美联储降息25个基点！日本央行下周要加息？营收不及预期 甲骨文盘后大跌丨20251211从华尔街到陆家嘴

①靴子落地！美联储宣布降息25个基点
北京时间12月11日凌晨，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.50%至3.75%之间。这是美联储今年第三次降息，也是自2024年9月以来第六次降息。美联储主席鲍威尔在10日的新闻发布会上表示，今年美联储通过三次会议降息75个基点，这一政策立场的进一步正常化将有助于稳定劳动力市场，同时使通胀在关税影响消退后得以重新朝着2%的目标下降。鲍威尔还指出，美国关税政策导致通胀过高。

-法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：我把美联储这次决议定义为“在降息通道里的鹰派再校准”，名义上再降了25个基点，但会后声明实际上在告诉市场：宽松节奏要放慢，利率依然停在偏紧而不是宽松的位置。会后声明大概释放了三层关键信号：第一，风险叙事从“通胀严重超标”，变成“通胀略高，但就业在边缘变弱”。第二，在政府停摆造成的“数据真空”下，美联储从盯一两项宏观数据，升级为盯整体融资环境。第三，点阵图叠加鹰派成员的反对票，其实是在用内部的分歧给市场“降温”，压制那种押注长周期持续降息的预期。第二条主线是资产负债表和流动性。缩表按计划画上句号之后，鲍威尔在会上把一部分篇幅放在“储备管理购债计划”，对市场来说，这意味着：政策利率短期内不会大幅跌入宽松区，但最极端的流动性风险，已经被美联储用资产负债表控制住了。依然维持对明年利率路径的判断：明年大概率还有三次、合计75个基点的降息，终端利率在3%左右。

-国都证券投资顾问陈兆凌：美联储如期降息或将使得资金回流成长风格，科技主线逻辑得到加强。

②植田和男释放关键信号 日本央行下周加息？
日本央行行长植田和男表示，央行距离实现通胀目标更近了一步，该表态进一步表明该行可能会在下周的政策会议上加息。植田和男在周一晚录制、周二播出的采访中说，“我们正在更加可持续地接近2%的通胀目标。我个人是这么认为的。”日本央行将在12月19日召开利率会议，市场预计该行将把利率提高至0.75%，为1995年以来的最高水平。据知情人士透露，只要经济或金融市场未遭受重大冲击，日本央行官员已准备好在此次会议上加息。在接受采访时，植田和男暗示，随着央行继续调整对经济的支持力度，一旦再次加息，可能不会就此停止。他说：“央行将继续缓慢调整货币宽松的程度，直到持续实现2%的通胀且政策利率回到中性水平。”

-法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：对于下周的日本央行决议，我的判断非常明确：这不仅是一次利率决议，更是一场为了重建央行信誉的“必要抢跑”。我认为下周日本加息的概率超过70%。核心逻辑不在于日本经济过热，而在于“政策窗口”正在关闭。之所以全球如此紧张，是因为日本央行是全球最后一块“极度宽松的拼图”。日本加息，实质上是抬高了全球“无风险利率的地板”。这意味着日元将从“免费的融资货币”变成“有成本的货币”，对全球风险资产的一次“总体压力测试”，包括股票、债券、房地产、加密货币等。至于市场担心的去年的剧情是否会重演？我的看法是：剧情相似，但结局不同。

③营收不及预期 甲骨文盘后跌超10%
甲骨文盘后公布业绩，在截至11月30日的本季度，公司营收同比增长14%至160.6亿美元，市场预期162.1亿美元，净利润61.4亿美元，调整后每股盈利2.26美元，预期1.64美元。尽管人工智能基础设施的需求旺盛，在营收不及预期的影响下，甲骨文盘后股价暴跌11%。公司云业务营收达79.8亿美元，市场预期79.2亿美元；其中云基础设施营收为41亿美元。剩余履约义务（指已签订合同但尚未确认的营收规模）激增438%，达到5230亿美元，市场预期5018亿美元。甲骨文首席财务官道格克林在财报中表示，剩余履约义务的增长得益于脸书母公司Meta、英伟达等企业的新增订单。

-法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：对于这次Oracle的财报，有三点亮点：第一，剩余履约义务，也就是RPO，成为了业绩的“压舱石”。第二，云基础设施和数据库形成了比较独特的一体化组合。第三，这一季管理层在资本开支节奏和项目选择上，开始呈现出更精细化的投资纪律，不是一味铺摊子。对应地，风险和挑战也非常清晰，同样有三点。风险一是资产负债表的“高杠杆化”，这是最大的隐患。风险二：“单一客户依赖”的脆弱性。风险三：利润率的“硬件化”回归。对于Oracle的估值前景，短期看“情绪”，长期看“公用事业化”。放到更大的AI产业里看，Oracle这份财报其实在提醒我们，AI行业进入了“硬碰硬”的下半场，也就是“能源与基建决胜”的阶段。

-国都证券投资顾问陈兆凌：市场关注甲骨文云基础设施业务的增长情况，或将对算力板块信心产生一定影响。

④白银创新高 年内涨幅碾压黄金
昨日贵金属市场表现火热，白银期价和现价纷纷创新高。数据显示，伦敦银现再度刷新历史新高，升破61美元/盎司。期货市场上，COMEX白银同样续创历史新高，盘中最高涨至62.02美元/盎司。今年以来，白银价格已上涨超过一倍，涨幅远超黄金。

-法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：对于白银价格再创新高，我认为这绝不是一次跟随黄金的简单“补涨”，而是一场迟到的“工业定价权回归”。我维持白银将走出“结构性长牛”的判断，并且预判在未来12个月内，白银的投资回报率将显著跑赢黄金。主要有以下三点原因：第一，金银比有修复空间。第二，工业需求的“刚性”。第三，供需赤字，这是最核心的基本面。但我也想提醒两个风险。第一，节奏明显过快：银价一年翻倍，本身就蕴含了技术面和情绪面的双重挤压，短期任何一点变化都可能触发高位回调。第二是银毕竟不像黄金那样有央行做“终极买家”，它的避险属性没那么纯粹。

-国都证券投资顾问陈兆凌：白银牛市的基本面支撑依然稳固，中长期上行趋势未改，但短期需防范高位波动风险。

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