面，在碳中和的背景下，叠加行业自身成本不断下降，光伏、风电未来装机增长将保持高景气，我们预计2020-2030年，风电、光伏累计装机容量年复合增长率分别为9%、15%，头部企业装机增速将超20%；另一方面，存量补贴逐步解决，行业迎来平价大时代背景下，行业自身的降本增效成为驱动行业长期成长的核心因素，现金流、盈利能力和成长性都将得到明显改善，估值有望提升。

环保板块还推荐新能源环卫装备和垃圾焚烧。

在特殊的怠速作业特征下，燃油环卫车油耗水平相对较高，碳排放量相对较大。另一方面，作为重要公共领域用车，环卫车具有较强的示范作用。我国目前环卫车保有量占机动车比例约千分之一，在如此量级下，我们认为环卫领域新能源的推广核心逻辑在于环卫车的强示范效应。我们预计2025年新能源环卫装备需求量或将达到5.2万台，对应新增装备中的渗透率约29%。

垃圾焚烧的主要是逻辑是，其产生的电能替代了燃煤产生的电能，所以垃圾焚烧也属于碳减排主题，其中一些项目也可以去申请CCER（国家核证自愿减排量），未来可能会获得CCER交易权，将增厚公司业绩。

Q：这些带来了机会的领域，您认为有哪些龙头公司是更加具备优势的？他们的优势分别在哪里？

A：新能源运营商领域，建议大家多多关注龙源电力、吉电股份、晶科科技和即将上市的三峡新能源。新能源运营商行业的门槛在于投资能力和融资成本，以及项目储备等。

新能源环卫板块建议关注盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫，垃圾焚烧板块可以关注瀚蓝环境、伟明环保、高能环境、旺能环境这些公司。