瑞银投资银行王宗豪：风险溢价不贵叠加更多场外资金入市 A股仍有上行空间

指数在连续强势上攻后，市场波动开始加大。8月26日，指数冲高回落，短期市场压力上升还是热度还能持续？瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪表示，风险溢价不贵叠加更多场外资金入市，A股仍有上行空间。港股企业盈利下降等影响港股近期表现，后市表现关注企业盈利和政策预期等。看好TMT、科技 、券商、港股高股息板块。

 

主持人：指数在连续强势上攻后，市场波动开始加大，但调整几乎都在日内完成，指数呈现进一步上行趋势。从当前盘面看，你认为市场热度是否能持续更长时间？

王宗豪：风险溢价不贵叠加更多场外资金入市 A股仍有上行空间
我们觉得这一波上涨动力是可持续的，如果只看市盈率，PE估值来看的话确实是略高于历史平均水平。但是如果用风险溢价来看，其实并不贵，因为国内利率这段时间都是走低的。而且第二点就从估值角度来说，比起全球别的股市，别的股市今年走势都很强劲，所以相对于别的全球股市，比如说MSCI全球A股有市盈率，相对来看也是在历史平均水平以下。最大驱动点我们觉得还是资金面，我们觉得还有更多的场外资金会流入到股票市场。还会有更多的散户资金入场，包括公募和保险资金，总体来说我们觉得A股还是有更多的上涨空间。

主持人：就外围市场而言，美联储降息、地缘局势、贸易摩擦等风险因素是否会对A股产生影响？

王宗豪：外资对中国资产信心提升 中国股市对地缘局势和贸易摩擦敏感度降低
以往来看，通常美元指数下跌对新兴市场的资金流入是一个正面作用。这也会间接地帮助到一些资金流入到中国市场。其实我们在跟外国投资人交流的时候，他们总体对中国资产的信心和兴趣是有提升的。我们前面说的在估值层面，中国股票市场还是有吸引力的。而且现在大家发现，中国股市对标全球市场有着风险分散的作用，所以大部分别的股票市场跟美股有比较高的联动效应的情况下，中国股市反而没有。如果美元指数走强，我们会有一个负面的作用。地缘政治还是比较复杂，但我们观察到A股跟港股都对贸易摩擦，对地缘政治的敏感度是有降低的。

主持人：近期，港股走势明显弱于A股，主要原因是什么？流动性能否推动AH溢价的正常化？

王宗豪：港股企业盈利下降等影响港股表现 后市表现关注企业盈利和政策预期等
近期港股确实对 A股稍微表现弱了一点，这主要体现在几个因素，一是因为港股今年总的涨幅已经跑赢A股很多，第二就是港股一些大的股票，总体的盈利预期是有下修的。第三就是AI在应用端相对于年初表现更平稳一些，并没有看到杀手锏的应用或者盈利体现出来。后期得港股走势取决于几个点，盈利这一块如果是否能稳定，比如说在外卖闪送这些领域，如果价格战可以告一段落，再加上或者更大的范畴，反内卷是否能提升企业的盈利，这会帮助到港股。第二是政治局会议和四中全会在政策层面给予的这些方向的支持，我觉得也是比较重要的，投资人也会比较关注的。第三个点也是回到AI或者创新，特别是在AI方面是否能有更多的应用，能让投资人看到 AI带动企业收入和盈利。

主持人：即将进入9月，未来几个月，有哪些看好的行业和板块值得布局？ 

王宗豪：看好TMT 科技 券商 港股高股息板块
这一波行情我觉得跟2014-2015年这波行情有一点相似，所以我们参考了当时那一波上涨，券商和TMT是表现比较强劲的。而且在科技方面，我们从历史角度来看，其实科技带来这波每一波行情，我们测算了一下，基本上最起码能持续一年甚至更长时间以上，而且AI是一个潜在可能颠覆性的科技变革。所以我们觉得TMT、科技在A股和港股都需要去配置。 A股券商其实今年总体表现还是相对中规中矩，所以我们觉得A股的券商还是有更大的上涨空间。而且今年下半年如果IPO开启的话，对券商也会有所帮助。那在风险分散角度，我们还会留一些港股的高分红股票。从历史上来看，港股如果派息率能到6%以上，其实每一年的总体表现都是不错的。