2024年香港股市扭转4年连跌,累计上涨近18%。香港投资专家、鸿鹄资产管理行政总裁兼首席投资总监陆庭龙认为,现在认为市场牛市已至还为时尚早,投资者等待内地利好政策进一步落地。从外围宏观环境来看,今年市场仍面临诸多不确定性,例如美国政策走向、地缘政治风险。他表示,美国通胀可能抬头,美国股市在一季度也可能面临深度调整。
第一财经:香港市场在去年全年累计上涨接近18%,扭转了过去4个年头的跌势。我们现在究竟该如何给去年的上涨来定性,它是不是一个长期牛市的起点?
陆庭龙: 去年9月底, A股跟港股的反弹,我可以用4个字来形容,突如其来。你没有想到它就来了,而且它的反应比较猛。但是过了黄金周之后,市场的氛围马上又冷却下来,在2025年可能我们还是延续这个情况,就是我们在等组合拳。组合拳里面有两个部分,一个就是货币政策,中国人民银行降准降利率的方向,是不会改变的,而且你看2024年内地所有资产项目里,一枝独秀的就是债券,因为投资者预期会把利息降下来。反观股票升升跌跌,它还是没走出这个环境,所以你说这牛市我觉得还是太早。
第一财经:您觉得今年港股是上涨的概率更大,还是下跌的概率更大?
陆庭龙: 去年突如其来这个反弹,我觉得有几方面比较好,一方面恒生指数已经在15000到16000点,已经差不多大半年的时间,它还是停在这个水平。后来9月底这个反弹又把它拉到最高接近23000点。我觉得19000-20000点这个区间,应该是恒生指数一个比较可守的底。
那么在这个基础之上,有几方面,一就是我们未来1到2个月可以看到内地的财政政策能落地,对市场来讲是好的,那么就可以把这个指数可能会推高一点,所以我还是比较审慎乐观,就是今年内地A股跟香港恒生指数应该是往上的机会大一点,突破去年创下的23000点,我觉得还是有可能的。
第一财经:那么具体到投资上来看的话,您觉得港股哪个板块的上涨的机会最大?
陆庭龙:内地来讲,我觉得消费层面可能它可以做的空间比较多,财政政策补贴的一些行业,比如说电动车,家电或者一些商品,可能更新替换,我觉得比较容易做,见效时间也比较短,所以这个板块可能是短期跑出的机会比较多。
另外就是垄断的行业,包括一些资源类的。你看今年的情况,俄乌跟中东局势好像没有转差,但是我们还不知道它到底会不会在特朗普今年1月底做美国总统之后,带来什么影响或者变化,市场还是有观望的态度,所以这个会带来风险。那么对商品来讲,价格可能比较波动,波动的情况之下,它往上升的空间比较多。
第一财经:有没有一些具体选股上的建议?
陆庭龙: 内地或者香港可能都是选一些资源类的,我觉得石油股,或者是电讯行业,也比较稳定,在中长期还是有比较好的股息回报,还有它抗跌能力比较好。短期当然就是指数成分股里比较重头的那些,例如消费板块,还有指数里的大型股。
第一财经: 从大类资产配置上来说,股票还是一个您比较看好的大类资产,另外其他大类资产您有比较看好的吗?
陆庭龙: 因为在全球宏观的情况来看,美国已经处于一个减息的周期,那么我们中国其实也是做了很长一段时间,中国人民银行的货币政策已经非常明确,所以肯定未来还是有降利息的空间。在利率往下调的情况之下,可能首先金融资产就是股票。
但是我觉得美元债券就不要考虑了。因为美国美联储,一直以来它的态度跟市场都有个差距,就是从2022年3月份它调高利率,到去年9月份它降低利率,整个加利率跟降利率的周期里,市场估计它加得比较少,但是它加得很多,市场估计它降利率也会降得很多,但是它降得很少。所以市场已经把所有这些货币政策利好的因素反映出来。所以我觉得美元债券基本上它不可能在债券的价格上涨当中给你带来投资回报,它只可以作为一个存款的替代品。
那么在这个情况之下,你只可以投短期的,短期就是两年以下的,5年7年10年的债券波动比较大。特朗普上场之后,他现在所提倡的所有政策,包括减税、把非法劳工驱逐出美国,都会增加美国财政赤字,那么对通胀来讲就不是一个好苗头。所以强利率应该是反映不稳定的因素,所以从去年9月到年底,美联储降利率,10年期债券利率曾经最低到3.6%,但是他连续做了三次降息之后,现在美国十年期利率4.6%,加了1个百分点,这是非常不正常的。
第一财经:所以我们在今年会不会看到,美联储它又是比市场预期更慢地降息,会不会现金还是一个比较好的投资品?
陆庭龙: 它肯定是没有市场预期那么宽松或者降得那么多,因为特朗普的政策带来的不确定性比较多,所以会比较谨慎一点。尤其是尽管现在美国的通胀已经处于一个过去三年以来比较低的水平,但是它跟2008年金融海啸之后的超低水平,零利率零通胀是不可同日而语。所以现在不可能由当时的环境去预判,今天它能把利率降得很低。我觉得市场利率只有0.5%的空间可以调整。
持有现金我觉得还是在第一季度比较好,如果真的有调整到来,可以去挑一些刚才我说的一些比较重大的板块去投资。第二就是可以做一些商品类的ETF,黄金石油的ETF。在机会出现之前,市场还是处于一个比较波动的情况,尤其是美国股票。美国股票尽管我们觉得吸引了全球很多资金,也上涨了比较长时间,但是它没有重大的调整。特朗普上台后,可能带来一个诱因,让市场利用政策的不确定性,做比较深度的调整。你不知道它到底会调整多少,所以我觉得还是第一季度持有多一点现金会比较好。