廖群：多国央行被动加息 全球经济溢出风险攀升｜首席对策

十一过后的第一个交易周，国际国内市场轮番波动，人民币汇率在“强美元”推手下继续承压， A股市场在周中下跌后，周五收盘放量大涨。本周内发布的通胀数据和金融数据均显示，解决需求疲软问题，依旧是国内稳经济的主要任务。同期国际市场，美国9月核心通胀高企，为美联储继续强硬加息铺平道路，但部分被迫跟随加息的发达国家已经因为极端的金融压力开始缴械转向，这又引发了进一步的次生风险。国际贸发会议、IMF等国际组织，也在本周陆续发文，强调多国紧缩政策对于未来经济可能造成的衰退风险不容忽视。
各主要经济体持续加息，将把全球经济推入衰退？部分国家已经有“缴械”迹象，美国仍然一意孤行？美联储持续加息最大外溢风险是什么？对人民币汇率以及资本市场将有何影响？国内前三季度经济增长有何亮点？基建投资将成为四季度乃至全年最大支撑？第一财经《首席对策》专访中国人民大学重阳金融研究院首席经济学家廖群。
廖群的主要观点：

全球息率水平处于高位 经济衰退风险增加
遏制通胀依然是首要任务 美联储政策收紧方向不会变化
多国央行被动加息 经济基本面溢出风险攀升
人民币汇率有本质支撑
人民币兑美元回归“7”以下是时间问题
供给方面基本恢复 三季度制造业将有较大反弹  
基建投资提速 中国经济四季度增长可期

全球息率水平处于高位 经济衰退风险增加

第一财经：非常感谢接受我们的专访，节后的第一个交易周，从国际市场到国内还是有很多值得聊的话题。首先我们看到本周周一，联合国贸发会议表示美联储和其他央行如果继续这样一意孤行的去加息，很有可能会把全球推入衰退，进而陷入长期的停滞，您同意这种看法吗？

廖群：基本上同意。那么首先就是说如果再这么加息，再这么收缩的话，首先美国也会带动就是说全球经济步入衰退，当然因为国际货币基金组织和世界银行对于全球经济衰退也是有个定义，并不是说是全球经济增长为负，因为还有很多新兴市场国家像中国印度这样的，它肯定是正增长的，所以整个全球经济增长应该来讲是大概2.5%左右就叫衰退。这个原因就是说一方面通胀高企，另一方面你又必须要加息。美国加息，其他也跟着加息。那么在这种情况下的话，那么你加息加这么高的话，美国加了这么高的水平，其他的国家要跟随，不跟随的话货币大幅贬值，这样的话全球的息率就到了一个历史比较高的水平，这种情况下经济衰退就是自然的了。

遏制通胀依然是首要任务  美联储政策收紧方向不会变化

第一财经：不可否认的是我们看到有一些央行已经开始因为极端的这种金融压力出现妥协了，比如说最典型的就是英国，所以您认为这个会不会给美国也构成一些它有可能转向的可能性？

廖群：也会给它带来它一种压力。但是美联储完全是根据美国经济的情况来制定的，它是不会管其他国家的，也包括它的盟国。所以按照美联储的这些官员表示，包括美国政府这些经济官员表态来讲，还是把遏制通胀放在首位。所以即使是经济衰退，目前来看货币政策收紧的方向是肯定不会变的。步伐可能会有所调整，但是大致上来讲，还是按照美联储的所定的加息时间表和缩表时间表。

所以应该来讲对美国的货币政策的收紧的步伐应该影响不是太大，但是英国还有其他特别是欧洲国家，可能各个国家会制定一些又压制通胀，又要照顾增长这样的一些平衡性的政策。

多国央行被动加息 经济基本面溢出风险攀升

第一财经：美联储依旧会保持它的步伐，不会去管其他国家的变化。在这个基础上，目前来看美联储加息对全球市场最大的溢出风险是什么？

廖群：美联储这个加息的话对于全球最大的溢出风险是很显然的。由于美元利息升得这么高，所以的话资金就往美国流，资金往美国流，美元指数现在就113、 114了，美元指数上升，其他一部分就贬值。为了防止贬值，那么各国就不得不也提高利率。

本来来讲按照他们国家经济周期的话，应该不需要利率提高这么快，但是在美元加息的这样造成全球资金这样流动的一个形势下，那么各国肯定都可以加息，加的步伐不一样，包括货币政策收紧。这样的话这种情况下，各国的经济增长都肯定是大幅放缓，有很多会陷入衰退，就陷入真正的衰退。那么大部分都要有大幅的放缓。那么对中国来讲，实际上我觉得最大的压力就是人民币了。

人民币汇率有本质支撑 人民币兑美元回归“7”以下是时间问题

第一财经：您认为汇率年内是一个什么样的情况？还会回到“7”以内吗？

廖群：这一轮的人民币的贬值就是美元指数的大幅升值所造成的，实际上人民币贬值的幅度还是小于美元升值的幅度，也就是说也小于其他的日元、英镑、欧元对美元的贬值幅度，这是因为人民币毕竟还是有一个本质上的支撑。但是在短期来讲市场流动就是这样，你资金利率高的时候肯定资金向美国流动，还有很多可以投资的地方。

美元指数就是说它上升的空间已经有限了，因为美元加息已经加到3.0%-3.25%，你还加再加一个百分点，加到4.0%、4.5%，我觉得已经到顶了。这样的话就是说人民币回到“7”以下，我觉得是个时间的问题。

供给方面基本恢复 三季度制造业将有较大反弹

第一财经：前三季度的经济数据，您认为可能最大的亮点是什么？

廖群：三季度我想可能就投资方面，基础设施投资可能会已经有所加快了。另外的话可能在工业生产在供给方面，制造业也会有一个比较快的反弹。但问题可能就是很重要的就是说零售总额还是消费。

基建投资提速 中国经济四季度增长可期

第一财经：您之前接受采访的时候也提到了双循环，其中内循环最重要的就是打通需求，有没有什么最重要的可以打通需求的突破点？

廖群：在这种情况下可能比较快的能够提升经济增长还是从投资的角度了，投资的话也是从政府角度能够所控制的角度，也就这些基础设施投资了，所谓的基建投资了。

基建投资这个确实政府已经在加快了，包括专项债的提前，还有整个基础设施投资的话，今年还是确实在加快，但我觉得还可以加得更快一点，这个步伐是可以控制的。这是一个着力点,如果从短期来讲把这个弄上来的话，可能对经济增长，四季度、全年经济增长提升会有好处。

第一财经：叠加现在人民币兑美元汇率以及A股都在面临不同程度震荡的背景下，市场预期的10月份的LPR还会下调吗？

廖群：我觉得应该有下调，下调的可能性比较大。