秒懂金融·AI版丨主动退市

作者 应有为

最近，*ST亚星主动退市引起了市场的注意，这是2024年第一起主动退市案例。主动退市一般是出于上市公司自己的原因，比如吸收合并、要约收购等，自愿提出把公司股票从证券交易所撤下来。分为几种类型，第一种是上市公司解散了。，第二种上市公司被吸收合并了。第三种“私有化”。最后就是股东大会决定公司股票退市，一种是以后也不再上市了。另一种是转板。主动退市在海外市场很常见。在美国，一度主动退市的比例超过了强制被动退市。

主动退市的原因很多。比如，中芯国际从纽约证券交易所主动退市，主要是因为它的交易量比较少，而且在纽交所上市的成本比较高。维持上市地位是需要成本的，这是很多公司主动退市的重要原因。比如上市公司需要定期进行信息披露，像年报、半年报这些，公司有重大事项还要公告，这是要付费的，为了符合证券交易所的规定，上市公司还需支付审计验资费、律师费、信息披露费等中介费用。一旦违规，要被巨额罚款的。另外，上市很重要的一个原因是为了向市场融资，有些企业已经过了快速增长期了，对融资没有什么需求了，维持上市的必要性就下降了。还有些企业因为业绩一直不好，达不到再融资标准了，一方面融不到资金，另一方面又要付出上市成本，那就会考虑主动退市了。

主动退市中如何保护投资者利益

主动退市过程中，确保中小投资者利益得到保护的措施包括：在主动退市过程中，除了常规的保护投资者的措施，比如知情权的保障、加强信息披露、交易权的保障、维权途径的提供、加强监管等，还有一些专门安排。比如，主动退市需要提交股东大会表决，并且需要分类表决等。主动退市公司应当为对退市决议持不同意见的股东保护做出专项安排。包括回购请求权、现金选择权，比如，在我们节目开头提到的亚星客车的案例中，控股股东潍柴（扬州）投资有限公司向其他股东提供了现金选择权。而且，要确保现金选择权价格合理，不得低于一定的标准，而且可以适当提供一定溢价。

什么是现金选择权

现金选择权一般适用于重大资产重组、吸收合并、分立等事项。为那些持不同意见的股东提供了一种退出机制，允许他们在不同意公司重大决策时，以约定的价格将股份变现。这种机制的主要目的是保护持不同意见的股东的权益。除了现金选择权，对于主动退市公司，也可以回购那些不愿意参与到主动退市进程中的投资者的持股。以*ST亚星为例，控股股东潍柴扬州向在现金选择权股权登记日登记在册的其他A股股东提供现金选择权。这意味着所有符合条件的中小股东都可以选择接受现金补偿，而不是继续持有或参与公司的退市程序。如果主动退市能采取转板、私有化、并购重组，可以最大限度保护投资者合法权益并兼顾上市公司利益。因为转板后，股票还是在交易的，也存在以后解套的可能。私有化时，一般给的回购价格也都是股东相对满意的。并购重组，企业可能得到新的发展，甚至股价还能有上涨题材。

在成熟市场，主动退市是一种常见的现象，是企业根据自身发展战略、市场环境、财务状况等因素做出的战略抉择，有助于公司更好地利用其资源，进行更有效的业务调整和重组。今天的秒懂金融AI版，我们对主动退市进行了简单的介绍，感谢您的收看，我们下次再见！