一财主播说 | 大摩“泼冷水” 泡泡玛特跌超8% Labubu增长引擎要熄火？

泡泡玛特早盘低开低走，截至午间收盘，报201港元，跌幅达8.22%。与此同时，市场看空情绪持续升温。12月2日以来，泡泡玛特卖空金额从2.41亿港元大幅上升至6.23亿港元。消息面上， 摩根士丹利近期报告指出，泡泡玛特正从过去两年的“爆发式增长”过渡到未来的“可持续增长”，预计2026年Labubu收入增速将显著放缓，增长引擎将由单一爆款转向非Labubu IP的多元化驱动。泡泡玛特第三季度业绩亮眼，整体收益同比激增245%-250%。其中，中国市场收益同比增长185%-190%。海外市场收益同比增长365%-370%。不过，上述业绩并未阻止股价下跌。此前，伯恩斯坦驻香港亚洲消费股高级研究分析师胡美林指出，围绕Labubu系列玩具的狂热情绪，正逐渐重现20世纪90年代“豆豆娃”从鼎盛走向崩盘的周期。她认为市场对泡泡玛特下一个销售增长引擎存在质疑，这意味着股价上行空间有限。