央行货币政策报告透露哪些信号？

中国人民银行今天公布第三季度中国货币政策执行报告。本次三季度货币政策报告再度强调“实施好适度宽松的货币政策”，这释放了哪些信号？来听京东集团首席经济学家 沈建光的解读。

 

报告指出，下阶段，将实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降等。

 

值得注意的是，报告还提出，要加快金融市场制度建设和高水平对外开放。大力发展债券市场“科技板”，用好科技创新债券风险分担工具，支持更多民营科技型企业、民营股权投资机构发债融资。完善债券市场法制，推动公司债券法制建设。加快多层次债券市场发展，持续推进柜台债券业务扩容和规范发展。持续规范发行定价、承销做市等行为，加强重点领域和行业风险监测。

【三季度货币政策报告，它最重要的一点就是延续了这个适度宽松的基调，因为它二季度也是提到了这个要落实好这个适度宽松，但是当时他用的词呢叫落实落细适度宽松的货币政策，但这个季度三季度它改成了实施好适度宽松的货币政策，这两个词的变化其实是反映了这个三季度货币政策报告，它更加注重接下来在这个适度宽松货币政策支持实体经济同时，它是更加注重政策的执行和传导以及发挥的效果，它是以结果去来看这个目标，而不是强调要怎么做，而是强调结果，我觉得这个是非常重要的一个变化，他强调了要综合利用多种工具保持社会融资条件相对宽松，然后要继续完善货币政策框架，强化政策货币政策的执行和传导，去落到效果上，我觉得这个是一个重要的信号】

 

 

此外，央行在报告中着重提及大力发展债券市场“科技板”，用好科技创新债券风险分担工具。这将如何助力我国进一步推进科技金融发展？沈建光指出，

【这个是跟国家的政大的大政方针，特别是十五五这个规划主要是强调科技创新，那么所以央行重点提及科技板以及科技创新这个债券分担工具，它是破解科创企业融资难啊的这个关键的创新，它主要体现在三个方面，一个是拓宽了融资渠道，允许股权投资机构发债，引导长期资资金投早投小，它是弥补了这个传统债券市场和科创企业风险特征不匹配的短板。第二个呢它是风险分散机制，通过央地联合征信和信用风险反制工具，降低民营科创企业的发债门槛。第三点是政策和市场是双轮驱动，这个风险分担工具已经支持首批13.5亿元的债券落地，未来有望进一步扩大覆盖面，推动金融资源向硬科技领域倾斜。】

 

 

而在风险防控方面，报告提出要拓展丰富中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场平稳运行。沈建光表示，一些新工具、新机制值得期待。

【央行的工具多元化，那我觉得值得期待，借鉴2024年这个创设的证券基金公司互换便利等经验，接下来央行将探索在特定场景下，向非银机构提供流动性的机制性安排。这个跟那个潘功胜行长在2025年这个金融街论坛年会的这个主题演讲中已经提到这一点。第二点是拓展这个监管的覆盖面，像非银机构，比如说系统性重要性的这些保险公司也纳入宏观审慎管理，防范跨市场风险传染。第三点呢就预期管理要强化，通过加强风险这个监测和沟通，比如说长期国债收益率波动干预等的遏制顺周期行为，防止市场单边过度反应】