《决定》引领计算机行业变革 信创全体系都将迎来加速窗口期？|行业风口

《决定》引领计算机行业变革 信创全体系都将迎来加速窗口期？|风口调研 行研

本期行研，邀请到了浙商证券计算机的首席刘雯蜀，详细解读三中全会的相关精神文件对于计算机这个产业的影响。

 

嘉  宾：刘雯蜀

浙商证券计算机行业首席分析师

投资要点：

信创自主可控关系到关键产业的韧性和安全

信创全体系国产品牌都会得到加速和支持

信创相关基础软件公司，也会迎来加速发展

计算机行业机构重仓股配置比例低与各行业IT预算相关

部分基础软件、工业软件公司的持仓排名在上升

 

张言：对于这次三中全会的相关精神文件的解读当中，提到了计算机这个产业，将来会围绕着新质生产力，以及信创的自主可控，还有数据要素等等这三个层面会有一个新的发展趋势，具体是什么样的趋势？

刘雯蜀：我们认为首先新质生产力、自主可控和数据要素，这三方面是相辅相成的，因为这三方面分别代表了基础的技术能力，然后中层的通用软件以及上层应用，所以未来计算机的产业，会围绕着这三方面共同来推进。 然后这个里边我想再解释一下，就是因为首先新质生产力主要代表了八大新兴产业和九大未来产业，这里边主要提到了很多的基础的技术能力，比如说像脑机接口等基础的技术能力。然后在第二个层面就是自主可控，这个是代表了基础的关键的软件和硬件的能力，这个是和我们的供应链产业链的安全密不可分的，它是基于刚才所说的底层技术来发展出来的基础软件产品。然后第三层就是数据要素，数据要素是数字经济里边的重要一环，数字经济其实它是需要所有的这些创新的产业能力去发展的一个上层应用，所以在产业链里面，这个包含了底层的技术，中层的软件和上层的应用。

 

张言：所以:对于信创自主可控，也就是刚才所提到的中层软件这一块，可能关注点会更多一点，为什么？

刘雯蜀：因为这个层面是关系到我们的基础软件和工业软件这一些“卡脖子”的能力的，因为现在我们的所有的信息化的基石都必须建立在像芯片、操作系统、数据库这样的基础能力上。但是就我国的现状来说，现在国产的基础软件的市占率还是相对较低的，这里边其实是关系到整个关键产业的一个韧性和安全的。所以我们一定要把这样的一个基础能力抓在自己的手中，未来在建设上层运用的时候才会有更好的这种安全保障。

 

张言：刚才提到了中层这一块的基础软件，尤其是基础软件，通俗地讲，它大体在我们的生活当中，我们碰到的会是一些什么？

刘雯蜀：基础软件它主要指的就是操作系统、数据库、中间件等这些通用型的基础的系统。这个系统的主要作用是去启动我们的硬件，管理我们的基础的硬件，同时又能够让程序员可以在这个软件上进行开发，然后让真正的使用者，和我们的系统进行交互的这种基础的这些通用型的软件，就叫做基础软件。工业软件也是这一次三中全会提到的一个跟供应链安全相关的领域，工业软件其实就是用于工业的软件，然后包括了像设计过程中的工业软件，也包括了像流程工业中的工业软件，这些都是目前国内市占率，国内的产品，国内的品牌市占率相对比较弱的地方。

 

张言：从体制机制这个角度上来说，对于基础软件、工业软件等等这个层面上，还有哪些方面我们需要去健全的？

刘雯蜀：我认为比较关键的两点是，第一个是提高科研成果的转化效率，然后第二点，我认为就是能用上这些基础软件，我们可以先从外围的系统中先用上我们的基础软件，然后逐步过渡到我们的关键的核心系统中，用上我们自己的国产的基础软件。因为只有在使用的过程中才能得到这种正反馈，来加强我们的软件能力，其次在使用面推广以后，更多的上层的应用厂商才会基于这些软件来建设我们自己的生态。

