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5月社融大增2.3万亿政府债“债替贷”效应显现信贷精准流向小微制造｜首席读数据

第一财经2025-06-13 20:28:36

作者：李雨宸 ▪ 袁玉立责编：袁玉立

5月社融同比多增超2200亿元，政府债券成主要拉动力，净融资创年内新高。专家指出，隐性债务置换带来“债替贷”效应，剔除干扰后贷款仍稳步增长，信贷资源正加速流向小微和制造业等重点领域。

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东方金诚首席宏观分析师王青表示，8月出口增速明显加快，外需对整个工业生产拉动作用增强。展望9月，随着国内稳增长政策发力将带动投资改善，进而推动工业品需求较快增长，预计工业生产增速仍将保持在5.0%左右。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，国际油价和电子商品价格上涨是8月份CPI回升的两个主要因素。接下来促消费政策有较大发力空间，特别是物价因素不会成为央行降息的主要掣肘。

西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐认为，中欧谈判将是接下来中国对欧出口的关键因素，而对于人民币兑美元走强是否对中国企业出口有较大影响，夏乐表示，中国企业的生产能力和竞争能力基本能够抵消人民币升值带来的影响。

中信银行（国际）首席经济学家丁孟认为，分项数据显示，出口需求依旧旺盛，随着高科技、机电、算力等产业升级不断迭代，中国的出口高增长态势有望持续到明年上半年。

当月PMI回升受低基数、天气缓和及政策初步发力驱动。随着PMI数据连续低于荣枯线，央行降息降准概率将大幅增加。接下来，出口韧性、地产走势及后续政策力度则是影响三季度末经济走向的关键变量。

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