DeepSeek 引爆算力革命 中信证券丁奇：短期看云计算和算力，长期看TOB端的应用

导语：

DeepSeek 的发布在全球 AI 领域掀起了一场风暴。这款开源大模型凭借强大的推理能力与超低的成本，不仅推动了 AI 技术的普及，更对全球算力产业链产生了深远影响。如何看待 DeepSeek 的降本方案对全球算力产业链的影响？日前，国内三大运营商宣布集体接入 DeepSeek，国产算力未来将扮演何种角色？算力方向又能梳理出哪些投资主线？中信证券云基础设施行业首席丁奇给出了详细解读。

问题 1：怎么看待 DeepSeek 的降本方案对整个全球算力产业链的影响？接下来是否会推动一轮算力成本的大降价？

丁奇：我认为这是必然的。DeepSeek 通过技术创新，极大地降低了整个产业链的使用成本。过去，AI 成本高昂，在推理应用方面，若要广泛推广存在一定难度。如今，它借助创新技术，例如上次发布的 VR API，使整个行业价格下降了一个数量级，当前的 R1 也是如此。所以，我们认为 DeepSeek 的出现，一是降低了 AI 高质量推理的成本，二是让低成本推理成为可能。因此，我们看好后续整个应用板块，包括云计算板块的崛起。

问题 2： DeepSeek 出现后，AI 大模型的竞争格局接下来是否会发生一些革命性的变化？

丁奇：从这两周的情况来看，答案是显而易见的。从硬件层面，从服务器到芯片都在全面适配 DeepSeek，软件生态亦是如此。我们看到，基本上有两三百家 A 股软件公司都在积极接入 DeepSeek，还有更多央国企也在跟进。DeepSeek 的整个生态已然形成，这意味着围绕它的硬件、软件以及模型生态均已构建完成。所以，整个市场格局在短短一个月内发生了巨大变化，它宛如 AI 时代的安卓，中国版的安卓。从算力角度而言，带来了两个平权。其一，国内芯片与英伟达芯片实现相对平权。过去，英伟达芯片能适配各类场景，在性能和应用性上显著领先。如今模型收敛后，国产芯片只要适配好 DeepSeek，就能在各个领域得以应用，即国产芯片和海外芯片实现平权，二者差距迅速缩小。其二，国产芯片之间也在实现平权。过去需适配几十种模型，大家能力参差不齐，现在只需适配一款模型，彼此差距也在缩小。总体而言，对于全球和中国，都将实现算力的普惠和平权，这是我们目前的观点。

问题 3：推理端算力的需求是否会迎来一波爆发式的增长？

丁奇：这是肯定的。过去，AI 在国内最大的问题是一直缺乏一个全民都乐意使用且能运用自如的标志性应用。如今，DeepSeek 不仅是一个模型，更是一个应用，是出色的搜索工具和信息聚合工具。我们看到，它的用户数在过去七天已突破一亿，所以这必然对推理产生巨大需求。我们预计未来几年推理市场会迅速发展起来。因为 DeepSeek 目前只是其中一个搜索应用，各行各业的应用都将基于它的模型进行开发。现在这些应用还未完全展现，需求还会持续增加。当然，要说具体能达到多大规模，目前很难预估，AI 的发展往往超乎想象。

问题 4：怎么看待杰文斯悖论在 AI 算力行业的体现？算力成本的进一步下降，是否会刺激算力需求的增长呢？

丁奇：提及杰文斯悖论，很多观众可能不太容易理解。因为杰文斯悖论出现在蒸汽机时代，距离我们较为遥远。煤炭价格下降对蒸汽机性能提升后煤炭消耗的影响，大家缺乏直观概念。不过，可以看一个离我们较近的案例，这两年移动通信，在国家推动几次降费后，资费大幅下降，然而我们的使用量却反而剧增。看似单价降低，但使用量持续攀升，一方面促进了硬件设备的繁荣，另一方面软件也获得了更大的发展，整个移动互联网都受益于这一过程。所以我认为 AI 领域也是类似的，如果大家理解不了杰文斯悖论，理解这两年移动通信的情况就好，二者是相似的过程。

问题 5： DeepSeek 官网显示，2 月 9 号 DeepSeek V3 API 服务的 45 天优惠价格体验期已经结束，从 2 月 9 号开始将调整为新价格，最高涨幅为 300%。有分析认为，这次价格调整无疑是对市场环境的一次全面考量。DeepSeek 的低价策略是否会发生改变？此次价格上调会产生哪些影响呢？

丁奇：目前其 API 主要面向企业端用户，也有一些开发应用的创业公司。我认为这次价格上调十分正常。前期模型必须被用户使用，才能知晓模型存在的问题，进而改进模型。现在用户量已经大幅增长，再维持过低的 API 价格就毫无必要了。它已度过冷启动阶段，可以切实关注下游的应用情况。此时需要回归合理价格，所以我觉得 DeepSeek 此举是在回归合理价位。而且这个合理价格，下游完全能够承受。从产业角度来看，如果价格过于低廉，不考虑硬件成本，整个产业的商业闭环便无法形成，拥有合适的价格来完成商业闭环是必然趋势。只是发展速度太快，没想到短短几天全球用户就达到一亿，迅速度过了冷启动阶段，这属于正常的商业行为。在这样的价格下，下游能够更好地使用它。

问题 6：我们看到目前三大运营商已接入 DeepSeek，那么国产算力在这个过程中扮演着什么角色？三大运营商在支持 DeepSeek 等大模型商业化的过程中，又发挥着什么样的作用呢？

丁奇：在运营商接入 DeepSeek 的过程中，我们认为国产算力肯定扮演着主导角色。我们发现过去一年运营商招标主要采购的是国产卡，所以在这一轮运营商的支持与接入中，国产卡发挥了主导作用。我们认为接下来运营商后续的建设仍会以国产卡为主。

问题 7：那我们再从投资角度上来看，对于投资者而言，DeepSeek 的崛起为算力行业带来了哪些新的投资机会？

丁奇：从短线来看，我们需要关注短期内最为受益的领域。DeepSeek 作为一个单一应用，迅速引爆了市场，最先带动的，也是能明显看到产品迅速受到欢迎的，必然是云计算板块。所以从短线角度，我们推荐关注云计算和国产算力板块。如果从更长远的角度来看，无论是美国还是中国，底层基础设施完善后，上层应用将更为受益。所以我们短期看好云计算，长期看好TOB端的应用。