专访刘世锦：弥补终端需求中的消费占比缺口，是当务之急丨2025 下半年经济展望

本期嘉宾：

刘世锦：十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任

进入2025年下半年，全球经济正站在结构重估与风险交汇的关键节点,它包含了关税的不确定对全球贸易秩序的重构，美元信用裂痕引致全球货币体系重估，美债危机或导致全球无风险定价资产重估，同时，地缘冲突此起彼伏是否撼动全球政治秩序也在进一步观察中。

一方面面临如此复杂的外部环境，一方面我们也正处于创新和消费驱动转变的关键时期，内外需循环是否运行通畅？储蓄与消费的两个结构性偏差为何堵塞内需出口？无论关税是否扰动，出口规模特别顺差为何反倒影响内部消费？国有资本收益划转养老金是否畅通循环的最佳解决方案？

带着这些问题，第一财经专访了十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦。

出口特别顺差，为何反倒影响国内消费？

第一财经：2025下半年依然受关税、国际地缘冲突等诸多不确定因素扰动，这对我们的经济有怎样的影响？

刘世锦：下半年的不确定性也很难判断。首先我们会考虑到出口，这几年出口对全局增长起了超预期的作用。但人们比较少关注的，顺差相当于一块用于外部的储蓄，当我们的顺差规模比较大，实际上会影响到国内的消费。

终端需求中的消费占比为何比国际低了20%？

第一财经：但矛盾之处在于，在关税影响下，如果外贸企业不抢出口，只有转内销，但我们本身也面临着内需不足，这种情况下，是否反而加重内需供给过剩？

刘世锦：对，实际上是触及到一个更基本的问题，就是我们国内总体内需不足。

第一财经：您认为我们内需不足，根源是终端需求不足，这个终端需求是指什么？

刘世锦：终端需求指的是在 GDP中间把生产性投资这部分去掉，剩下的就是全部消费，包括商品消费服务消费，再加上非生产性的投资，其中主要像房地产和基建两者用于民生的部分，我们就称之为叫终端需求。

它是我们整个国民经济运行中一个真实的最终需求，或最终的出口。如果有一部分出口被堵住了，就会出现国民经济运行不畅。

第一财经：这个终端需求的出口，哪里被堵住了？

刘世锦：目前，和国际平均水平相比，我们消费占整个GDP的比重低20个百分点左右，我们用了一个词叫做结构性的偏差。

这种情况很多年以前就出现了，但因为这么多年整个经济增长速度还是不低的，比如房地产和基建这两块非生产性投资，都是高速增长的大增长点，相应地消费占比较低的缺口被掩盖了。现在，两个大的增长点下来以后，缺口就显示出来了。所以我们首先把终端需求中消费占比差了20个百分点，作为当务之急，把它补上去，这样整个国民经济才会顺畅地运转起来，这是一个源头性的问题。

如何弥补20%左右的结构性偏差？

第一财经：如何弥补20%左右的结构性偏差？

刘世锦：投资于人。

第一，要关注像教育、医疗、社保、养老，保障性住房等发展型的服务消费；第二，关注一些重点人群，特别在基本公共服务分享中，缺口最大的是近3亿农民工，近2亿进城农民工。

具体如何提升他们？实际上是要增加收入。

第一，创造更多的就业机会；第二，增加他们财产性的收入；第三，转移性支付。如此，源头性的问题解决好了，派生性的问题也就慢慢化解了。

如何把国有资本的收益由储蓄转为消费？

第一财经：为何考虑扩大国有资本划转社保基金的规模？

刘世锦：国民经济中有两个结构性的问题，一个是刚才讲的居民消费占GDP的比重差了20个百分点，另外一方面，根据中国社会社科院做的2022年国家资产负债表显示，政府持有资产占全社会资产的比重较高，达到38%左右，其中大概一半左右是我们国有资本。

同时，2022年全国资产流量表显示企业部门储蓄率较高。我们全部储蓄55万亿左右，企业部门和居民部门储蓄分别是27万亿左右，各占一半。我们GDP总量120万亿左右，企业储蓄达到27万亿，其规模和在GDP中的占比在国际上来讲那是比较高的，而对应企业股权而言，国有资本占的比重是接近4/5，居民部门是1/5。

国有资本占比高，企业储蓄率比较高，在过去以投资驱动为主阶段是优势，但到了创新和消费驱动为主的阶段，是否可以做调整，将国有资本划转社保基金的规模进一步扩大，扩大以后社保基金把这些收益注入养老基金，如此，国有资本的收益可由储蓄转为消费。

第一财经：国有资本划转社保基金后，国有资本的收益如何由储蓄转为消费？

刘世锦：我们有一个城乡居民养老保险，覆盖人口是5.5亿，其中95%都是农村居民，他们所领的养老金是每月220块钱，还达不到农村低保600多块钱的水平。这5.5亿人占中国现在参加社会保障体系的总人口的一半以上，从某种意义上来讲，这一项保险实际上影响到中国一半人口的消费。

所以我们能不能从这个角度入手，比如通过划拨较大规模的国有资本到社保基金，然后社保基金把这些收益可以注入我们养老基金，同时我们也可以把财政一些刺激性的资金拿出一部分来，也放到城乡居民养老保险基金里边。这样，能不能把农村居民养老保险的缺口补上，由现在每个月200多块钱提升到三年以后的600多块钱。

第一财经： 由200元提升到600元左右，能提升低收入人群消费吗？

刘世锦：首先，低收入群体的消费倾向比较高，大概是0.8，就是他增加收入100块钱，会有80块钱用于消费。

另外，还有一个消费的乘数效应，如果养老金增加100 块钱，拉动经济增长量是超过100块钱的。

创新与消费驱动阶段，人民币和消费是怎样的关系？

第一财经：现在是“十四五”到“十五五”过渡时期，为何您认为这是转向创新和消费驱动的一个关键时期？

刘世锦：中国经济供求关系已经发生转折性的变化，已经由过去的供给不足变成现在的消费不足或需求不足。所以在这段时间，需求侧收入增长并不是解决温饱问题，而是解决发展质量问题，也可以把它看成一种叫做人力资本的投资，人力资本投资能力提升了，创新能力就增强了，所以我们到了创新和消费驱动的阶段。

第一财经：下半年，在内外需压力的化解方面，您认为还需要做哪些事情？

刘世锦：下一步，一方面我们是能出口的还是尽可能要出口，另外一方面我们要特别扩大进口，实际上就是扩大消费。

我们应该是制造强国，消费强国，下一步还得应该是个金融强国，金融要为制造和消费服务。

人民币和消费大国是什么关系，很值得研究。我们很长时间出口是有竞争力的，就是增加以美元为主的外汇储备。下一步，我们要扩大消费成为消费大国，这样我们就要大量进口，能不能用人民币来结算，这样的话可能大量的人民币就成为离岸人民币，将来可能成为储备货币，地位会上升，币值会升值，这意味着，我们用同样多的人民币，可以买到全球范围之内物美价廉的这些商品和服务，让中国人民来消费。

所以我觉得我们金融体系可能需要解决两个最基本问题；

一是培育一个强大的资本市场，容纳全球领先的一些高科技的企业，成为全球投资者一个选择的对象；另一方面，我们的人民币能不能走出去，推动我们的消费，我觉得这个问题更值得认真地去思考，这就是中国所谓金融强国需要解决的问题。

制片人 张言