贵金属先跌后涨：黄金震荡整理，白银表现抢眼 （万亮）

 

**贵金属与股指期货市场周评：黄金震荡蓄势，A股强势上行**

 

### **贵金属：避险情绪波动不改长期趋势**

本周贵金属市场呈现先抑后扬态势。伦敦现货黄金周一（8月11日）受地缘政治预期缓和影响大幅下挫，随后小幅回升至3370美元/盎司附近；国内沪金主力合约徘徊于780元/克，整体仍处于宽幅震荡区间。

**下跌诱因**在于市场对8月15日特朗普与普京会晤的乐观预期，风险偏好抬升导致避险资产承压。但西南期货高级研究员万亮指出，此次会谈难以取得实质性成果，地缘政治不确定性仍将支撑黄金中长期需求。此外，美国7月CPI同比增速2.7%（低于预期的2.8%），核心通胀温和，推动美联储9月降息概率升至90%以上。美国财长耶伦更公开呼吁降息150-175个基点，宽松周期预期为黄金提供新的上涨动能。

 

**白银表现强于黄金**，伦敦现货银站上38.5美元/盎司，沪银主力合约报9310元/千克，金银比维持87.5高位，显示白银估值修复空间仍存。中国央行连续第9个月增持黄金（7月末储备达7396万盎司），全球央行购金趋势延续，进一步夯实贵金属底部支撑。

 

**展望后市**，随着美联储降息落地及经济数据波动，黄金或开启新一轮上涨周期，下方支撑坚实，而白银弹性可能更大，建议关注金银比收敛机会。

 

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### **股指期货：牛市氛围渐浓，增量资金驱动分化**

A股市场本周表现强劲，上证指数突破3700点创2021年以来新高，成交额单日超2.1万亿元，融资余额突破2万亿大关，增量资金加速入场特征明显。

**期指品种分化**：

- **大盘蓝筹领涨**：IH（上证50）主力合约上涨0.87%，IF（沪深300）涨0.4%；

- **中小盘回调**：IC（中证500）和IM（中证1000）主力合约分别下跌0.55%和0.64%，反映资金向低估值权重倾斜。

 

尽管7月金融数据显示实体经济信贷需求疲弱（企业、居民信贷负增长），但政府债券发行高增和M2同比增速回升至8.8%，表明财政扩张对冲经济下行压力，流动性环境持续改善。市场情绪转向乐观，科技、医药、金融板块轮动有序，估值分化但整体未达泡沫水平，符合牛市前中期特征。

 

**策略建议**：

当前权益市场在低利率环境下具备估值提升空间，经济复苏预期和政策发力或进一步带动盈利修复。短期调整或为布局机会，踏空风险大于下跌风险，建议关注IH、IF合约的阶段性机会，同时警惕中小盘高波动。

 

（分析师：西南期货 万亮博士）