DeepSeek改革算力，2025是AI软件投资大年｜大行其道

中国人工智能初创公司DeepSeek（深度求索）震撼全球，并一度触发美国科技股大跌。易方资本投资总监王华认为，DeepSeek在多个层面运用技术创新，大幅提升模型效率。未来几年，人工智能有望通过算法的大幅度提升来降低算力，从而令人类走进AGI（通用人工智能）、甚至ASI（超级人工智能）时代。

第一财经：在春节期间引起市场最大关注的公司就是DeepSeek，它直接导致了美股的部分公司大跌，大家对于它的关注主要是对于长期算力的关注，因为担忧它会影响算力需求。您觉得它对于算力的冲击有多大？市场的担忧究竟合不合理？

王华：合理的。算法跟算力，如果算法厉害一点，那算力就不需要这么多。所以在DeepSeek这个模型出来以后，大家觉得用的参数不用这么多。所以在算力不停地增加的时候，资本开支会非常大，所以英伟达受益。

第一财经：DeepSeek究竟是如何做到大幅缩减算力的，它的优越之处在哪里？

王华：它是用“蒸馏”的方法，用原本这个模型来提炼一个更好的升级版模型，它里面有四五个方式来优化，能够更快更精准地提炼。第一个方式就是采用混合专家架构，将模型分解为多个专家，每个专家专注于特定任务。就像医生一样，有专科医生，不需要一个医生看完所有的病，实现分流。

第二就是引入多头潜在注意力机制（Multi-Head Latent Attention，MLA），它可以同时专注很多个东西，不是只有一个专注点。比如说我在讲话，我是把我脑袋里的想法，排成一条线，用嘴巴的声纹传递给你，然后你再一个一个去破解，但事实上这是很慢的，AI不需要这样子，我丢个档案给你就可以了，一秒钟丢过去，那里面的信息可以很丰富。

第三就是引入多token预测（Multi-TokenPrediction, MTP）目标，我们人不可能同时讲几个字，AI就可以同时三个字蹦出来。

第一财经： 为什么这些技术创新只有DeepSeek做到了，其他的公司为什么想不到？

王华：美国的公司也有想这些方法，但是它没有做得这么好，尤其是多头潜在注意力机制跟多Token预测目标。现在因为DeepSeek就提到了，我想全世界都应该是在学习了。

但是DeepSeek做得还是优化的一些方法，基础模型还是要进步的，而这个基础模型需要很大的算力。目前还没有到真正地把算法提升到另外一个层次的地步。

第一财经：所以您的意思是英伟达是有被误伤的吗？

王华：对，有误伤的。因为现在没有办法通过算法的大幅度提升来降低算力。我猜在几年后，这一天会到的。我们人虽然记忆力没有AI好，但是我们不需要每个东西都知道，你理解原理以后，你就可以推论出来很多东西。比如说天鹅，很多的数据说天鹅是白色的，然后再问AI天鹅是什么颜色的？是白色的，它不知道天鹅为什么是白色，它只知道这个世界上所有的天鹅都是白色。但是如果有一个AI，它明白了天鹅白色的原因是在于天鹅的DNA，这就不是一回事了。所以为什么现在的人工智能，很简单的数学答不出来，但是又知道天下万事，其实因为它还是一个大量数据跟统计学来做基础的。

第一财经：您的意思是，现在的AI它是一个基于事实的总结，它没有一个思考的能力，而未来的AI它可能是真正具备这种能力，所以它更像一个人。

王华：对，更像一个人。算力跟算法会同时提升的，只是说到时候对算力的要求没有这么关键。到第三步应该就会出现很聪明的人工智能，完全超越人类。那时候AGI（通用人工智能）的时代就来临了，不只是AGI，甚至ASI（超级人工智能），现在我们是ANI（弱人工智能）的时代。

第一财经： 再跟您讨论一下投资的问题，您觉得DeepSeek会产生哪些投资机会？有没有相关的概念股是我们可以去寻找的？

王华：DeepSeek好像没有计划要IPO，一级市场里面有比较多这些模型的公司。还有就是豆包，而且它也是大量的芯片的买家。二级市场的话现在目前看来阿里巴巴的通义千问，是做得比较好的。

第一财经：如果是我们把眼光放到全球的话，您整体上来看全球AI板块有哪些投资机会？

王华：全球AI板块分成三个层次，第一个层次是算力。算力部分就是英伟达、 AMD，还有谷歌。谷歌的算力其实是很厉害的，它的芯片只是没有卖出来而已，谷歌的TPU（张量处理单元）是博通来帮它设计的，所以博通又是一个谷歌的芯片概念股。

第二层就是软件公司，其中一类公司是AI Agent（AI智能体），就是例如赛富时公司、ServiceNow，这些美国的SaaS公司。

第三层就是一些资源，比如核电厂，因为算力需要很多，所以需要能源，例如 VST（維斯特拉公司）、CEG（星座能源公司）。

第一财经： 2025年您比较看好的科技业投资机会都有哪些？

王华：我们的看法跟很多人都差不多，今年应该是软件的一年。随着算法的优化，市场会追逐那些新的AI应用的公司，包括B2B（企业对企业）或者B2C（企业对消费者）的, 当然B2C的公司爆发力更强。

还有就是可以关注港股半导体的股票。因为算力需求还是很多。这个算力来自就是半导体，算力的半导体就是芯片跟芯片制造。先进制程还是非常少，非常不够，所以要大量地去投入资本开支，所以这块也是可以考虑的。

我觉得科技股长期以来都应该是我们整个资产配置的重要部分，因为这个是对抗通胀也好，对抗贬值也好的投资工具，科技的进步是整个经济的火车头。