 

 

张言：在信创的自主可控这一块，您认为说有望会得到资金的大力的支持。我们想预判一下可能会是怎样的一些资金，或者是说怎样规模的资金？

刘雯蜀：我觉得这个可以从两方面来讲：  第一方面我们看一下资金，我们觉得这个资金来源会来自于，一部分会来自于超长期的特别国债，因为在这里边，它是专门提出超长期特别国债可以投向“两重建设”，这两重建设就分别是重点领域的建设和重点项目的安全建设上，我觉得基础软件因为它关系到供应链、产业链的韧性和安全，所以是属于这个范围的。然后第二点，这一次其实我们从三中全会里也看到会有税费改革，然后这里边会减轻地方的支出负担，然后由中央去更多地去支持地方。所以我们觉得这样的话，地方财政的负担有望会缓解一些，这样会地方财政会有更多的钱投入到基础软件的建设中去。

 

张言：整个信创生态系统包括基础软件、基础硬件，以及还有应用软件网络安全等等，其实它是一个大的体系，我是不是可以理解为全体系都会得到一个加速发展的窗口？

刘雯蜀：整体来说的话，全体系的国产的相关的品牌都会得到加速和得到支持。但分部分来说，我们要先从产业链的基础设施，也就是硬件端先行建设，然后在硬件布局以后，再去布局上面的基础软件，然后再去布局上层的应用系统。从外围应用系统到核心应用系统，最后是安全的方面，也就是整套的安全体系的建设，应该是这样循序渐进去做的。但是因为各行各业都在不同的维度上再进行建设，所以他们会得到共同发展。

 

主持人：我们看到了相关政策文件对于关键技术，包括信创这一块的相关的一些说法，可以说是信创，乃至整个计算机产业，它要迎来一个加速的窗口，可以这么说吗？

刘雯蜀：我非常同意。因为我们看到的情况是整个的基础软硬件的国产化，它会带动上层应用系统的国产化。现在国家提倡就关键产业的韧性和安全都要提升，现在可能发展的是基础软件，大力支持，但随着基础软件的替换，上层的应用因为以前都是建立在海外的这一套系统上，现在都要搬回到国内的这套系统上，所以整体的话都会迎来发展的。

 

主持人：信创在政策文件相关的支持之下，未来的业绩会怎样？

刘雯蜀：首先我们认为像算力公司，像AI大模型公司，还有部分工业软件公司，在接下来都会有一个相对比较景气的发展。但同时我们认为像信创相关的基础软件公司，也会迎来他们自己的一个加速发展的趋势。虽然说短期他们的业绩暂时承压，但这一方面是因为过去几年的高速增长导致了一个高基数。另一方面也是因为现在我们还在，就基础软件的能力还在进一步的推进当中，所以等这个能力在逐渐补足以后，我相信各行各业对它的采购的需求也是会加强的，会体现到业绩中来。

 

 主持人：观察整个大产业的机构持仓情况发现，整个计算机的重仓股的配置比例是有下降的，怎么理解？

刘雯蜀：这个其实是体现出来了计算机这个行业的另外的一面，其实计算机它是和各行各业的IT预算相关的，IT预算又和各行各业的收入规模相关，所以我们是体现出了一种后周期性。在现在这个情况下的话，我们可能部分的客户的IT预算还是有一些承压的，会导致有一些公司的业绩相对以前来说会有一些承压。但是其实我们也有好的一面，就是部分的基础软件公司、工业软件公司，其实它的持仓的排名是在往上升的。

  

主持人：所以整个投资逻辑的话，是不是跟前面相比会有变化？

刘雯蜀：整个的投资逻辑应该说还是会从刚才所提到的一些已经呈现出高景气的赛道，会从这些逐步地向基础软件、信创的这一些未来预期更高的这种赛道去切换。数据上说，目前我们看到的是一个相对持仓的排名的提升，在未来我们是希望能够看到业绩这边的从底部逐渐往上的一个趋势。