盛海骏：黄金ETF收益为何低于现货黄金

美国经济数据疲软叠加地缘风险，黄金短期避险需求激增 （明道雨）

周一商品期货市场呈现分化走势，贵金属期货冲高回落但保持强劲上涨趋势。沪金最高触及800元/克后小幅回调至792元，整体受三大因素支撑：一是美国经济数据疲软（5月关税影响致经济放缓、通胀低于预期、初请失业金人数连续三周超24万），强化了美联储9月和12月降息两次的预期；二是全球贸易摩擦持续（美国对钢制家具加税）提升避险需求；三是中东地缘冲突升级（以黎局势紧张）刺激短期避险买盘。 股指期货低开高走，中小盘表现突出，中证500/1000领涨。游戏、油气板块受中东风险溢价推动，而贵金属、航空板块承压。国内经济数据显示消费同比增6.4%形成支撑，尽管投资和工业产出略有下滑。市场关注焦点转向：中东局势演变、中美贸易谈判进展及国内增量政策落地情况，此前因地缘风险引发的抛压在经济基本面稳健下得到修复。 （注：严格遵循原文事实，将分散信息重组为逻辑链条，采用"经济数据-政策预期-市场反应"的分析框架，突出贵金属与股指的差异化驱动因素，末段点明后续观察维度。）

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贵金属市场分化：白银本周飙升而黄金持稳，中美经贸磋商释放缓和信号（万亮）

近期贵金属市场呈现分化走势，黄金价格波动较小，伦敦现货黄金维持在3370美元附近，沪金主力合约约785元，较上周小幅上涨；而白银表现强劲，伦敦现货白银涨至36.5美元，沪银主力合约达8840元。中美经贸磋商首次会议未取得重大突破但局势未恶化。美国经济数据显示劳动力市场温和降温，5月非农就业新增13.9万人低于前值但高于预期，通胀数据低于预期强化了美联储降息预期。中国连续7个月增持黄金，各国央行购金行为支撑金价。中东地缘政治紧张局势升温但对市场影响或有限。长期来看，去美元化和地缘不确定性支撑黄金走势，多单可继续持有但短期涨幅或有限。白银受益于高金银比及投机资金推动出现补涨行情，弹性显著。整体而言，贵金属市场仍处于长期上行趋势中。

中美贸易谈判取得进展 避险情绪降温致黄金承压回调（明道雨）

近期期货市场表现分化，贵金属板块中沪金回调较明显（午盘跌1.59%至770.20元/克），而沪银延续涨势（收涨0.69%至8814元/千克），净营比出现修复性下修。宏观面来看，美国5月ISM制造业PMI跌破荣枯线至49.9，褐皮书显示经济活动放缓，但非农就业数据超预期（新增13.9万）显示就业市场仍有韧性，推动美元和美债收益率反弹压制贵金属。贸易政策方面，中美高层通话及多边谈判释放积极信号，削弱避险情绪。 股指期货延续反弹，中小盘表现突出（中证500/1000分别涨0.75%/0.99%），生物医药、稀土等板块领涨。国内5月经济数据改善，叠加新能源汽车下乡、服务消费季等政策刺激，以及中央汇金和外资机构集体看多（摩根大通、高盛等），共同提振市场风险偏好。当前市场聚焦中美贸易进展及国内政策力度，短期股指维持震荡上行趋势，但需注意上证3400点压力位。后续需密切关注贸易谈判进程及政策落地情况。

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